埃夫特(688165.SH)昨晚發布持股5%以上股東及其一致行動人減持股份計劃預披露公告。

        因自身資金需求，公司5%以上股東安徽信惟基石產業升級基金合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“信惟基石”)及其一致行動人馬鞍山基石智能制造產業基金合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“馬鞍山基石”)擬計劃通過集中競價方式、大宗交易方式合計減持股份數量不超過7,826,700股，減持股份比例不超過公司總股本的1.5%。其中擬通過集中競價交易方式減持股份數量不超過5,217,800股，減持比例不超過公司總股本的1%，且在任意連續90個自然日內減持的股份總數不超過公司股份總數的1%;擬通過大宗交易方式減持股份數量不超過2,608,900股，減持比例不超過公司總股本的0.5%，且在任意連續90個自然日內減持的股份總數不超過公司股份總數的2%。

        因自身資金需求，公司5%以上股東上海鼎暉源霖股權投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“鼎暉源霖”)擬計劃通過集中競價方式、大宗交易方式合計減持股份數量不超過7,826,700股，減持股份比例不超過公司總股本的1.5%。其中擬通過集中競價交易方式減持股份數量不超過5,217,800股，減持比例不超過公司總股本的1%，且在任意連續90個自然日內減持的股份總數不超過公司股份總數的1%;擬通過大宗交易方式減持股份數量不超過2,608,900股，減持比例不超過公司總股本的0.5%，且在任意連續90個自然日內減持的股份總數不超過公司股份總數的2%。

        埃夫特表示，上述股東減持期限為自減持計劃公告披露之日起15個交易日后的3個月內(即2025年3月4日-2025年6月3日)。上述股份的減持價格按市場價格確定，若公司在上述減持計劃實施期間發生派發紅利、送紅股、轉增股本、增發新股或配股等股本除權、除息事項的，上述擬減持股份數量將相應進行調整，但減持股份占公司總股本的比例不變。

        截至公告披露日，公司股東信惟基石持有公司股份51,964,400股，占公司總股本的9.9591%;其一致行動人馬鞍山基石持有公司股份15,548,718股，占公司總股本的2.9799%;合計持有公司股份67,513,118股，占公司總股本的12.9390%;股東鼎暉源霖持有公司股份41,271,644股，占公司總股本的7.9098%。上述股份來源為信惟基石及馬鞍山基石、鼎暉源霖在公司首次公開發行前取得的股份，并已上市流通。

        埃夫特于2020年7月15日在上交所科創板上市，發行數量為1.30億股，發行價格為6.35元/股，保薦機構為國信證券股份有限公司，保薦代表人為張存濤、李明克，聯席主承銷商為中國國際金融股份有限公司。

        埃夫特首次公開發行股票募集資金總額為8.28億元，扣除發行費用后，募集資金凈額為7.26億元。埃夫特最終募集資金凈額較原計劃少4.10億元。埃夫特2020年7月9日發布的招股說明書顯示，公司計劃募集資金11.35億元，分別用于下一代智能高性能工業機器人研發及產業化項目、機器人核心部件性能提升與產能建設項目、機器人云平臺研發和產業化項目。

        埃夫特首次公開發行股票的發行費用為1.02億元，其中，國信證券、中金公司共獲得保薦及承銷費用5970.02萬元。

        2025年1月25日，埃夫特發布的2024年年度業績預告顯示，經財務部門初步測算，公司預計2024年年度實現營業收入130,000萬元到140,000萬元，與上年同期(法定披露數據)相比，將減少48,646.63萬元到58,646.63萬元，同比減少25.79%至31.09%。預計2024年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期(法定披露數據)相比，將繼續出現虧損，實現歸屬于母公司所有者的凈虧損為11,000萬元到16,000萬元，與上年同期(法定披露數據)相比，虧損將擴大6,255.20萬元至11,255.20萬元，虧損同比擴大131.83%至237.21%。預計2024年年度實現歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈虧損為19,000萬元到24,000萬元，與上年同期(法定披露數據)相比，虧損將擴大6,557.29萬元至11,557.29萬元，虧損同比擴大52.70%至92.88%。

        埃夫特此前三年均虧損。2023年，公司實現營業收入188,646.63萬元，同比增長42.11%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-4,744.80萬元，2022年為-17,286.81萬元;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤-12,442.71萬元，2022年為-22,850.85萬元;經營活動產生的現金流量凈額-22,441.51萬元，2022年同期為-14,698.06萬元。

        2021年，埃夫特實現營業收入114,708.97萬元;歸屬于上市公司股東的凈利潤-19,342.29萬元;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤-32,273.29萬元;經營活動產生的現金流量凈額-19,690.72萬元。

        未實現科創板上市的澎立生物醫藥技術(上海)股份有限公司(以下簡稱“澎立生物”)仍執著于資本市場，選擇繞道被科創板公司奧浦邁(688293)并購來實現曲線上市。目前，奧浦邁重組預案已出爐，公司將于2月10日起復牌。

        值得一提的是，澎立生物在IPO前，就已獲得明星資本的青睞，公司估值最高曾達到超32億元。不過，在IPO時，澎立生物估值出現縮水，此次交易公司最新的估值情況值得關注。此外，在重組預案中，奧浦邁披露了澎立生物的最新業績情況。2023年，澎立生物業績出現小幅下滑。2024年1—11月，澎立生物凈利較2023年全年尚有一定差距。

        截圖來自于奧浦邁公告

        擬被奧浦邁全資控股

        停牌超半個月，奧浦邁于近日披露了重組預案，公司股票也將于2月10日起復牌。奧浦邁此次重組標的，正是此前科創板撤單企業澎立生物。

        奧浦邁公告顯示，公司擬以發行股份及支付現金的方式向PL HK、嘉興匯拓、紅杉恒辰、上海景數、谷笙投資等共31名交易對方購買澎立生物100%的股權，并募集配套資金。

        澎立生物曾有一段科創板IPO的經歷。上交所官網顯示，澎立生物科創板IPO于2023年3月27日獲得受理，同年4月18日進入問詢階段。經歷一輪問詢后，澎立生物最終作出了撤單的決定，公司科創板IPO于2024年2月5日終止。

        萬聯證券投資顧問屈放在接受北京商報記者采訪時表示，對于IPO撤單企業來說，被上市公司并購，公司戰略投資的股東可以選擇有效退出，并且可以獲得更高的投資溢價。而對于上市公司而言，收購一家經營成熟的公司不僅可以完善產業鏈，同時并表后可以擴大公司的股本和估值。

        從雙方主營業務來看，此次交易具有協同性。奧浦邁是一家專門從事細胞培養產品與服務的科技型企業，是創新藥工藝開發和生產環節的重要參與者。澎立生物則聚焦于創新藥臨床前CRO技術服務，尤其在臨床前藥理藥效評價及藥代動力學研究方面擁有較強的競爭優勢，是創新藥早期研發環節的重要參與者。

        奧浦邁表示，通過本次交易，公司與標的公司將把創新藥研究開發與工藝生產良好結合，形成業務和客戶協同、海外戰略布局協同、運營管理體系協同等顯著協同效應，實現優勢互補。

        IPO時估值縮水

        值得注意的是，在IPO申報時，澎立生物估值曾出現縮水。

        澎立生物招股書顯示，公司擬募集資金不超6.01億元，擬投向金橋臨床前研發服務產業基地項目、創新研發平臺項目、張江臨床前服務產業基地技術改造提升項目、補充流動資金4個項目。澎立生物曾擬公開發行股票不超過12493.62萬股，發行后總股本不超過49974.48萬股。若簡單以此估算，澎立生物當時發行對應的估值約為24.04億元。

        在IPO前，澎立生物經歷了九輪增資。2019年首次增資時，增資價格為4.93元/注冊資本，對應公司投后估值為2.2億元;隨后幾年間，澎立生物估值大幅提升，新增股東不乏明星資本，包括紅杉恒辰、高瓴祈睿等。

        2022年3月，澎立生物進行了第八次增資，增資股東包括江西濟麟、紅杉恒辰、上海敬篤、青島乾道，此時的增資價格高達42.96元/注冊資本，對應公司投后估值為32.2億元。

        這也意味著，如彼時澎立生物成功發行，且未出現超募情況，公司發行估值與2022年增資時相比將出現縮水。這也使得市場對澎立生物的最新估值情況尤為關注。

        截至奧浦邁重組預案簽署日，本次交易標的資產的審計、評估工作尚未完成，澎立生物最新的預估值及交易價格尚未確定。

        不過奧浦邁表示，本次交易完成后，因收購成本大于標的公司相應股權對應的可辨認凈資產公允價值，預計將形成商譽。

        針對此次重組的相關問題，北京商報記者分別向澎立生物、奧浦邁方面發去采訪函，不過截至發稿均未收到回復。

        業績出現下滑

        在奧浦邁披露的重組預案中，能看到澎立生物最新的業績情況。

        財務數據顯示，2022—2023年，澎立生物實現的營業收入分別為2.56億元、3.11億元，凈利潤分別為5717.09萬元、5688.47萬元，2023年出現小幅下滑。2024年1—11月，澎立生物實現的營業收入約為2.74億元，凈利潤約為3530.69萬元，較2023年全年業績尚有一定差距。

        實際上，近年來，澎立生物所屬的CRO行業正面臨激烈的競爭，多家行業內上市公司2024年業績預計將出現下滑。

        奧浦邁也在重組預案中提示風險稱，盡管長期來看CRO行業具有廣闊發展前景，但一方面，2023—2024年CRO行業受投融資熱度減弱、醫藥市場增速不及預期等多方因素影響，另一方面，生物醫藥行業研發投入受多重因素影響，如未來行業政策或監管制度發生不利變化、資本市場對醫藥創新的支持熱度下降、研發成功率或回報率進一步降低，或者出現其他不利因素導致下游研發支出增速放緩或萎縮，將可能導致CRO行業需求下降，并進而對標的公司經營和業績造成不利影響。

        中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示，CRO行業競爭加劇，導致市場份額爭奪更為激烈，企業利潤空間受到壓縮。此外，CRO行業還面臨著人才短缺、資金鏈緊張等問題，這些都制約了行業的進一步發展。

        奧浦邁也面臨著業績下滑的窘境。公司在停牌期間公布了2024年業績預告，奧浦邁預計2024年度實現的歸屬凈利潤為2033.22萬元左右，同比減少62.37%左右，將出現上市后業績連年下滑的情況。

????????身披多重概念的炬光科技遭遇業績“滑鐵盧”，是意料之外還是情理之中?

????????炬光科技1月22日所發公告顯示，公司2024年凈利潤將出現虧損，預計凈利潤區間為-1.5億元至-2億元;扣非凈利潤預計為-1.6億元至-2.1億元。反觀2023年，公司整體業績同比雖處于下滑態勢，但也盈利9054.61萬元。

????????就業績大幅預虧的原因來看，2024年，炬光科技工業激光傳統領域業務受到較大挑戰，業績結果不達預期;同時，公司2024年兩次戰略并購項目——瑞士微納光學元器件企業SMO 100%股權(下稱“SMO”或“瑞士炬光”)和ams OSRAM光學元器件部分資產，均處于虧損狀態，進而在短期內對公司的財務狀況產生了較大的負面影響。

????????“就基本面來看，公司主營業務不夠強大，在自身實力不足的情況下，并購整合的條件并不成熟;且并購海外虧損資產，尤其是溢價并購，以期通過產業轉移等方式實現改觀，極具難度。”有長期關注并購的業內專家向記者直言。

????????斥資9億元并購資產未見起色

????????2024年，炬光科技并購動作頻繁。1月，公司以5829.71萬歐元(約合人民幣4.55億元)，并承接1691.84萬歐元(約合人民幣1.32億元)股東貸款，完成對SMO收購;9月，公司又以4367.93萬歐元(約合人民幣3.43億元)完成對ams OSRAM光學元器件部分資產的收購。

????????但就2024年業績預告來看，大手筆并購的資產，未能為炬光科技貢獻利潤，反而成為了公司業績“包袱”。

????????以彼時已有爭議的瑞士炬光并購案例來看，該次并購為收購海外硬科技虧損公司，且為溢價收購。數據顯示，2022年、2023年1—9月，SMO凈利潤分別為778.42萬元、-3428.25萬元，業績波動較大。且以2023年9月30日為評估基準日，經收益法評估，SMO評估增值43272.41萬元，增值率643.21%。

????????“海外并購整合需要較長周期。雖然2024年全年公司積極推進資源整合和降本增效措施，經營虧損總體情況有所收窄，但瑞士炬光2024年累計數仍為虧損。”炬光科技在業績預告中稱。

????????高價并購的背后，公司對瑞士炬光的并購還形成了包括汽車光學產品(Imprint)資產組和工業微納光學(EMO)資產組的約3億元人民幣的商譽。而結合并購整合進展，綜合考慮歷史數據、當前訂單量以及結合行業發展趨勢，下游客戶需求等前瞻性信息，公司還對汽車光學產品資產組計提了相應的減值準備。

????????再看炬光科技2024年9月收購的ams OSRAM光學元器件部分資產。公司表示，由于并購完成時間尚短，而新設子公司短期內出貨量低，人工成本及折舊攤銷帶來的運營成本未能得到充分吸收，導致新加坡公司2024年出現較大虧損。

????????工業激光傳統領域“拖后腿”

????????資料顯示，炬光科技主要從事光子行業上游的高功率半導體激光元器件和原材料(“產生光子”)、激光光學元器件(“調控光子”)的研發、生產和銷售。

????????屋漏偏逢連夜雨。在并購資產業績虧損的同時，近年來受下游需求不及預期、行業競爭加劇等因素影響，炬光科技傳統主業承壓不小。公司2024年業績預告顯示，收購前公司業務中工業激光傳統領域下游客戶激烈競爭態勢持續;公司作為上游元器件供應商，工業激光傳統領域業務受到較大挑戰，業績結果不達預期，收入下滑、毛利率下降，對公司經營業績造成負面影響。

