昊志機電(8.890, -0.30, -3.26%)開年迎大考：年度利潤預減，1.46億股首發限售股將解禁

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　　高速精密主軸及其零配件生產商昊志機電（300503.SZ）日前發布2018年度業績預減公告，預計全年歸母凈利潤約4600萬元至6500萬元，同比下滑38.88%至13.63%。

　　根據公告，業績變動原因主要系公司鉆攻中心主軸銷售收入下降，期間費用尤其是財務費用增長，以及對存貨、應收賬款及商譽計提減值準備。

　　電子消費行業持續低迷，鉆攻中心主軸銷售收入下降 

　　業績預告中，昊志機電表示由于受消費電子行業持續低迷影響，公司重要產品所在的鉆攻中心行業市場需求大幅下降，致使公司鉆攻中心主軸銷售收入同比大幅下滑，進而影響了公司營收的增長，2018年預計營收與上年持平。

　　歷史數據顯示，公司的營收增速放緩趨勢在2017年已有體現。

　　昊志機電于2016年3月上市，目前公司主要產品涉及主軸整機，包括PCB鉆孔機/成型機電主軸、玻璃雕銑機電主軸及鉆攻中心電主軸等、轉臺及其他零配件等；主要客戶包括富士康、深圳創世紀、藍思科技(6.480, -0.10,-1.52%)及比亞迪(47.490, -1.44, -2.94%)等。根據公開數據整理公司的業績情況如下：

　　2017年昊志機電營收、歸母凈利潤分別達到4.46億和7526萬元，同比分別增長34.69%和19.88%。從產品結構來看，公司主軸整機的營收占比在70%以上，是公司最主要的收入來源。

　　2009年以來，我國消費電子行業快速發展、智能手機、平板電腦、可穿戴設備等新產品層出不窮，市場規模持續擴大。而電容式觸摸屏的廣泛應用，推動了鉆攻中心、數控雕銑機、高速加工中心等CNC設備的迅速發展。

　　昊志機電上市前后，受益于消費電子行業的快速發展，公司用于金屬材料加工的鉆攻中心主軸等產品收入增長迅速，成為推動公司營收增長的主要原因。

　　然而2017年開始，消費電子產品的出貨量呈下滑趨勢，且部分高端智能手機后殼開始采用玻璃，鉆攻中心等相關金屬加工機床市場景氣度隨之下滑。此外，前期主軸行業較高的利潤及市場空間吸引了大批廠商加入，加大了主軸行業的市場競爭，在行業景氣度的回落的情況下，主軸市場競爭壓力進一步凸顯。

　　受此影響，2017年昊志機電的的營收雖持續增長，但增速較2016年下滑14.86個百分點。進入2018年，隨著全球智能手機出貨量下滑以及智能手機外觀件中玻璃等非金屬材料應用的快速發展，公司營收進一步放緩，前三季度實現營收約3.2億，同比增長僅約3.53%。

　　資產減值損失與財務費用走高，公司利潤承壓 

　　業績預告中，公司表示“因對存貨、應收賬款及商譽計提減值準備，公司2018年度的資產減值損失也較上年大幅增長”。

　　在2017年度審計中，事務所就將公司“應收賬款的可回收性”和“存貨跌價準備計提”認定為關鍵審計事項。

　　由于所在行業整體現金流情況較差，賬期普遍較其他行業偏長，公司的應收賬款一直是值得重點關注的項目。自2015年至2017年，昊志機電的應收賬款由1.69億增至2.67億，累計增長約58%。截止2018年9月30日，公司應收賬款金額約2.76億，同比增長12.42%，環比年初增長3.37%，在總資產中的占比約20.04%。2018上半年，公司壞賬準備1451.99萬元，同比增長21.35%。

　　存貨方面，2018三季報顯示，截止2018年9月30日，公司賬面存貨約3.7億。同比增長49.12%，主要原因系“受市場行情影響，部分產品客戶需求下降，導致庫存增加”。2018上半年，公司賬面存貨跌價準備金額2668.03萬元，同比增長30.69%。

　　此外，面對增收不利的局面，昊志機電在2017年出于豐富產品布局及鞏固并提升公司市場份額等目的先后收購了湖南海捷100%股權和東莞顯隆80%股權，合計斥資約9000萬元，合計形成商譽約2860.04萬元。

　　然而，財務數據顯示湖南海捷在并表當期凈利潤即虧損4.12萬元，2018上半年又繼續虧損21.42萬元。2018年8月29日，昊志機電公告表示，“為優化公司資源配置、降低管理成本、提高管理效率和管控能力”，公司擬將湖南海捷進行注銷。其對應商譽存在較大的減值風險。

　　另外值得注意的一點是公司的財務費用。2018年公司財務費用預期較上年大幅增長。

　　事實上，歷史數據顯示公司近幾年的財務費用呈持續增長趨勢。2017年昊志機電全年發生財務費用134.29萬元，同比增長459.08%，其中利息支出138.49萬元，同比增長202.7%。

　　根據2018三季報，2018年1-9月公司已發生財務費用247.64萬元，同比增長1234.31%，其中利息費用497.245萬元，同比增長549.16%。雖然這一絕對值并不算太高，但增長趨勢值得留心。

　　1.46億股限售股解禁在即 

　　資本層面，公司的股東質押和股份解禁情況值得投資者留心。

　　數據顯示截止2018年12月27日，公司實控人直接持有公司股份 9236.68萬股，其中處于質押狀態的股份5829.9萬股，占其直接持有股份的63.12%，占公司總股本的23%。同時，實控人的一致行動人廣州昊聚累計質押公司股份350萬股，占其持有公司股份的16.49%，占公司總股本的1.38%。

此外，2019年3月11日，公司約1.46億股的首發原股東限售股份面臨解禁，將解禁股份約占公司解禁后流通股的58.76%，占公司總股本的58.12%。以2019年1月16日公司股票收盤價計算，此輪解禁市值將超過10億元。

　　另外，受當前市場狀況影響，公司將此前獲準的定增方案股東大會決議有效期和對董事會授權有效期進行了延長。

　　2017年，公司擬定向增發不超過5000萬股，募資總額不超過7億元。其中，6.5億元將用于禾豐智能制造基地建設項目，約5000萬元用于補充流動資金。2018年4月，該定增方案獲證監會核準。不過鑒于當前市場現狀，公司已將該定增方案股東大會決議有效期和對董事會授權有效期延長至2019年9月23日。（GCH/YYL）

《電鰻快報》