????????炬光科技曾在2024年半年報中詳細剖析了相關業務情況。談及收入增長不及預期，炬光科技稱，由于光纖激光器市場競爭持續加劇，預制金錫氮化鋁襯底材料銷售單價同比出現較大降幅，公司由于價格壓力，在面臨虧損的情況下降低了出貨量，同時隨著光纖激光器泵浦源芯片功率不斷升高，新一代預制金錫薄膜氮化鋁襯底材料還在導入過程中，由于上述兩個因素，預制金錫氮化鋁襯底材料出貨數量同比大幅下滑。顯然，2024年下半年該業務經營情況并未有明顯改善。

????????“在主業實力不足的情況下，以期通過并購做大，極具風險。”前述業內專家表示。同時，各項費用的增加也進一步拖累了公司業績表現。據炬光科技披露，隨著2024年兩次并購項目的完成，公司資金持有量有所下降，導致閑置資金理財收益相應減少;同時，匯率波動造成全年累計匯兌損失增加;另外，并購貸款的增加也使得公司銀行借款利息支出顯著上升。

????????不僅如此，由于在并購過程中涉及相關法律、評估、審計等咨詢服務費，這些服務費用通常較高，且為一次性支出，從而對炬光科技的運營成本構成了影響;同時在并購整合過程中還涉及設備搬遷、廠房裝修及冗余人員裁撤等一次性費用的發生，這也進一步增加了公司的運營成本，導致經營業績下滑。

????????《電鰻財經》 文 / 米萊

????????1月22日，湖北興福電子材料股份有限公司(以下簡稱興福電子)登陸上交所科創板。自2008年成立以來，興福電子始終專注于半導體用超高純電子化學品領域，集研發、生產和銷售于一體，是國家高新技術企業的典范。

????????招股書顯示，興福電子深耕電子化學品業務，產品涵蓋電子級磷酸、電子級硫酸等通用濕電子化學品，以及蝕刻液、顯影液、清洗劑、再生劑、剝膜液等功能性濕電子化學品，是國內濕電子化學品行業的先行者。

????????歷經十余載深耕細作，興福電子憑借持續的技術創新與市場拓展，成功量產SEMI C36-1121 G3級電子級磷酸、SEMI G5級電子級硫酸等高端產品，以及五大類37種功能濕電子化學品，贏得了國內外集成電路行業主流客戶的廣泛認可。

????????興福電子于2019年榮獲國家科學技術進步二等獎。2022年，經專家鑒定，其產品技術達到國際先進水平。2023年，興福電子承擔的“02專項”子課題“高選擇性金屬鎢去除液”順利通過驗收，自主研發的蝕刻液產品滿足國產先進存儲芯片需求。

????????技術研發優勢引領濕電子化學業

????????招股書顯示，興福電子自誕生之日起，便矢志不渝地投身于濕電子化學品的研發、生產及銷售領域，擁有一支實力卓越、效率超群的專業研發團隊。團隊不僅深耕于新品研發、工藝精進、研發流程優化及第三方驗證等核心環節，更以卓越的技術實力引領行業發展。

????????招股書顯示，截至2024年6月30日，興福電子的研發團隊已壯大至115人，占公司總員工數的16.57%，其中不乏74名碩士及博士高學歷人才，以及4名高級工程師、14名工程師和4名助理工程師等專業技術骨干。報告期內，該公司對于研發的投入持續加碼，研發費用逐年攀升。從2021年至2023年，該公司的研發費用總額高達13,565.20萬元，占營業收入總額的6.17%，且其復合增長率高達48.23%，遠超營業收入的復合增長率。

????????步入2024年，興福電子的研發熱情絲毫未減。僅上半年，研發費用便已達2,824.56萬元，占當期營業收入總額的5.52%。在成熟的研發體系、精英研發團隊及充足的研發投入共同護航下，興福電子不斷突破技術壁壘，手握多項核心專利，成功研發出工業黃磷逐級純化制備高純黃磷、氣體純化吸收法生產電子級硫酸及高性能電子級混配化學品配方等關鍵技術。

????????截至2024年6月30日，興福電子已累計擁有116項專利，其中發明專利77項，實用新型37項，外觀設計2項。其主打產品電子級磷酸、電子級硫酸的技術水平，更是于2022年11月獲得了中國電子材料行業協會專家組的權威鑒定，整體技術達到國際先進水平。

????????在技術儲備方面，興福電子更是未雨綢繆，持續深化研發布局，通過自主產品升級與新品研發，推動技術迭代升級。在優化現有量產產品及工藝的同時，公司還積極拓展新產品、新領域，涵蓋功能濕電子化學品配方、廢液回收提純再利用技術、電子特氣技術及輔材研發等多個方向。

????????如今，興福電子已擁有一系列具有獨立知識產權的核心技術和豐富的產業化實踐經驗，濕電子化學品已實現成熟量產，產品廣泛應用于集成電路高端市場。與國內同行相比，興福電子展現出強勁的技術研發優勢，已成為國內濕電子化學品領域的領軍企業。

????????客戶資源優勢夯實未來發展

????????興福電子生產的濕電子化學品作為集成電路與顯示面板生產中的核心耗材，其專業性、技術門檻高，產品品質直接關乎下游產品的質量與良率。因此，下游客戶對供應商的篩選尤為嚴苛，普遍采用認證采購模式，歷經需求對接、技術研討、改進、小試、批量生產等多重驗證，方能與供應商建立合作關系。

????????鑒于產品認證周期長、轉換成本高，下游客戶更傾向于與通過認證的供應商建立長期穩定的合作關系，以確保高品質產品的穩定供應。興福電子憑借其卓越的產品性能與穩定供應能力，贏得了各大客戶的信賴，與眾多知名企業建立了牢固且持久的合作關系，客戶粘性極高。

????????目前，興福電子的濕電子化學品已成功入駐臺積電、SK Hynix、中芯國際、長江存儲、華虹集團、長鑫存儲、Globalfoundries等眾多國內外頂尖集成電路企業的供應鏈體系。這些客戶均為行業翹楚，興福電子能成功躋身其中，無疑是對其技術實力與產品品質的最佳證明。這不僅為公司積累了優質的客戶資源，更為其未來發展奠定了堅實的基礎，前景廣闊。

????????原材料采購及產業鏈延伸優勢提升綜合競爭力

????????黃磷是興福電子主要產品電子級磷酸的主要原材料，其穩定供應對于公司的持續發展至關重要。興福電子的控股股東興發集團，作為磷化工與精細化工領域的佼佼者，不僅深耕于相關產品的開發、生產和銷售，更坐擁豐厚的磷礦資源儲備，展現出強大的基礎化工原料供應保障力。

????????得益于地理位置的相近，興福電子與控股股東興發集團同處于湖北這片沃土，這一天然的區位優勢為興福電子在原材料采購上帶來了極大的便利。在黃磷的采購過程中，興福電子與控股股東遵循市場化的公平交易原則，確保了原材料供應的穩定性和價格的合理性。就近采購黃磷，不僅降低了物流成本，更提升了供應鏈的效率與響應速度。

????????在另一核心產品電子級硫酸的生產中，興福電子同樣展現出了前瞻性的戰略眼光。面對液體三氧化硫這一關鍵原材料的特殊屬性——作為危險化工品，其長途運輸成本高且生產企業稀缺，興福電子果斷決策，于2022年自建液體三氧化硫生產線，并于次年順利投產。這一舉措不僅有效降低了對單一供應商的依賴，更是公司產業鏈延伸與完善的重要一步，為公司的生產經營提供了堅實的風險屏障。

????????此外，興福電子在拓寬生產經營范圍、深化產業鏈布局方面，還進行了諸多有益的嘗試。公司創新性地研發了濕電子化學品磷酸回收技術，并成功搭建了磷酸廢液回收生產線，形成了濕電子化學品閉環業務模式。這一模式的實施，不僅實現了對電子級磷酸產品使用后廢液的有效回收與再利用，更拓寬了公司的收入來源，增強了公司的盈利能力。

????????興福電子通過積極拓展生產經營范圍、補齊供應鏈短板、延伸產業鏈，不僅顯著增強了原料供應的穩定性，更進一步提升了公司的綜合競爭優勢。在未來的發展中，興福電子將繼續秉持創新理念，深化產業鏈整合，為公司的持續穩健發展奠定堅實基礎。

????????行業經驗積淀 精準捕捉市場機遇

????????興福電子深耕濕電子化學品領域多年，憑借卓越的研發與制造實力，始終緊密追蹤集成電路、顯示面板等下游行業的最新發展動態。該公司與眾多下游企業建立了穩固的合作關系與良好的溝通機制，這一過程中，興福電子積累了豐富的行業經驗，為企業的持續發展奠定了堅實基礎。

????????為了精準把握集成電路行業的市場動態與客戶需求，興福電子不僅緊跟行業步伐進行技術創新，更專門設立了半導體專用電子級化學品工程技術研究中心。該中心聚焦于電子級磷酸、電子級硫酸、金屬蝕刻液、清洗劑以及先進存儲芯片專用高選擇性蝕刻液等超高純電子化學品的研發，致力于為客戶提供量身定制的電子化學品解決方案，確保研發創新與產品創新能夠精準對接市場需求。

????????隨著下游集成電路、顯示面板等電子信息產業的蓬勃發展，未來市場需求將持續演變與升級。興福電子憑借其在行業內深厚的積淀與敏銳的洞察力，能夠前瞻性地布局技術研發與戰略規劃，精準捕捉市場機遇，為企業的長遠發展注入強勁動力。

????????專業團隊為長遠發展注入不竭動力

????????興福電子的穩定發展，離不開其專業且穩定的團隊支撐。該公司核心管理層深諳濕電子化學品行業之道，擁有多年管理經驗，引領公司穩健前行。團隊中，技術、管理、財務、生產及業務銷售等各部門人員各司其職，發揮所長，共同保障公司的持續健康發展。

????????興福電子更以員工持股計劃、科學的崗位設置及合理的薪酬體系為激勵，充分調動員工積極性，凝聚起一支富有戰斗力與凝聚力的專業團隊，為公司的長遠發展注入不竭動力。

????????1月17日晚間，晶品特裝(49.220,-1.48,-2.92%)發布《2024年年度業績預虧公告》，預計2024年度扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入為1.39億元到1.59億元，歸母凈利潤為-6700.00萬元到-5400.00萬元。

????????需要指出的是，晶品特裝自2022年12月上市后經營業績持續下滑，上市首年業績即大幅“變臉”，本次業績預虧似乎“水到渠成”。

????????上市前后業績上演“過山車”

????????晶品特裝主營業務為光電偵察設備和軍用機器人(19.090,-0.60,-3.05%)

????????的研發、生產和銷售，能夠為客戶提供整機、分系統或組件產品。光電偵察設備業務主要包括無人機光電吊艙、手持光電偵察設備、單兵夜視鏡、手持穿墻雷達、光電壓制/對抗產品等;機器人系統業務主要包括偵察機器人、多用途機器人、排爆機器人、軍用無人車(重量大于1000kg的地面機器人分類為無人車)、其他類型機器人及機器人組件/部件等。

????????2021年12月，在長江證券(6.400,-0.08,-1.23%)保薦下，晶品特裝申請科創板上市。

????????據招股書披露，受益于國防軍工智能化、信息化與無人化趨勢，公司軍品型號陸續批量生產，實現了主營業務收入的快速增長。2019—2021年，公司營業收入分別為1.10億元、2.85億元和4.22億元，分別同比增長132.19%、157.85%和48.32%;凈利潤分別為-3.75億元、0.59億元和0.60億元，分別同比變動-130.4%、115.73%和1.51%。

????????值得一提的是，在問詢環節，上交所對晶品特裝的業績持續增長能力予以關注，要求公司結合在手訂單、招投標情況、在研配套情況等，分析是否存在收入大幅波動或下滑的風險，并結合審計截止日后的經營業績情況，分析是否存在影響2022年全年業績的重大不利事項。

????????晶品特裝表示，截至2022年5月末，公司已簽署合同、尚未交貨驗收的合同金額為2.25億元，尚未正式簽訂但已基本確定的合同金額為0.95億元。公司財務報告審計截止日后的經營情況與經營業績較為穩定，總體運營情況良好，不存在異常或重大不利變化。2022年12月，晶品特裝正式登陸科創板。

????????然而上市當年，晶品特裝業績驟然變臉。2022年，公司實現營業收入2.80億元，同比下降33.70%，實現凈利潤0.43億元，同比下降28.25%，實現扣非后歸母凈利潤0.39億元，同比下降31.29%。公司表示，主營業務收入下滑的主要原因系受到國內宏觀環境影響，公司訂單簽訂、產品生產、項目交付和驗收等環節未達預期。

????????2023年以來，晶品特裝業績進一步惡化。2023年、2024年—9月，公司分別實現營業收入2.25億元、0.68億元，較上年同期分別減少19.41%和18.82%;實現凈利潤0.27億元、-0.30億元，較上年同期分別下降37.46%、988.91%;實現扣非后歸母凈利潤140.50萬元、-0.37億元，較上年同期分別下降96.43%、36.2%。

????????根據《2024年年度業績預虧公告》，晶品特裝預計2024年度全年營業收入為1.5億元到1.7億元，與上年同期相比將減少5549.16萬元到7549.16萬元，同比下降24.61%到33.48%;扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入為1.39億元到1.59億元;預計2024年度實現歸母凈利潤將出現虧損，實現歸母凈利潤為-6700.00萬元到-5400.00萬元，與上年同期相比將減少8460.64萬元到9760.64萬元，同比下降276.43%到318.91%;扣非后歸母凈利潤為-7800.00萬元到-6500.00萬元，與上年同期相比將減少6640.5萬元到7940.5萬元，同比下降4726.33%到5651.60%。

????????據此，晶品特裝2022年上市至今的經營業績已連續三年下滑，與上市前相比上演“過山車”。

????????晶品特裝表示，2024年度營業收入較上年同期減少，主要系受客戶總體單位合同簽訂進度、技術狀態等因素影響，部分已明確的需求因合同簽訂時間較晚，未能在本期確認收入所致。歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤較上年同期減少，主要系本期交付產品結構較上年同期變化較大，毛利率有所下降，管理費用、資產減值損失較上年同期增加，其他收益較上年同期減少所致。

????????同時，晶品特裝還表示，目前公司訂單穩定(在手訂單及備產通知約2.53億元)，現金流充足，生產經營未出現重大不利變化。

????????需要指出的是，晶品特裝近兩年現金流處于凈流出狀態，長期來看營運資金或存在一定壓力。2023年、2024年1-9月，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-0.39億元、-0.64億元，現金及現金等價物凈增加額分別為-1.47億元、-4.22億元。

????????其次，在手訂單及備產通知能否切實轉化為營業收入還是未知數。

????????2024年6月17日，上交所下發《關于對北京晶品特裝科技股份有限公司2023年年度報告的信息披露監管問詢函》。根據公司回復公告，2023年末已生產或交付但未確認收入的訂單總額為1.42億元，截至2024年一季度末，已簽合同和已獲得備產通知單但尚未驗收交付的訂單金額約為1.50億元，正在履行合同簽訂流程的意向訂單(不含上述備產訂單)金額約為0.64億元，在手訂單、備產訂單及意向訂單金額合計3.56億元。

????????我國軍工產品以市場化方式競標，研制、采購執行嚴格的計劃制度，受總體計劃執行情況調整、人事變動、工作程序調整的影響，市場波動性較大，采購計劃編制、批準、實施等在實踐中會出現松緊不一的現象，造成供應商備產風險和壓力。

????????因此，即使訂單較為充足，晶品特裝2024年度也未能實現營業收入增長，甚至陷入虧損。

應收賬款壞賬風險較高

????????受軍方、軍工集團及下屬科研院所采購計劃性、周期性特征影響，晶品特裝收入呈現較為明顯的季節性特征，下半年尤其是第四季度實現的收入比例較高且部分收入在次年回款，導致公司報告期各期末應收賬款賬面余額相對較大。

2.53億元

2022年、2023年、2024年1-9月，晶品特裝應收款項(含應收賬款、應收票據、應收款項融資、預付款項)期末余額分別為2.31億元、2.42億元和，占當期營業收入的比例分別為82.47%、107.28%和，呈現逐年上升趨勢;應收賬款周轉天數分別為276.65天、314.74天和，呈現逐年增長趨勢。

????????截至2024年6月，晶品特裝賬齡1年以上的應收賬款期末余額0.7億元，較上年同期增長67.60%;占期末應收賬款總額的27.26%，較上年同期上升約4個百分點，壞賬風險較高。

????????問詢函回復顯示，2023年末，公司前五名應收賬款余額合計金額為1.65億元，占期末應收賬款總額的 66.42%，前五名應收賬款余額中含“背靠背”形式結算的應收賬款金額為1.17億元，占前五名應收賬款余額的71.40%。

????????公司與軍方、軍工集團下屬科研院所在銷售合同中一般未約定信用期，主要約定以“背靠背”的形式進行結算。因此，按照公司與軍方、軍工集團下屬科研院所的結算模式，一般不會對具體回款時間進行約定，公司部分應收賬款的回款時間存在不確定性。如存在應收賬款不能按期收回或者無法收回的情況，將對公司正常生產經營和業績產生不利影響。

????????值得注意的是，2024年8月27日，最高人民法院發布了《關于大型企業與中小企業約定以第三方支付款項為付款前提條款效力問題的批復》(法釋〔2024〕11號，以下簡稱《批復》)。《批復》針對大型企業與中小企業之間以第三方支付款項為付款前提的條款，在效力上給予了否定性評價，并明確了在相關條款被認定無效后如何確定付款期限及違約責任。

????????《批復》明確指出，大型企業在建設工程施工、采購貨物或者服務過程中，與中小企業約定以收到第三方向其支付的款項為付款前提的，因其內容違反《保障中小企業款項支付條例》第六條、第八條的規定，人民法院應當根據《中華人民共和國民法典》第一百五十三條第一款的規定，認定該約定條款無效。

????????根據國務院批準的《中小企業劃型標準規定》，工業劃型標準為：從業人員1000人以下或營業收入40000萬元以下的為中小微型企業。其中，從業人員300人及以上，且營業收入2000萬元及以上的為中型企業。截至2023年末，晶品特裝員工總數277人，低于1000人，屬于中型企業。

????????2023年，晶品特裝前五大客戶中的兵器裝備集團、航天科技(10.220,-0.20,-1.92%)集團及航天科工集團，均屬中央直接管理的特大型國有企業。因此，《批復》是否會對晶品特裝應收賬款回款產生影響，需進一步觀察。

        A股“天價”離婚案并不罕見，“分手費”話題向來備受投資者關注。

        近期，“低空經濟”概念股縱橫股份因實控人任斌的離婚糾紛引發市場熱議，根據四川天府新區人民法院的一審判決結果顯示，任斌持有的2050萬股股份中，有1230萬股歸鄺明芳所有，這筆股份的市場價值超4億元。一方面是離婚官司尚未完結，另一方面縱橫股份業績表現不佳，自2021年以來，公司持續虧損。

        新金融專家余豐慧在接受《華夏時報》記者采訪時表示，A股市場天價離婚案屢見不鮮，對于投資者而言，在法律上他們享有知情權和保護權。具體來說，上市公司必須公開重大信息，包括控股股東和實際控制人的變更情況，確保投資者能夠獲取到足夠的信息進行投資決策。

        實控人表示將上訴

        A股上市公司再現“天價”離婚案。1月16日晚，縱橫股份發布公告，控股股東、實際控制人任斌因個人離婚糾紛被判決分割持有的公司股份。根據四川天府新區人民法院的一審判決結果顯示，任斌持有的2050萬股股份中，有1230萬股歸鄺明芳所有。任斌需在判決生效后十日內協助辦理過戶手續。按照縱橫股份目前的股價來看，任斌即將過戶的股票價值將超過4億元。

        據悉，縱橫股份積極探索并推動以垂直起降固定翼無人機為主的工業無人機應用，通過多年技術研發積累及產業化應用，在飛行器平臺設計及制造、飛控與航電、一體化設計及集成等領域形成了核心技術優勢，并擁有工程化及產業化能力。公司整體技術水平處于國內領先水平，部分產品和技術達到國際先進水平。

        早在2024年2月，縱橫股份發布了關于公司實際控制人涉及訴訟的公告。上市公司收到實際控制人任斌通知，得知其收到《四川天府新區人民法院應訴通知書》，任斌配偶鄺明芳作為原告向四川天府新區人民法院提起訴訟，請求判令離婚并對其家庭財產包括持有的公司股權進行分割。經歷長達近一年的訴訟，一審判決準予鄺明芳與任斌離婚，并準予鄺明芳訴訟請求。

        對于本次訴訟的影響，縱橫股份表示，公司與控股股東、實際控制人任斌在資產等方面完全分開，具有獨立完整的資產、業務及自主經營能力。本次公司控股股東、實際控制人所涉訴訟事項不會對公司的生產經營產生重大影響，公司生產經營正常。因目前該訴訟事項尚處于判決上訴期，任斌表示將會提起上訴。

        1月20日，《華夏時報》記者致電縱橫股份證券事務部，接線的工作人員表示，對于實控人離婚案一事，暫不接受采訪，一切以公告為準。

        上市公司需完善信披制度

        “從法律角度來看，任斌因離婚而分割持有的公司股份，可能會對公司的治理結構和實際控制權產生影響。如果分割導致其持股比例顯著下降，可能削弱他對公司的控制力，并且新的大股東可能會影響公司的決策方向。不過，具體的潛在風險需要根據分割后的股權分布情況來評估。如果新股東是被動投資者或者沒有意圖改變公司戰略方向，那么對公司治理結構的實際影響可能有限。”余豐慧表示。

        中國社會科學院研究生院特聘導師柏文喜在接受《華夏時報》記者采訪時表示，在A股市場中，類似的“天價”離婚案屢見不鮮。在缺乏有效第三方監督的情況下，股東之間的關系可能因個人生活事件而變得不穩定，進而影響到公司的正常運轉和股權結構的穩定性，給公司的長期發展帶來不確定性。

        在一些“天價”離婚案中，存在離婚式減持等情況，這可能會引發市場對內幕交易和操縱市場的擔憂。如果相關方利用信息優勢進行違規減持或操縱股價，不僅會損害投資者的利益，還會破壞市場的公平和公正，影響資本市場的健康發展。

        對此，柏文喜認為，監管部門應進一步完善上市公司信息披露制度，明確要求公司在發生類似“天價”離婚案等可能影響公司治理結構和股價的重大事項時，必須及時、準確、完整地向市場披露相關信息。與此同時，加強對上市公司股權變動的監管，要求公司在股權變動發生前，按照相關規定履行必要的審批程序，對于離婚式減持等行為，要嚴格審查其是否存在內幕交易、操縱市場等違法違規行為。

        預計2024年虧損減少

        一方面是離婚官司尚未完結，另一方面縱橫股份業績表現也不怎么理想。2021年2月，縱橫股份順利登陸科創板，Wind數據顯示，2021—2023年和2024年前三季度，縱橫股份的歸母凈利潤分別為-2293.28萬元、-2605.57萬元、-6449.99萬元和-5344.20萬元;同期公司經營活動產生的現金流量金額也均為負數。

        2024年10月，縱橫股份還收到了四川監管局下發的警示函。具體來看，縱橫股份存在部分應收賬款壞賬計提不充分、部分收入跨期確認等問題。警示函顯示，公司董事長兼總經理任斌、財務總監劉鵬、董事會秘書李小燕對上述會計核算及相關信息披露問題負有責任。四川證監局決定對縱橫股份及上述人員采取出具警示函的行政監管措施，并計入證券期貨市場誠信檔案。

        1月17日晚，縱橫股份發布業績預告，預計2024年度實現營業收入4.74億元左右，同比增長56.91%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為-3365.12萬元左右，同比減少虧損3084.87萬元左右。

        對于公司業績發展情況，縱橫股份證券事務部工作人員對《華夏時報》記者表示：“雖然目前公司仍處于虧損狀態，但去年收入是在增長的，實現了大幅減虧，我們抓住了低空經濟的風口，在各地布局了關于低空的應用場景，和政府等合作伙伴簽署了戰略協議，做好了低空運營相關工作，一切都是向好發展的。而且我們在研發方面投入也是挺大的，目前也在積極尋找新的業績增長點。”

        1月17日晚間，天微電子(12.230, -0.57, -4.45%)發布《2024年年度業績預虧公告》，同時披露公司股票可能被實施退市風險警示的第一次風險提示。

        公告顯示，天微電子預計2024年年度實現營業收入7400萬元到9100萬元，預計2024年年度實現歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤-2800萬元到-1900萬元。因觸及《上海證券交易所科創板股票上市規則》第12.4.2條第一款第(一)項情形，公司股票將在2024年年度報告披露后可能被實施退市風險警示。

        實際上，天微電子披星戴帽早有預兆。

        上市前后經營業績上演“過山車”

        天微電子主要從事新型滅火抑爆系統、某三防通用采集驅動裝置、高能航空點火放電器件、高精度熔斷器件等產品研發、生產、銷售。公司主要產品為航空放電管、特種熔斷器、新型滅火抑爆系統和三防采集驅動裝置等;除主要產品銷售業務以外，公司還承接部分軍方委托研制業務。

        2005年之前天微電子主要從事軍用真空器件的研制與銷售，2006—2015年開始進行火焰探測器件和滅火抑爆系統的研制，并實現在軍用武器裝備的試用以及礦用領域的銷售;2017年公司軍用滅火抑爆系統成功中標并于2018年底實現向軍方批量供應。

        2018—2020年，天微電子業績增長極為亮眼，營業收入分別同比增長75.64%、256.64%和54.88%，短短三年時間從兩千多萬增長到了兩個多億，幾乎翻了十倍;凈利潤更是成倍式增長，增速分別高達871.58%、368.52%和150.02%，從2017年的99.04萬元暴漲至2020年的1.13億元，增長了一百多倍，遠超同期營業收入的增速。

        然而，這一增長是否具備可持續性還要打上問號。

        一方面，天微電子的產品結構極其單一。2018—2020年，滅火抑爆系統收入分別為2617.43萬元、1.34億元和2.08億元，分別占當期主營業務收入的61.61%、88.59%和89.13%，是公司營業收入的主要來源，其增長空間受國際局勢等內外部復雜因素的影響具有不確定性。同時，公司主要產品市場屬于裝甲車輛的細分市場，市場空間相對較小，業績增長空間有限。

        另一方面，公司還存在單一客戶重大依賴的風險。2018—2020年，公司前五名客戶銷售收入合計占營業收入比例分別為87.27%、97.49%和97.77%，呈現出客戶集中度較高的特點。其中，中國兵器工業集團有限公司下屬各單位合計收入占比分別為58.85%、80.26%和88.92%，公司對中國兵器工業集團有限公司的依賴程度持續提升。

        上交所在三輪審核問詢期間，都明確要求天微電子根據我國每年裝甲車輛增量生產情況、每輛裝甲車裝配發行人產品數量、大規模增量配套結束后產品更換需求情況、主要在研產品的進展及應用領域等，進一步分析業績增長的空間、業績增長增速是否存在放緩的風險。

        天微電子回復稱，公司的滅火抑爆系統產品除應用于現有裝甲車輛領域外，未來可能在裝甲車輛車外滅火領域、武裝直升機滅火領域、艦船滅火抑爆領域、民用滅火抑爆領域等仍有較大的市場開拓空間，從而為公司的業績增長提供預期及持續性，預計2021年全年的軍品訂單額將同比實現增長。

        2021年7月，天微電子科創板上市，經營業績上演“過山車”。

        上市首年，天微電子慘被“打臉”，營業收入、扣非后歸母凈利潤分別為2.08億元和1.15億元，較上年同期分別下滑11.43%和9.12%;次年，營業收入和凈利潤雙雙“腰斬”，分別同比下滑45.94%和60.85%;2023年，營業收入和凈利潤雖然分別增長26.84%和10.64%，但仍未恢復到上市首年的水平，且扣非后歸母凈利潤的增速僅為0.27%;

        2024年1-9月，實現營業收入7419.63萬元，較上年同期下滑23.94%;實現凈利潤630.65萬元，較上年同期下滑83.09%;實現扣非后歸母凈利潤-67.11萬元，較上年同期下滑103.16%。

        天微電子預計2024年年度實現營業收入7400萬元到9100萬元，與上年同期相比將減少6648.27萬元到4948.27萬元，同比下降47.32%到35.22%;預計扣非后歸母凈利潤-2800萬元到-1900萬元，與上年同期相比將減少5634.83萬元到4734.83萬元，同比下降198.77%到167.02%。

        天微電子解釋稱，業績預虧主要系本年訂單減少，導致2024年度收入下滑;收入調整以及減值準備的影響;本期收到的政府補助大幅度減少、同時研發費用大幅度增加。

        隨著業績持續下滑，大額應收款項(含應收賬款、應收票據、應收款項融資和預付款項)帶來的信用減值風險已不容忽視。

        2021年、2022年、2023年、2024年1-9月(下簡稱“報告期內”)，天微電子應收款項的期末余額分別為2.29億元、1.29億元、1.76億元和1.77億元，占營業收入的比例分別為110.07%、114.70%、125.28%和238.56%，整體呈逐年上升趨勢;應收賬款周轉率分別為2.25、1.31、1.39和0.52，整體呈逐年下滑趨勢。

        目前，天微電子產品結構極其單一、單一客戶重大依賴的風險仍未得到有效解決，若2025年繼續觸及*ST，公司恐將走上退市的不歸路。

        募投項目進展極為緩慢 管理層沉迷理財投資

        天微電子首次公開發行股票2000.00萬股，發行價格為28.09元/股，募集資金總額為5.62億元，扣除發行費用后實際募集資金凈額為5.09億元，其中用于“新型滅火抑爆系統升級項目”1.65億元，“高可靠核心元器件產業化項目”1.4億元，“天微電子研發中心建設項目”0.86億元，“永久補充流動資金”1.17億元。

        招股說明書顯示，除永久補充流動資金項目外，其余募投項目的建設期均為2年，原計劃達到預定可使用狀態日期為2023年7月30日。

        2023年3月23日、2024年4月26日，天微電子兩次發布《關于首次公開發行股票募投項目延期的公告》，募投項目的建設期從原定的2年延長至4年，達到預定可使用狀態日期延期至2025年7月30日。

        截至2024年6月30日，新型滅火抑爆系統升級項目、高可靠核心元器件產業化項目、天微電子研發中心建設項目的累計投入金額分別為0.22億元、0.16億元、0.05億元，投入進度分別為13.12%、11.80%和5.42%。

        天微電子表示，項目整體投入比例較低，主要系公司基于近年國內外政治、經濟等宏觀因素的不確定性影響，同時結合軍方需求及新型號裝備定型進度情況進行規劃和實施，基于控制成本、降低風險、提高資產流動性的原則，公司對募投項目固定資產投資更加謹慎，投資速度有所放緩，以進一步應對外部環境的不確定性。

        如受外部客觀條件限制、上下游行業環境、公司經營策略等因素的影響，導致實施進度慢于預期，未能在2025年7月30日達到預定可使用狀態，項目可能存在再次延期或變更的風險。

        與之相對的，天微電子熱衷于使用募集資金進行理財投資。

        自2021年上市以來，公司貨幣資金和交易性金融資產占總資產比例之和均超過50%，而固定資產、無形資產等長期資產的比重不足10%。報告期內，交易性金融資產期末余額分別為3.94億元、4.40億元、4.35億元和3.85億元，占總資產的比例分別為41.22%、50.46%、45.46%和40.77%;產生的投資凈收益分別為348.26萬元、1528.71萬元、1211.80萬元和711.18萬元，分別占當期凈利潤的3.04%、34.09%、24.38%和112.77%，整體呈逐年上升趨勢。

        2024年9月20日，上交所對公司2024年半年度報告下發信息披露監管問詢函，要求公司結合生產經營需求、資本性開支計劃，說明長期持有大額貨幣資金和交易性金融資產的原因及合理性。

        公司回復稱，持有的貨幣資金和交易性金融資產是在基于日常生產經營、募投項目投入、有效利用資金的前提下，進行的綜合配置，是合理的。

        2024年12月17日，天微電子召開第二屆董事會第十三次會議、第二屆監事會第十三次會議，審議通過了《關于使用閑置募集資金進行現金管理的議案》，同意公司使用不超過3.5億元閑置募集資金進行現金管理。

        盈利能力不夠，理財投資來湊。從目前的結果上來看，這種“小心思”已無法奏效了。

        《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        2024年12月31日，百奧賽圖(北京)醫藥科技股份有限公司(以下簡稱百奧賽圖)上交所科創板IPO更新了招股說明書。招股書顯示，百奧賽圖成立于2009年，是一家臨床前 CRO 以及生物醫藥企業，該公司基于自主開發的基因編輯技術提供各類創新模式動物以及臨床前階段的醫藥研發服務，并利用其自主開發的 RenMice 全人抗體小鼠平臺(包括 RenMab、RenLite 以及 RenNano 三個系列)針對人體內千余個潛在藥物靶點進行規模化藥物發現與開發(以下簡稱“千鼠萬抗”)，并將有潛力的抗體分子進行對外轉讓、授權或合作開發。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，百奧賽圖計劃募集資金11.9億元，其中2.5億元將用于補充流動資金，而該公司連續每年虧損超過3億元，但該公司的10位高管的薪酬高達2145萬元，平均每位年薪超過200萬元。目前，百奧賽圖每年消耗近7億元搞研發，而截至最新招股書簽署日卻尚無產品獲批上市。此外，該公司的管理費用也高企，其管理費用率遠超同行可比公司均值，而其管理費用主要是用來支付了上述高管的薪酬。

        10高管薪酬合計2145萬 還要2.5億募資補流

        此次IPO，百奧賽圖計劃募集資金18.9億元，其中4.5億元用于藥物早期研發服務平臺建設項目，3.2億元用于抗體藥物研發及評價項目，1.7億元用于臨床前及臨床研發項目，2.5億元用于補充流動資金。

        由此可見，百奧賽圖將用約21%的募集資金補充流動資金。招股書顯示，從2020年至2023年以及2024年1-6月，百奧賽圖沒有進行現金分紅。但值得注意的是，該公司的董監高們拿著不菲的薪酬。

        招股書顯示，從2021年至2023年以及2024年1-6月，百奧賽圖的董高監等高管們薪酬合計分別為3187.99萬元、2732.37萬元、2867.79萬元和719.3萬元，同期該公司的利潤總額分別為-54564.26萬元、-60135.29萬元、-38015.54萬元和-4707.79萬元。

        可見，百奧賽圖在持續虧損的情況下，該公司的董高監們拿著接近3000萬元的薪酬總額。招股書顯示，2023年，百奧賽圖的董事長、總經理、核心技術人員沈月雷的薪酬為205.73萬元，副總經理朱艷的薪酬為143.4萬元，副總經理郭朝設的薪酬173.47萬元，副總經理、核心技術人員楊毅的薪酬為178.04萬元，副總經理林慶聰的薪酬為207.5萬元，副總經理李志宏的薪酬為257.42萬元，副總經理王鈾的薪酬為246.53萬元，副總經理庾照學的薪酬為155.68萬元，財務總監劉斌的薪酬為136.71萬元，董事會秘書、副總經理王永亮的薪酬為136.71萬元，副總經理陳兆榮的薪酬為303.75萬元。上述十位高管的薪酬合計金額2144.94萬元。

        招股書顯示，從2020年至2022年，百奧賽圖實現營業收入分別為25354.18萬元、35455.49萬元和53388.08萬元，同期凈利潤分別為-47669.2萬元、-54564.26萬元和-60215.69萬元，同期經營活動產生的現金流量凈額分別為-23057.66萬元、-36577.7萬元和-30326.47萬元，凈利潤和經營現金流全部為負。

        百奧賽圖此后更新的財務數據顯示，2023年和2024年1-6月，該公司的經營收入分別為71691.18萬元和41049.87萬元，凈利潤分別為-38295.13萬元和-5067.38萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-7664.64萬元和2960.89萬元。經營活動產生的現金流量凈額在2023年仍然為負，而凈利潤在2023年和2024年1-6月仍然全部為負。

        一年消耗近7億搞研發 卻尚無產品獲批上市

        招股書顯示，截至最新招股說明書簽署日，百奧賽圖及其子公司共擁有171項對主營業務有重大影響的發明專利，其中境內專利91項，境外專利80項。

        從2021年至2023年以及2024年1-6月，百奧賽圖的研發投入金額分別為55848.48萬元、69916.74萬元、47437.07萬元和16167.85萬元，占當期營業收入的比例分別為157.52%、130.96%、66.17%和39.39%。

        百奧賽圖的研發費用率總體高于同行可比公司。從2021年至2023年以及2024年1-6月，同行可比公司的研發費用率均值分別27.17%、66.49%、58.21%和43.56%。

        百奧賽圖的最新招股書顯示，截至2024年1-6月，該公司的研發人員數量為288萬元，占員工總數的28.51%。

        高研發投入讓百奧賽圖連年虧損。從2020年至2022年，百奧賽圖歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-42,809.16萬元、-54,557.61萬元、-60,194.47萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-15,872.76萬元、-56,668.07萬元、-66,250.89萬元。截至2022年12月31日，該公司累計未分配利潤為-140,426.81萬元。

        百奧賽圖此后更新的財務數據顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-38,295.03萬元和-5,067.34萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-40,465.41萬元和-5,539.50萬元。 截至2024年6月30日，該公司累計未分配利潤為-183,789.19 萬元。

        百奧賽圖在最新招股書中披露，公司創新藥開發業務仍處于新藥研發階段，尚無產品獲批上市，報告期內，處于較高水平的研發投入，是公司尚未盈利且存在累計未分配虧損的主要原因。再者，為加快新藥研發各底層技術平臺研發進程，構建抗體藥物研發核心能力，公司其他業務亦存在較大金額的研發投入，如公司自主研發的 RenMice 平臺，包括 RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR 以及 RenTCR-mimic，分別用于單抗、雙抗/雙抗 ADC、納米抗體、TCR 以及類 TCR 抗體的研發，以及公司持續推進“千鼠萬抗”的研發。最后，公司臨床前 CRO 服務所產生的利潤尚未足以覆蓋大額的研發支出。綜上所述，公司存在較大金額的累計未彌補虧損。

        管理費用消耗大量資金 大部分落入高管腰包中

        研發費用消耗了百奧賽圖的大量資金，然而，值得注意的是，該公司的管理費用也在消耗了該公司的資金。招股書顯示，從2020年至2022年，百奧賽圖的管理費用分別為23966.03萬元、18106.98萬元和25542.21萬元，占當期營業收入的比例分別為94.52%、51.07%和47.84%。百奧賽圖此后更新的財務數據顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司的管理費用分別為26581.68萬元和8250.61萬元，占當期營業收入的比例分別為37.08%、20.10%。

        跟同行相比，該公司管理費用也處于高水平。從2020年至2022年，同行可比公司平均值(剔除榮昌生物2020年度數據)分別為17.31%、14.85%和22.94%。 百奧賽圖此后更新的財務數據顯示，2023年和2024年1-6月份，同行可比公司平均值分別為21.17%和20.87%，仍低于百奧賽圖的管理費用率。

        在百奧賽圖的管理費用中，從2020年至2022年，中介服務費分別為1,981.56萬元、3,176.44萬元和7,732.09萬元，占管理費用的比例分別為8.27%、17.54%及30.27%，是其中第二大費用占比，僅次于人工費用，該公司三年中介服務費合計1.29億元。百奧賽圖此后更新的財務數據顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司的中介服務費分別為6228.25萬元和2067.78萬元，占管理費用的比例分別為23.43%及25.06%。

        對于高企的中介費用，百奧賽圖在招股書中解釋稱，隨著公司辦公場所裝修建設完工并投入使用，公司折舊攤銷費有所上升，且公司在 H 股上市過程中委托第三方中介提供審計、法律等咨詢服務，產生較多上市中介服務費，該等因素亦導致管理費用率較高。同時，隨著報告期內營業收入的不斷增加，公司管理費用率呈現逐年下降的趨勢，預計未來營業收入將不斷提升，管理費用率有望進一步降低。

        截至2022年，百奧賽圖董監高人員為22人，其中10位高管的薪酬合計2088萬元，到2023年，上述十位高管的薪酬合計金額已經上升到了2144.94萬元。由此可見，該公司的大部分費用進了實控人和高層的口袋。

        上市以來凈利接連走低，菱電電控(688667)著手籌劃并購事項。1月15日晚間，菱電電控披露公告稱，公司正在籌劃以發行股份及支付現金的方式購買江蘇奧易克斯汽車電子科技股份有限公司(以下簡稱“奧易克斯”)的51%—100%股份，公司股票自1月16日開市起開始停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

        據了解，菱電電控于2021年3月登陸A股市場，公司為汽車動力電子控制系統提供商，主營業務包括汽車發動機管理系統、純電動汽車動力電子控制系統、混合動力汽車動力電子控制系統以及智能網聯產品的研發、生產、銷售和技術服務。

        菱電電控本次擬并購的奧易克斯是清華大學科技成果轉化企業。奧易克斯官網顯示，公司于2013年成立于北京，2018年遷至南通，主要業務涵蓋新能源汽車電控產品和傳統動力汽車電控產品，其自主知識產權技術處于國內領先地位。

        中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，新能源汽車電控產品和傳統動力汽車電控產品都具有較好的行業發展前景，但兩者的市場特點和發展趨勢有所不同。新能源汽車電控產品市場增長迅速，技術更新快，受政策支持和市場需求的雙重推動。而傳統動力汽車電控產品市場相對穩定，技術升級需求明確，將在智能化與網聯化的發展中找到新的增長點。

        本次籌劃并購奧易克斯背后，北京商報記者注意到，菱電電控自2021年上市以來凈利便接連走低。

        財務數據顯示，2020—2023年，菱電電控實現營業收入分別約為7.62億元、8.35億元、7.12億元、10.08億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為1.57億元、1.38億元、6702.88萬元、4913.37萬元。此外，2024年前三季度，公司實現營業收入約為8.3億元，同比增長18.7%;對應實現歸屬凈利潤約816.31萬元，同比大幅下降80.55%。

        菱電電控在2024年三季報中表示，報告期內，商用車市場競爭加劇，毛利率較高的商用車EMS裝機量下滑;同時，增量的乘用車EMS和電動化產品毛利率較低。綜上導致收入增長并未帶來毛利的增長。此外，人員增多以及計提股權激勵費用增加導致費用增長。

        針對相關情況，北京商報記者向菱電電控方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿未收到回復。

        業績表現不理想之下，菱電電控也曾遭到公司股東譚純以及公司董事、副總經理、財務總監吳章華的減持。

        2024年9月，菱電電控披露了譚純與吳章華計劃減持公司股份的公告。公告顯示，因自身資金需要，譚純、吳章華分別擬減持不超2%、不超1.3%公司股份。

        相關資料顯示，上述二人的減持計劃分別于當年10月、12月實施完畢。其中，譚純共計減持1.9999%公司股份，吳章華共計減持1.29%公司股份。

        1月16日，奧浦邁公告稱，籌劃購買澎立生物控制權，股票將于1月17日起停牌。

        具體來看，奧浦邁正籌劃以發行股份及支付現金的方式購買澎立生物的控制權同時募集配套資金，本次交易預計構成重大資產重組。

        據悉，本次交易對手方為PharmaLegacy Hong Kong Limited、嘉興匯拓企業管理合伙企業(有限合伙)、嘉興合拓企業管理合伙企業(有限合伙)。前者為澎立生物第一大股東，持股比例達23.72%;后兩者則為澎立生物員工持股平臺，持股比例分別為8.5%、3%。

        《科創板日報》記者注意到，有關交易原因、交易價格，奧浦邁暫未在本次公告中披露。

        澎立生物曾從科創板撤單被高瓴、紅杉投了

        澎立生物曾闖關科創板失利。

        早在2023年3月，澎立生物意圖沖刺科創板IPO，上交所受理了其申請文件。但在2024年2月，澎立生物及其保薦人海通證券最終選擇撤回上市申請。

        此前，澎立生物原計劃募資6.01億元，用于金橋臨床前研發服務產業基地項目、創新研發平臺項目、張江臨床前服務產業基地技術改造提升項目以及補充流動資金。

        澎立生物是一家CRO公司，所完成的藥物研發CRO項目中，創新藥占比超過90%。奧浦邁則主營細胞培養產品以及CDMO業務。兩者業務具有交叉性，均涉及CXO領域。

        據澎立生物招股書顯示，該公司已為全球超過700家客戶提供藥物臨床前研發服務，覆蓋賽諾菲、勃林格殷格翰、梯瓦、武田、強生等海外制藥企業，以及恒瑞醫藥、科倫博泰、藥明生物、正大天晴等國內企業及科研單位。

        業績方面，據其此前招股書披露，2019年至2022年前三季度各期期末，澎立生物營業收入為6780.55萬元、1.11億元、1.93億元、1.799億元;同期歸母凈利潤分別為786.14萬元、1452.82萬元、3740.31萬元、3953.3萬元。

        值得一提的是，澎立生物背后股東陣容頗為“豪華”。財聯社創投通數據顯示，澎立生物歷經五輪融資。在最新一期2021年10月完成的近億美元戰略融資中，投資方包括高瓴創投、紅杉中國等。

        不過，CRO公司業績、訂單等與醫藥行業景氣度息息相關，在醫藥行業投融資逐步降溫，下游客戶研發進度及市場銷售不及預期的大環境下，除了澎立生物以外，同期沖刺上市的澳斯康、皓天科技、湃肽生物、思睦瑞科等CXO企業紛紛撤單。

        在IPO審核趨嚴的背景下，被并購成為了IPO撤單企業的選擇之一。從近期的案例來看，夢網科技擬購買碧橙數字100%股份，而碧橙數字曾于2022年8月創業板IPO撤單;中核科技擬購買中核西儀合計98.88%股份，中核西儀則于2023年3月主動撤回了科創板IPO。

        “從目前的資本市場發展態勢看，有IPO終止經歷的企業，重新獨立IPO的難度更大了。”創道投資咨詢合伙人步日欣曾對《科創板日報》記者表示，這類企業更適合被并購，一是快速解決因撤回IPO，導致觸發對賭問題，帶來的回購和崩盤風險;二是可以盤活上市公司中的存量標的，通過業務轉型升級，來提升存量上市公司的質量。

????????1月13日晚間，和林微納(688661)發布公告稱，公司三名持股5%以上的股東計劃減持公司股份，合計減持比例不超過公司總股本的2.25%。這三名股東分別為和林微納的第二、第三、第四大股東，減持原因均為股東自身資金需求。

????????具體來看，和林微納董事、副總經理、研發中心負責人錢曉晨計劃減持不超過150萬股，占公司總股本的比例不超過1.28%;董事馬洪偉計劃減持不超過40萬股，占比不超過0.34%;股東蘇州和陽管理咨詢合伙企業(有限合伙)計劃減持不超過73.78萬股，占比不超過0.63%。

????????此次減持計劃將在公告披露后的15個交易日后的3個月內實施，減持方式包括集中競價和大宗交易。截至公告披露日，這三名股東分別持有公司8.68%、5.53%和5.34%的股份。

????????值得注意的是，和林微納近年來業績持續下滑。據公司2024年三季報顯示，前三季度公司營收為3.74億元，但歸母凈利潤為-1059.62萬元，延續虧損局面。此外，公司第三季度經營活動產生的現金流量凈額為-2739.14萬元，導致現金流由上半年的凈流入變為前三季度的凈流出。

        股價大漲，熱景生物(688068.SH)大幅上調回購價格。

        1月6日晚，熱景生物公告，為保障股份回購方案的順利實施，擬將股份回購價格上限由45元/股(含)調整為82.69元/股(含)。

        2024年11月14日，熱景生物曾公告，公司擬使用資金不低于5800萬元、不超過1億元回購公司股份，回購價格上限為45元/股。

        上調回購價格上限，源于熱景生物的股價大幅上漲。K線圖顯示，2024年9月低點以來，公司股價已經上漲2倍多。2024年11月14日以來，也翻了一倍多。

        長江商報記者發現，二級市場上的股價大漲，與公司經營業績嚴重背離。2024年前三季度，熱景生物實現的歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“歸母凈利潤”)為虧損0.41億元，同比盈轉虧，這也是公司上市以來同期首次虧損。

        熱景生物是一家明星公司，2021年，公司股價曾經在一個月內大漲4.6倍，公司歸母凈利潤在2021年上半年猛增800倍。

        然而，吃完抗擊疫情紅利之后，熱景生物的業績大幅回落。與此同時，公司研發投入減少，股東減持套現。

        如今，股價再度起飛，熱景生物靠什么來支撐?

        再現股價成倍式上漲

        曾經的明星公司熱景生物又快成為二級市場上的明星了。

        K線圖顯示，2024年9月18日，熱景生物的盤中低點為22.94元/股，創下了2022年6月16日以來的新低。隨后，股價走向逆轉，不斷上攻。

        具體表現為，在“9.24政策”刺激下，2024年10月8日，熱景生物股價盤點高點達到35.60元/股。這是熱景生物股價第一輪上漲。10月16日，公司股價回落至低點26.80元/股，隨后緩慢上行，11月14日的收盤價為30.26元/股，隨即迎來第二輪上攻行情。

        就在去年11月14日當晚，熱景生物發布公告，公司擬出資不低于5800萬元、不高于1億元通過交易所回購公司股票，回購股份價格為不超過45元/股(含)，回購股份期限為自董事會審議通過本次回購股份方案之日起3個月內。

        公司表示，回購股份的目的是基于對公司未來發展的信心和對公司價值的高度認可，為維護公司價值及股東權益，增強公眾投資者對公司長期價值的認可和投資信心。

        至于回購資金來源，公司稱為自有資金及自籌資金，公司已取得興業銀行北京朝外支行出具的《貸款承諾函》。

        在回購消息刺激之下，熱景生物的股價強勢上漲，去年11月20日就達到50.74元/股，今年1月3日的盤中更是達到72.27元/股，創下階段性新高。今年1月6日，公司收盤價為67.95元/股。

        熱景生物目前的股價，較2024年9月18日的低點上漲了約2倍，較11月14日的收盤價上漲了一倍多。

        1月6日晚，公司公告，截至目前，公司尚未開始進行回購股份操作。基于股價已經高于前次披露的回購股份計劃上限，為了保障回購股份計劃順利實施，公司將回購股份計劃上限上調至82.69元/股，上調幅度高達83.76%。

        1月7日，公司股價繼續大漲12.73%，收報76.60元/股。

        在二級市場上，熱景生物的知名度較高。

        2021年4月30日，熱景生物的股價曾達到238.88元/股，當年3月底的股價為42.45元/股，一個月大漲4.63倍。2022年1月4日至17日，其股價從115.50元/股漲至244元/股，也翻了一倍多。

        此前的股價大漲，源于業績支撐。2021年第一季度，熱景生物的歸母凈利潤為6.01億元，同比暴增1172倍。

        如今的股價快速上漲，原因是什么?

        扣非凈利連續虧損

        熱景生物經營業績與股價是嚴重背離的。

        2024年前三季度，熱景生物實現的營業收入為3.86億元，同比下降5.10%;歸母凈利潤為-0.41億元，同比盈轉虧，下降幅度為174.73%;扣非凈利潤為-1.02億元，同比下降1028.31%。

        公開資料顯示，熱景生物成立于2005年，聚焦生物醫藥領域體外診斷(IVD)方向，專注于醫學與公共安全檢驗產品的研發、生產和銷售。

        2020年，全球新冠疫情暴發后，熱景生物先后研發出新型冠狀病毒(2019-nCoV)IgM抗體檢測試劑盒(膠體金法)、新型冠狀病毒(2019-nCoV)抗體檢測試劑盒(上轉發光免疫層析法)等十余項不同方法的新型冠狀病毒檢測產品，并先后取得歐盟CE以及多個國家和地區的認證。

        這些產品在海外熱銷，直接推動公司經營業績大幅增長，市場稱其“吃到了抗疫紅利”。

        疫情之前，2016年至2019年，熱景生物營業收入分別為1.22億元、1.42億元、1.87億元、2.10億元，歸母凈利潤分別為0.29億元、0.30億元、0.48億元、0.34億元，均為低位，處于止步不前狀態。

        2020年，公司實現的營業收入達到5.14億元，同比增長144.06%，歸母凈利潤為1.12億元，同比增長230.80%。2021年，營業收入、歸母凈利潤分別為53.69億元、21.86億元，同比增長945.54%、1850.41%，均為驚人增長。

        但是，隨著疫情逐步得到控制，熱景生物業績快速滑落。2022年、2023年，公司營業收入分別為35.57億元、5.41億元，同比下降33.76%、84.78%;歸母凈利潤分別為9.45億元、0.27億元，同比下降56.78%、97.10%。

        其中，2023年，公司扣非凈利潤為-0.59億元，是上市以來首次年度虧損。

        紅利消失，股價高位時，股東密集減持套現。2021年4月13日—15日，在持股比例減持至低于5%且未滿90日的情況下，未提前披露減持計劃，達晨系仍減持了136.9萬股，減持價格為69.64—100.28元/股。

        近年來，熱景生物的研發投入縮水。2022年，公司研發投入為1.91億元，2023年減少至1.31億元。2024年前三季度，研發投入為0.77億元，同比減少0.22億元。

        熱景生物的毛利率也在下降。2021年，公司毛利率為59.54%，2022年降至53.71%。2024年前三季度的毛利率為52.44%，同比下降11.66個百分點。

        首創“稻米造血”，武漢禾元生物科技股份有限公司(以下簡稱“禾元生物”)科創板IPO獲受理以來一直備受關注。不過，公司科創板IPO進展緩慢，目前已排隊超兩年。近期，禾元生物科創板IPO有了最新動向，公司已更新提交相關財務資料，最新報告期更新至2024年上半年。根據更新的財務資料，報告期內，禾元生物仍未實現商業化，凈利繼續虧損，2021—2023年以及2024年上半年這三年半間凈利虧損超5億元。此次科創板IPO，禾元生物擬募集資金35.02億元，系目前科創板IPO存量企業中募資額較高的一家。在審核過程中，公司募投擬建設的120噸產線項目產能能否消化也遭到了監管層的質疑。

核心產品預計今年獲批上市

        上交所官網顯示，禾元生物科創板IPO于近日更新提交相關財務資料，公司IPO恢復審核。

        回顧禾元生物科創板IPO歷程，禾元生物科創板IPO于2022年12月29日獲得受理，2023年1月19日進入問詢階段，截至目前已經歷二輪問詢，尚未獲得上會機會。禾元生物相關負責人向北京商報記者表示，公司IPO進程一切正常。

        招股書顯示，禾元生物是一家創新型生物醫藥企業，公司以“稻米造血”而被市場所熟知。通俗來講，即通過在水稻中提取人血清白蛋白。禾元生物研發進展最快的產品HY1001植物源重組人血清白蛋白注射液，已經于2024年完成III期臨床試驗并已獲得NDA受理，預計在2025年中國獲批上市，2026年美國獲批上市。同時，公司擬開展針對HY1001產品的適應癥拓展計劃。

        截至2024年11月30日，國內市場尚未有重組人血清白蛋白上市藥品在售，市場上只有通過血漿提取得到的人血清白蛋白藥品。禾元生物相關負責人告訴北京商報記者，公司核心產品競爭力極強，優勢明顯。其中水稻胚乳細胞生物反應器是理想的重組蛋白藥物制備平臺;重組人血清白蛋白潛在市場空間大，公司研發技術領先;重組人血清白蛋白安全性好;重組人血清白蛋白不受血漿來源限制和綠色環保。

        在前期問詢中，HY1001的研發進展和市場空間曾遭到監管層重點關注。諸如，上交所要求禾元生物分析說明HY1001預計獲批上市、實現商業化的時間和市場前景，滲透率、市場占有率等的測算是否客觀合理。

        禾元生物在回復中表示，HY1001預計獲批上市、實現商業化的時間和市場前景，滲透率、市場占有率等的測算審慎，HY1001的市場空間測算合理，不存在重大不利影響。

        禾元生物進一步提到，經測算，2026年HY1001銷售收入將達到4.44億元，2030年HY1001銷售收入將達到15.67億元。HY1001產品預計市場空間大。此外，上述人血清白蛋白的市場空間測算僅考慮肝硬化低白蛋白血癥適應癥的市場，公司在該適應癥的基礎上，擬在HY1001上市后積極開展其他適應癥拓展的研究，主要方向包括嚴重燒傷導致循環衰竭、重癥膿毒血癥休克、惡性腫瘤惡病質等。

        凈利持續虧損

        由于核心產品尚未實現上市，報告期內，禾元生物持續虧損，尚未實現盈利。

        根據公司最新更新的財務資料，2021—2023年以及2024年上半年，禾元生物實現的營業收入分別約為2551.81萬元、1339.97萬元、2426.41萬元、953.36萬元，對應實現的歸屬凈利潤分別約為-1.34億元、-1.44億元、-1.87億元、-7859.2萬元，報告期內持續虧損超5億元。

        禾元生物此次申報上市，選擇了科創板第五套上市標準，即預計市值不低于40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。

        禾元生物也在招股書中提示風險稱，水稻胚乳細胞生物反應器表達體系是在植物遺傳轉化技術基礎上，結合DNA重組技術而發展起來的一門新興技術。截至招股書簽署日，全球尚未有利用水稻胚乳細胞生物反應器表達體系生產的人用藥品上市，該技術平臺尚未在人用藥品領域得到商業化驗證。

        經濟學家、新金融專家余豐慧在接受北京商報記者采訪時表示，科創板支持未盈利企業上市，是為了鼓勵和支持那些處于研發階段或早期商業化階段但具有高成長潛力的企業，特別是科技創新型企業。未盈利企業往往面臨較高的經營不確定性和財務風險，嚴格的審核可以篩選出具有真正創新能力和成長潛力的企業。

        對于未盈利企業，余豐慧表示，想要通過監管的放行，需要擁有清晰且可行的商業模式、強大的技術研發能力、明確的商業化路徑以及合理的資金使用規劃。此外，企業的管理團隊應當具備豐富的行業經驗和良好的信譽，能夠向市場展示其未來實現盈利的能力和決心。監管機構還會看重企業在所處領域的獨特性及其解決關鍵問題或滿足市場需求的潛力。

        存產能消化風險

        此次科創板IPO，禾元生物還將面臨新增產能是否能夠及時消化的風險。

        招股書顯示，禾元生物此次IPO擬募集資金不超35.02億元，擬分別投向植物源重組人血清白蛋白產業化基地建設項目、新藥研發項目、補充流動資金。其中，擬投向植物源重組人血清白蛋白產業化基地建設項目的募資額最高，約為19.09億元;擬投向新藥研發項目、補充流動資金的募資額分別為7.94億元、8億元。

        禾元生物表示，植物源重組人血清白蛋白產業化基地建設項目，將配合公司產品的商業化進程，建設大規模重組人血清白蛋白藥品的生產基地，有助于公司充分發揮技術優勢，快速提升產業化能力，填補市場需求缺口，增強盈利能力。

        據悉，這一項目將在HY1001現有的商業化規模的10噸OsrHSA原液及制劑cGMP智能化生產線的基礎上，進一步提升智能化程度和水平，并已于2024年9月開工建設，投產后產能將快速放大，將建成年產120噸OsrHSA原液cGMP智能化生產線。

        在萬聯證券投資顧問屈放看來，公司募投項目需要看其可行性，如募投項目新增產能能否消化、募投項目的技術是否具備市場競爭力以及項目技術落地的可行性等。

        在問詢中，上交所也要求禾元生物分析本次募投項目擬投入金額和產能設計的合理性，10噸產線和120噸產線項目實施的可行性。

        禾元生物表示，公司重組人血清白蛋白產品市場前景廣闊，隨著需求快速增長疊加血漿供給端增速較緩，缺口加速擴大，公司產品上市后將迅速填補需求缺口;國家及地方對醫藥產業化發展提供了強有力的政策支持，該政策將助力募投項目的順利推進;公司良好的技術儲備和研發實力將盡快完成種子品系的變更和技術平臺的不斷更新迭代，為募投項目的滿產提供充足的原料來源。綜上，募投項目擬投入金額和產能設計具有合理性。

        不過，禾元生物也提到，HY1001研發項目能否成功獲批上市以及能否實現預期銷售目標存在不確定性，新增產能可能存在無法得到及時消化的風險，對公司的生產經營產生不利影響。

        幾無收入、持續虧損、首席醫學官辭職、二股東減持套現……海創藥業又遇上市募投項目延期。

        1月4日，海創藥業(688302.SH)發布的公告顯示，公司綜合考慮當前首次公開發行股票部分募投項目的實施進度等因素，同意將“研發生產基地建設項目”達到預定可使用狀態日期調整至2025年12月31日，將募投項目“創新藥研發項目”部分子項目的實施期限延期至2026年12月31日。

        長江商報記者發現，2018年至2023年以及2024年前三季度，海創藥業近7年時間營業收入不足1000萬元，凈利潤已累計虧損約17億元。

        值得一提的是，近一年來，海創藥業第二大股東先后三次減持公司股份，前兩次已套現8384萬元，正在進行中的減持可套現1.04億元，合計達1.84億元。

        不過，二級市場上，海創藥業的發行價格為42.92元/股，自2024年1月中下旬以來，公司股價持續低于發行價格，至今已約有1年時間，降幅約為33%。

        募資縮水，兩項目延期

        海創藥業是一家創新藥企業，公司以靶向蛋白降解PROTAC技術和氘代技術等平臺為基礎，專注于癌癥等具有重大市場潛力的治療領域的創新藥物研發。

        1月4日，海創藥業發布首次公開發行股票部分募投項目延期的公告顯示，公司綜合考慮當前首次公開發行股票部分募投項目的實施進度等因素，同意將“研發生產基地建設項目”達到預定可使用狀態日期調整至2025年12月31日，將募投項目“創新藥研發項目”部分子項目的實施期限延期至2026年12月31日。

        資料顯示，2022年4月上市時，海創藥業向社會公開發行人民幣普通股A股2476萬股，發行價格為42.92元/股，募集資金總額為10.63億元，扣除發行費用后，募集資金凈額為9.95億元。

        值得一提的是，海創藥業IPO時擬募集資金25.04億元，實際募資打了約4.25折。

        隨后，海創藥業對募集資金使用計劃先后進行了兩次調整，最近一次調整顯示，公司擬投入“研發生產基地建設項目”2.02億元，投入“創新藥研發項目”6.27億元，以及投入“發展儲備資金”1.67億元。

        截至2024年11月30日，海創藥業的“研發生產基地建設項目”募集資金累計投入進度達100%;“創新藥研發項目”募集資金累計投入進度達77.56%;“發展儲備資金”募集資金累計投入進度達83.18%。

        募投項目延期公告中，海創藥業表示，“研發生產基地建設項目”進度較原計劃有所滯后，主要原因包括，為提高募集資金的使用效率、提升研發生產基地建設項目與產品管線進度的協同性、優化資源配置，公司科學匹配相關募集資金的投入。公司結合產線建設情況，決定對上述募投項目實施進度進行相應優化調整。

        海創藥業強調，本次部分募投項目延期是公司根據項目實施的實際情況做出的審慎決定，未改變募投項目的投資內容、投資總額、實施主體，不會對募投項目的實施造成實質性的影響。

        首個新藥被動撤回，至今無進展

        海創藥業成立于2013年2月，自2018年有可查數據以來，公司幾乎沒有收入，而且持續虧損。

        數據顯示，2018年至2023年，海創藥業僅2018年、2019年和2022年分別實現營業收入356.19萬元、422.65萬元和165.08萬元，合計達943.92萬元，其他年份收入均為零。

        同期，海創藥業凈利潤分別虧損3857.87萬元、1.12億元、4.90億元、3.06億元、3.02億元和2.94億元，6年累計虧損15.43億元。

        2024年前三季度，海創藥業實現營業收入10.97萬元，凈利潤虧損1.54億元。這也意味著，不到7年時間，海創藥業已累計虧損約17億元，營業收入不足1000萬元。

        對于2024年前三季度業績表現，海創藥業表示，主要系本報告期研發項目研發階段不同，以及為提高資金使用效率重點推進優化調整的產品管線致研發投入同比降低;股權激勵到期解鎖計提股份支付費用減少;商業化團隊建設投入增加;投資理財收益減少等致虧損同比減少。

        可查數據顯示，2019年至2023年，海創藥業研發費用分別為1.16億元、4.29億元、2.65億元、2.51億元和2.48億元。2024年前三季度，公司研發費用達1.33億元，同比下降35.52%。

        然而，2023年，海創藥業首個申請上市的新藥氘恩扎魯胺軟膠囊還遭被動撤回，至今未更新進展。

        此外，2024年5月，海創藥業還公告稱，公司首席醫學官暨核心技術人員郭宏近日因個人原因申請辭去所任職務并辦理完成離職手續，離職后不再擔任公司的任何職務。

        2023年年報顯示，海創藥業實際控制人YUANWEI CHEN(陳元偉)1963年9月出生，美國國籍，博士學歷、博士后研究員、教授。2008年至2013年，他擔任上海睿智化學研究有限公司藥物化學研發副總裁、成都睿智化學研究有限公司總經理，2019年至2021年兼職擔任四川大學教授，2013年6月至今任海創藥業董事長、總經理。

        需要注意的是，2024年12月初，海創藥業公告顯示，公司股東成都盈創動力創業投資有限公司(簡稱“盈創動力”)因自身資金需求，計劃減持公司股份合計不超過297.05萬股，合計減持比例不超過公司總股本的3%。

        按公告日股價計算，盈創動力此次減持可套現1.04億元。股權結構顯示，盈創動力為海創藥業第二大股東。

        實際上，自2023年6月15日解除限售以來，這已經是盈創動力第三次減持海創藥業股份。

        2024年1月和2024年10月，海創藥業公告顯示，盈創動力一年來分別減持套現5041.49萬元和3342.33萬元，累計套現約8384萬元。

        二級市場上，海創藥業的發行價格為42.92元/股，自2024年1月中下旬以來，公司股價持續低于發行價格，至今已約有1年時間，降幅約為33%。

        極米科技(92.700, -0.81, -0.87%)(688696)部分股份或遭股東“清倉出售”。1月3日晚間，中南文化(2.320, 0.02, 0.87%)(002445)披露公告稱，公司擬出售極米科技股份不超過約92.47萬股。

        中南文化表示，公司原持有極米科技約175.94萬股股票(2021年年度權益分派實施后)，占極米科技總股本的2.51%，2022年3月3日上述股票解除限售，全部轉為無限售條件流通股，股份來源為極米科技首次公開發行前股份。公司于2022年6月20日至今累計出售極米科技股份約83.46萬股。截至目前，公司仍持有極米科技約92.47萬股股票，約占其總股本的1.32%。

        在中南文化看來，公司出售持有的股票資產有利于提高資產運營效率，優化公司資產結構，促進公司持續健康發展及股東價值最大化，不存在損害公司及全體股東特別是中小股東利益的情形。

        在中南文化之前，2024年，極米科技還遭到了“百度系”股東的減持。彼時，極米科技表示，股東北京百度網訊科技有限公司(以下簡稱“百度網訊”)持有公司約450.74萬股股份，占總股本的6.44%，北京百度畢威企業管理中心(有限合伙)(以下簡稱“百度畢威”)持有公司約58.36萬股股份，占總股本的0.83%。百度網訊和百度畢威為受同一實際控制人控制的企業，為一致行動人。2024年5月27日—8月25日期間，百度畢威通過競價交易、大宗交易方式減持公司約24.07萬股股份，占公司總股本的0.34%;百度網訊通過競價交易、大宗交易方式減持公司約98.03萬股股份，占公司總股本的1.4%。

        接連遭股東減持背后，極米科技2024年以來業績、股價表現均不理想。業績方面，2021—2023年及2024年前三季度，公司實現歸屬凈利潤分別約為4.83億元、5.01億元、1.21億元、-4033.08萬元，公司凈利在2023年出現驟降后，2024年前三季度由盈轉虧。

        股價方面，交易行情顯示，2024年1月3日—2025年1月3日，在大盤整體漲超8%的行情下，極米科技股價則下跌近15%。分階段來看，2024年1月3日—9月23日，公司股價區間累計跌幅達52.59%;9月24日以來，極米科技股價則出現反彈，交易行情顯示，2024年9月24日—2025年1月3日，公司股價區間累計漲幅達79.48%。截至最新交易日1月3日，公司股價報93.51元/股，總市值約65.46億元。

        值得一提的是，極米科技于2021年3月上市，公司發行價格為133.73元/股，曾系備受關注的百元股，而公司上市首日的開盤價則達到511.11元/股，上市首日收盤價則為530.01元/股。

        全聯并購公會信用管理專業委員會專家安光勇告訴北京商報記者，上市公司遭股東連續減持可能會削弱投資者對公司管理層和業務前景的信任，影響長期投資意愿。若上市公司凈利虧損，則公司需加快業績恢復步伐，否則持續的業績不佳可能進一步打擊股價表現，在行業競爭激烈的環境下，公司也需加強成本控制，提升盈利能力。

        另外，值得一提的是，2024年以來，極米科技也曾給出“護盤”舉措。諸如，2024年9月30日，極米科技披露公告稱，公司擬以公司自有資金或金融機構借款和超募資金通過上交所交易系統以集中競價交易方式回購公司已發行的部分人民幣普通股(A股)股票，回購股份金額為1.5億—3億元。截至2024年12月31日，公司通過上交所交易系統以集中競價交易方式已累計回購公司股份約205.68萬股，累計已支付回購股份的金額約為1.64億元(不含手續費、過戶費等交易費用)。

        針對相關情況，北京商報記者致電極米科技方面進行采訪，但電話未有人接聽。

        “一藥雙價”，悅康藥業(688658.SH)是否卷入其中?公司的一紙降價公告，或從側面證實了這一猜疑。

        2024年12月30日晚，悅康藥業發布公告，回應了近期“一藥雙價”事件。

        悅康藥業公告稱，國家醫療保障局(簡稱“國家醫保局”)辦公室下發的《關于對個別藥企虛開發票制造“兩套價格”問題進行關注的函》(以下簡稱“《關注函》”)，涉及公司產品“銀杏葉提取物注射液”，公司申請優化調整銀杏葉提取物注射液產品價格，并承諾將該產品全國掛網價格由24.1元/支、18.14元/支(部分省份集采中標價格)統一調整為11.2元/支。

        悅康藥業稱，公司未指導及要求通過經銷商抬高掛網價格、實施不正當營銷行為。

        悅康藥業的經銷商是否存在“一藥雙價”行為?公司對此未明確回應。

        悅康藥業的推廣費偏高備受市場質疑。在此次公告中，公司未回應巨額推廣費去向。

        近2個月，悅康藥業股價加速下跌，跌幅逾40%。

        核心產品申請降價約50%

        回應“一藥雙價”事件，悅康藥業主動申請對核心產品大幅降價。

        12月20日，國家醫保局發布《關注函》，其中提到一款名為“銀杏葉”的藥品，底價每支8.5元，售價每支25.28元，醫生每使用1支可提成4元。

        國家醫保局公眾號上發文稱，堅決反對“一藥雙價”“帶金銷售”等違法違規行為，并要求各省(自治區、直轄市)醫保局認真排查銀杏葉提取物注射液、頭孢唑肟鈉注射液、水解蛋白口服溶液等涉案產品是否存在類似問題，盡快摸清掛網價格底數。

        銀杏葉提取物注射液是悅康藥業的核心產品之一。2021年，悅康藥業銀杏葉提取物注射液銷量近1.5億支，同比增長44.32%。

        針對《關注函》，悅康藥業發布公告稱，公司主動與事發所在地醫療保障局進行了溝通，申請優化調整銀杏葉提取物注射液產品價格，并承諾將該產品全國掛網價格由24.1元/支、18.14元/支(部分省份集采中標價格)統一調整為11.2元/支。

        掛網價格24.1元/支、18.14元/支，統一調整為11.2元/支，據此計算，降價幅度分別達53.53%、38.26%。

        悅康藥業還表示，后續，公司將積極參與國家藥品集采工作。未來，公司還將在各省、自治區、直轄市等醫保局、醫藥集采機構對銀杏葉提取物注射液產品掛網價格進行調整。

        此前，有報道稱，調查發現，一些藥品存在兩套價格，即底價和開票價，藥企先把藥品按開票價銷售給經銷商，再由經銷商銷售給醫療機構，交易完成后藥企再把開票價與底價之間的差價返還給經銷商，巨大的價格差通過虛開發票手段洗白并提現，成為不法經銷商牟利和商業賄賂的資金來源，導致部分藥品價格從源頭就虛高。

        對此，悅康藥業在回應公告稱，公司始終堅守國家法律法規及醫保政策紅線，秉持合法合規的經營理念，未指導及要求通過經銷商抬高掛網價格、實施不正當營銷行為。

        對于這一說法，分析人士稱，悅康藥業的經銷商是否存在“一藥雙價”行為，公司的公告并未明確，但也沒有否認。公司主動大幅度降價行為，似乎又坐實了“一藥雙價”的說法。據此判斷，公司的經銷商可能存在“一藥雙價”的銷售行為。

        股價下跌業績將承壓

        核心產品大幅降價，悅康藥業的經營業績將承壓。

        悅康藥業披露稱，銀杏葉提取物注射液主要用于腦部、周圍血流循環障礙，包括急慢性腦功能不全及其后遺癥、耳/眼部血流及神經障礙、周圍循環障礙疾病。該產品能夠清除體內過多自由基，調整循環系統，改善血液動力學，對組織有保護作用。

        銀杏葉提取物注射液是悅康藥業的核心產品。根據悅康藥業招股書，2017年，公司銀杏葉提取物注射液銷售收入為4.1億元，公立醫院銷量占比達到74.90%。2018年、2019年，該產品銷售收入分別為10.4億元、11.28億元，公立醫院銷量占比分別為80.44%、83.36%。2017年至2020年上半年，公司銀杏葉提取物注射液銷售收入占公司主營業務收入的16.20%、26.66%、27.14%、32.98%。

        近幾年，悅康藥業未具體披露銀杏葉提取物注射液的銷售狀況。該產品歸屬于心腦血管類產品，2022年、2023年，心腦血管類產品收入占公司營業收入的比重分別為60.68%、63.27%。

        2024年前三季度，悅康藥業實現的營業收入、歸母凈利潤分別為29.92億元、2.10億元，同比增長1.15%、37.73%。其中，第三季度，營業收入、歸母凈利潤分別為10.42億元、0.91億元，同比增長37.47%、266.37%，歸母凈利潤同比大幅增長。

        對此，公司解釋，心腦血管類產品、消化道類產品銷量增長，銷售費用減少，使得歸母凈利潤同比大幅增長。

        針對銀杏葉提取物注射液降價，悅康藥業表示，預計公司將面臨營業收入、毛利率下降等風險。從長遠視角來看，價格降低有利于提升藥品可及性，進而激發終端市場對藥品需求的上揚態勢。價格調整對藥品銷售量的影響具有不確定性，調價對公司業績的影響最終以公司后續披露的定期報告為準。

        值得一提的是，悅康藥業的推廣費高企，受到市場質疑。

        2020年至2023年，公司銷售費用分別為20.16億元、23.27億元、19.78億元、17.67億元，銷售費用率分別為46.46%、46.86%、43.55%、42.11%，均超過40%。這四年，銷售費用合計為80.88億元。

        銷售費用中，市場宣傳推廣費是絕對主力。2021年、2022年，公司推廣費分別為22.96億元、19.36億元，約占當期銷售費用的98.80%、97.88%。

        粗略估算，2020年至2023年，公司市場宣傳推廣費合計超過79億元。2024年前三季度，公司市場宣傳推廣費有明顯減少。

        四年合計接近80億元的市場宣傳推廣費，具體投向了何處?對此，悅康藥業沒有回應。

        二級市場上，近2個月，悅康藥業股價加速下跌，跌幅逾40%。

????????年關將至，倍輕松(30.270, 0.47, 1.58%)卻難言“輕松”。

????????近日，倍輕松再收監管工作函，涉及對象為上市公司，董事，監事，高級管理人員，中介機構及其相關人員，處理事由為關于深圳市倍輕松科技股份有限公司有關事項的監管工作函。

????????而緊接著，倍輕松又發布了《關于財務總監辭職及聘任財務總監的公告》，財務總監趙紅云因個人原因申請辭去第六屆財務總監職務及副總經理職務。同時，公司聘任鄧玲玲女士擔任公司財務總監，鄧玲玲女士于2024年11月至今任倍輕松董事會秘書。

????????實際上，2023年11月30日，距今剛過一年，趙紅云才倍輕松的董事會議上宣布聘任，任期不過一年。而在更早之前，2022年5月張大燕離任財務總監，2022年12月徐勝利被聘任為財務總監，但僅任職不滿4個月后即離職，彼時倍輕松也收到了監管工作函。更何況，不僅是財務總監，倍輕松近年來多個職位高管均變動頻繁，高管在任時間并不長，或并不利于公司的經營戰略以及內部穩定性。

????????而從近年來倍輕松的業績與股價表現來看，也難言樂觀。近年來倍輕松業績表現明顯下滑，收入規模縮水，盈利方面則由盈轉虧，其中特別是2024年第三季度即虧掉了上半年的一半利潤，即便公司毛利率持續增加，但高企的銷售費用卻依然吞噬倍輕松的利潤空間。公司在上市時股價曾經高達185元，但三年多的下跌之后如今還不到30元/股，市值僅剩25億元左右。

????????2024年三季度虧掉上半年一半利潤 銷售費用“作祟”毛利率凈利率差距持續拉大

????????2021年，頭頂“智能按摩設備第一股”光環的倍輕松登陸科創板，彼時風光無兩。

????????從近年來公司披露的業績表現來看，2014-2021年，在新消費浪潮的席卷下，倍輕松的收入規模也實現了較為持續的增長，從最初的不到3億元來到2021年的11.9億元，實現了翻倍。與此同時，公司的歸母凈利潤也有所增加，從2014年的不到千萬元到2021年的9186萬元。

????????然而，2022年以來，倍輕松卻走在了下坡路上。2022當年，倍輕松的營業收入、歸母凈利潤即雙雙大變臉，其中營業收入同比下降24.69%，歸母凈利潤由盈轉虧為-1.24億元，同比大減235.46%。而2023年以來，倍輕松的收入規模不再如往年一樣保持增長，其中2024前三季度還同比下滑11.16%。而盈利能力方面也依然未見好轉，2022年一季度到2023年二季度曾經連續6個季度虧損，而2024年三季度的虧損0.13億元更是虧掉了公司上半年一半的利潤。

????????業績表現的背后，實際上是倍輕松近年來銷售毛利率實現了增長，但與銷售凈利率之前的差距卻愈發拉大。2021-2024年前三季度，倍輕松的銷售毛利率分別為56.73%、49.82%、59.32%、63.21%，一直以來在倍輕松所在的小家電行業中均位列前茅。而較高的毛利率表現，本該給倍輕松帶來更大的利潤空間，但實際上，由于始終高企的各項費用支出，倍輕松的銷售凈利率始終為個位數，甚至近兩年為負。

????????其中，最主要的支出來自于銷售費用，而這也符合倍輕松一直以來的“營銷內核”。不僅董事高管以往履歷多為營銷背景，近年來倍輕松在簽約流量明星作代言人、邀請明星直播帶貨、贊助綜藝節目等支出方面也毫不吝嗇。2021-2024年前三季度，倍輕松的銷售費用分別為4.85億元、4.82億元、6.88億元、4.36億元，其中2021年、2023年分別同比增長45.60%、42.56%，銷售費用率目前超過50%。

????????但即便如此大力營銷，倍輕松的實際經營卻也并不輕松。除了營收指標下滑之外，近年來庫存水位也并不低，同時周轉天數長達百天。2021-2024年前三季度，倍輕松的存貨周轉天數分別為121.11天、138.56天、92.97天、103.13天。

????????與之相對應地，還有倍輕松近年來銷售渠道的改變，雖說轉型線上可以承接一部分流量，但以往一直聚焦線下渠道的倍輕松卻依然避免不了持續關店的局面。

????????2022年中期，倍輕松的線下直營門店曾為174家，而這一數字到2022年底時變為163家，半年后的2023年中則再降至151家。而一年之后，據2024半年報披露，倍輕松的線下直營門店數量銳減至133家，門店主要設在一二線重要城市的機場、高鐵站和中高端商場等。持續關店背后反映出來的門店運營成本壓力與帶來收入效益之間的差距已不容忽視。

????????募投項目多次延期難言圓滿 科創板上市3年半股價“腳踝斬”

????????而就在近日，倍輕松還發布了部分募投項目結項并將節余募集資金留存募集資金專戶及永久補充流動資金的相關公告。需要注意的是，始于2021年上市募資建設的幾項項目，在近年來進展并不順利。2021年倍輕松通過上市募集資金4.22億元，用于營銷網絡建設項目、研發中心升級建設項目、信息化升級建設項目、補充營運資金四大項目。而在這其中，僅有補充營運資金這一項按時完成，而其他項目均有所延期。

????????其中，倍輕松的營銷網絡建設項目包括在全國各地新設248家直營門店，原定項目計劃建設期為27個月，但在第一次延期至2023年12月之后，第二次又延期至2024年12月。而從2024上半年末倍輕松僅有133家直營門店來看，這一項目顯然難言圓滿。

????????而在公告中，倍輕松的信息化升級建設項目、營銷網絡建設項目分別結余了2534.64萬元、1704.44萬元，將分別留存募集資金專戶及永久補充流動資金。

????????此外，除了募投項目難言順利外，倍輕松上市以來股價表現也并不樂觀。2021年剛剛登陸資本市場時期，倍輕松也曾獲得市場認可，上市當天高開483.94%，當日收漲524.7%，曾一度逼近200元/股。但高光卻僅此一刻，在這之后倍輕松的股價便一路下行，截止2024年12月31日收盤，倍輕松的股價僅為29.80元/股，相比剛上市時已經“腳踝斬”。

        “一藥雙價”，悅康藥業(688658.SH)是否卷入其中?

        12月20日，國家醫保局發布《關于對個別藥企虛開發票制造“兩套價格”問題進行關注的函》，其中提到一款名為“銀杏葉”的藥品，底價每支8.5元，售價每支25.28元，醫生每使用1支可提成4元。

        “銀杏葉”，正是悅康藥業核心產品。受上述消息影響，悅康藥業股價大跌14.46%。

        悅康藥業究竟有沒有卷入“一藥雙價”的醫藥腐敗丑聞?截至目前，尚未見公司公開回應。

        2020年12月，悅康藥業登陸A股市場，IPO募資達21.92億元。2022年、2023年，公司業績變臉，營收及凈利連續雙降。今年前三季度，雖然二者有所回升，但仍不及2020年至2022年的同期。

        長江商報記者注意到，悅康藥業投入大量資金進行營銷推廣，2020年至2023年合計投入超過79億元。這些資金去了哪里?是否存在違法違規行為?

        “一藥雙價”驚魂股價大跌

        股價大跌，指向悅康藥業“一藥雙價”。

        12月23日，早盤，悅康藥業以18.51元/股開盤，低開幅度為5.75%。開盤后，股價不斷下探，一度跌至15.98元/股，跌幅達18.64%。全天低位波動，最終收報16.80%，跌幅收窄至14.46%。當日成交4.89億元，為2023年1月17日以來最高。

        股價大跌，與國家醫保局要求排查銀杏葉提取物注射液等藥品是否存在“一藥雙價”情況有關。

        近日，經濟參考報報道稱，2022年、2024年，公安部門先后偵破兩起醫藥領域虛開發票案。

        調查發現，一些藥品存在兩套價格，即底價和開票價，藥企先把藥品按開票價銷售給經銷商，再由經銷商銷售給醫療機構，交易完成后藥企再把開票價與底價之間的差價返還給經銷商，巨大的價格差通過虛開發票手段洗白并提現，成為不法經銷商牟利和商業賄賂的資金來源，導致部分藥品價格從源頭就虛高。

        報道指出，一款名為“銀杏葉”的藥品，底價每支8.5元，售價每支25.28元，醫生每使用1支可提成4元;一款名為“頭孢唑肟鈉”的藥品，底價每支6.5元，售價每支16.5元，醫生每使用1支可提成2.5元。經測算，藥品提成金額普遍占藥品開票價與底價差額的兩成以上。

        12月20日，國家醫保局公眾號上發文稱，堅決反對“一藥雙價”“帶金銷售”等違法違規行為，并要求各省(自治區、直轄市)醫保局認真排查銀杏葉提取物注射液、頭孢唑肟鈉注射液、水解蛋白口服溶液等涉案產品是否存在類似問題，盡快摸清掛網價格底數。

        銀杏葉提取物注射液是悅康藥業的核心產品之一。2021年，悅康藥業銀杏葉提取物注射液銷量近1.5億支，同比增長44.32%。

        東方證券研報稱，“悅康通”(銀杏葉提取物注射劑)作為悅康藥業當家產品，市場份額始終領先。2020—2023年，“悅康通”銷售數量從1.04億支增長至1.61億支，復合增長率為15.68%。

        根據悅康藥業招股書，2017年，公司銀杏葉提取物注射液銷售收入為4.1億元，公立醫院銷量占比達到74.90%。2018年、2019年，該產品銷售收入分別為10.4億元、11.28億元，公立醫院銷量占比分別為80.44%、83.36%。2017年至2020年上半年，公司銀杏葉提取物注射液銷售收入占公司主營業務收入的16.20%、26.66%、27.14%、32.98%。

        悅康藥業的銀杏葉提取物注射劑是否卷入“一藥雙價”“帶金銷售”的腐敗丑聞?截至目前，公司尚未對此進行回應。

        業績變臉銷售費高企

        悅康藥業的經營業績變臉了。

        2020年12月24日，悅康藥業通過闖關IPO登陸A股市場。2017年至2020年，公司營業收入從27億元一路增長至43.39億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱“歸母凈利潤”)從1.62億元持續增長至4.42億元，看上去成長性較好。

        2021年，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為49.66億元、5.45億元，同比增長14.45%、23.34%，延續了雙增勢頭。

        但是，2022年開始，業績變臉了。2022年、2023年，公司實現的營業收入分別為45.42億元、41.96億元，同比下降8.53%、7.61%;歸母凈利潤分別為3.35億元、1.85億元，同比下降38.57%、44.87%，連續大幅下降。

        今年前三季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為29.92億元、2.10億元，同比增長1.15%、37.73%。

        前三季度，盡管歸母凈利潤同比大幅增長，但仍然明顯低于2020年至2022年的同期水平。

        悅康藥業的銷售費用，2020年至2023年分別為20.16億元、23.27億元、19.78億元、17.67億元， 銷售費用率分別為46.46%、46.86%、43.55%、42.11%，均超過40%。這四年，銷售費用合計為80.88億元。

        今年前三季度銷售費用有所下降，為10.77億元，占公司營業收入的36%。

        巨額銷售費用中，絕大部分是市場宣傳推廣費。如2021年23.27億元的銷售費用中，市場宣傳推廣費達22.96億元，約占銷售費用的98%。

        以此比例估算，2020年至2023年，公司市場宣傳推廣費超過79億元。

        高達79億元的市場宣傳推廣費，去了哪兒?

????????中國網財經12月20日訊 12月19日晚間，凱因科技(688687.SH)公告稱，因信披不準，其及董事長周德勝、時任財務負責人郭偉收到北京證監局出具的《行政監管措施決定書》。

????????資料顯示，凱因科技收入核算管理不到位，2023年一季報、半年報、三季報存在收入跨期，相關信息披露不準確。此外，存在銷售費用和營業成本核算管理不規范、關聯方及關聯交易披露不規范、對外捐贈相關非財務信息披露不準確等問題。

????????上述行為違反《上市公司信息披露管理辦法》第三條、第四條規定，周德勝作為公司董事長、總經理，郭偉作為公司時任財務負責人，對公司相關違規行為負有主要責任。

????????根據《上市公司信息披露管理辦法》第五十一條、第五十二條的規定，北京證監局決定對凱因科技及周德勝、郭偉采取責令改正的監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

????????對于該監管措施，凱因科技當晚也發布了整改報告表示，目前已完成整改，今后將根據相關規定持續規范執行。

????????資料顯示，凱因科技主營業務為病毒性疾病領域藥品的研發、生產和銷售。

        12月18日，芯片公司寒武紀(688256.SH)股價大漲8.34%，收報617.55元/股，市值達2578億元。

        近兩年，寒武紀每股股價從54元左右上漲，到如今的超過600元，區間漲幅達到10倍。

        “2500億元，我真的被震撼了!”股吧中，有人對寒武紀的牛氣沖天大發感慨。

        與股價大幅上漲并不媲美的是，寒武紀的經營業績仍然虧損。今年前三季度，公司實現的營業收入為1.85億元，同比增長27.09%;歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“歸母凈利潤”)-7.24億元，同比減虧10.31%。

        2019年以來的近6年時間，寒武紀累計虧損52.68億元。

        長江商報記者發現，持續虧損，除了與寒武紀營業收入規模較小外，還與公司積極投入研發有關。近6年，公司投入的研發資金合計達57.47億元，累計已獲授權專利1369項。

        機構也看好寒武紀的發展前景。今年第三季度，華夏基金、易方達基金等繼續增持寒武紀股份，進入公司前十大股東之列。

        機構熱捧市值創下新高

        寒武紀的股價創了歷史新高，讓人十分意外。

        12月18日，二級市場上的寒武紀積極表現。當日早盤，寒武紀小幅低開，為567.89元/股，10分鐘后翻紅，隨后逐漸走高，午后，股價加速上行。至全天交易結束，收報617.55元/股，略低于盤中高點618.18元/股，漲幅為8.34%。

        K線圖顯示，今年9月24日以來，寒武紀的股價從212.61元/股開始上攻，到12月18日的617.55元/股，僅僅2個月左右，區間漲幅達190.46%，接近2倍。

        拉長時間軸線，2023年初，寒武紀股價低點為54.15元/股，到如今，不到2年時間，股價區間漲幅高達1040.44%，10倍股悄然之間煉成。

        截至今年12月18日，寒武紀的市值達2578億元。這一市值水平，在A股5378家公司中排名第39名，超過了海爾智家、格力電器、平安銀行等知名企業。

        寒武紀股價創新高、市值超過2500億元，股吧中，股民吵翻了天，“寒武紀再創歷史新高，還敢說有風險嗎?”“這個票讓我承認了自己目光短淺”“網上罵寒武紀的都是沒有看懂牌面的，要么就是吃不到葡萄說葡萄酸的”……

        寒武紀股價大漲，也有爭議，“你說茅臺萬億吧，人家有業績、分紅，寒武紀今年不到2億營收，虧7億，市值2500億我是真沒想到。”“雖然看不懂，但真的挺震撼的。”“寒武紀，欲與天公試比高，雖然沒業績，市場給予的市夢率很高。”

        也有人將寒武紀與全球芯片巨頭對比，“拋開其他的不談，只比較市值，寒武紀剛剛超過1%的英偉達，這很可能就是寒武紀已經漲了10倍還能繼續新高的一個‘理由’。”

        長江商報記者發現，寒武紀股價大漲，并非單純是游資炒作的結果。

        今年10月9日、18日，寒武紀登上了龍虎榜。龍虎榜數據顯示，這兩個交易日，買賣交易金額前五名的席位主要是機構。10月9日，機構買入8.93億元、賣出16.33億元。10月18日，機構買入2.09億元、賣出2.96億元。

        此前的7月16日，也是機構主導，當日，機構買入3.96億元、賣出3.94億元。

        Wind數據顯示，截至今年9月底，基金合計持有寒武紀8185.75萬股股份。

        研發費用吞噬凈利持續虧損

        雖然股價創了新高，但寒武紀的業績與之嚴重背離。

        半年報披露，寒武紀是智能芯片領域全球知名的新興公司，能提供云邊端一體、軟硬件協同、訓練推理融合、具備統一生態的系列化智能芯片產品和平臺化基礎系統軟件。

        寒武紀稱，公司不直接從事人工智能最終應用產品的開發和銷售，但對各類人工智能算法和應用場景有著深入的研究和理解，能面向市場需求研發和銷售性能優越、能效出色、易于使用的智能芯片及配套系統軟件產品，支撐客戶便捷地開展智能算法基礎研究、開發各類人工智能應用產品。

        因此，寒武紀被稱為A股“AI芯片第一股”。

        寒武紀表示，公司在智能芯片領域掌握了智能處理器微架構、智能處理器指令集、SoC芯片設計、處理器芯片功能驗證、先進工藝物理設計、芯片封裝設計與量產測試、硬件系統設計等七大類核心技術，在基礎系統軟件技術領域掌握了編程框架適配與優化、智能芯片編程語言等七大類核心技術。

        寒武紀掌握的核心技術靠的是自主研發。2019年至2023年，公司的研發費用分別為5.43億元、7.68億元、11.36億元、15.23億元、11.18億元，今年前三季度為6.59億元，近6年的研發費用合計為57.47億元。

        截至2024年6月30日，寒武紀累計申請的專利為2689項，其中，境內專利申請1723項，境外專利申請675項，發明專利申請2613項。公司累計已獲授權的專利為1369項，其中，發明專利1296項，占比94.67%。

        近幾年，寒武紀的營業收入規模沒有突破。2021年至2023年，公司營業收入分別為7.21億元、7.29億元、7.09億元，無明顯增長。今年前三季度的營業收入為1.85億元，同比增長27.09%。

        由于研發費用吞噬了利潤，寒武紀持續虧損。2019年至2024年前三季度，公司歸母凈利潤分別虧損11.79億元、4.35億元、8.25億元、12.57億元、8.48億元、7.24億元，近6年累計虧損52.68億元。

        AI的加持下，寒武紀的股價大幅上漲，公司經營業績是否也會因此起飛，市場充滿期待。