《號外財經》文/ 楊力

　　2月16日，恩捷股份發布2018年業績快報，預計2018年全年將實現營業收入24億元，比上年同期增長了96.7%；實現營業利潤6.9億元，比上年同期增長了281.95%；實現利潤總額7.8億元，比上年同期增長了331.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.4億元，比上年同期增長了243.65%；加權平均凈資產收益率為13.79%，比上年同期增加了4.23個百分點。

　　在資產方面，截止2018年12月30日，恩捷股份的總資產為73.7億元，比上年同期增長了262.02%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為39.4億元，比上年同期增長了137.84%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產8.31元，比上年同期減少了31.49%。

　　重大資產重組讓公司業績“脫胎換骨”？

　　2018年，恩捷股份完成了重大資產重組，該公司在公告中稱，由于上海恩捷新材料科技有限公司（以下簡稱“上海恩捷”）盈利能力較強，生產規模逐步擴大，使得上市公司2018年業績大幅增加。

　　上海恩捷2018年1-7月凈利潤為2.7億元，按自最終控制方購買的股權比例53.86%進行追溯調整后，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.5億元；8-12月凈利潤為3.9億元，按公司實際購入上海恩捷股權比例90.08%計入歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.5億元，因此2018年上海恩捷歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.9億元。

　　不過，《號外財經》從該公司2018年三季度報告中了解到，2018年前三季度恩捷股份的增長并不驚人，實現營業收入16.2億元，比上年同期增長了2.76%；歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別1.6億元和3.2億元，比上年同期分別增長了9.74%和72.3%。

　　事實上，恩捷股份業績大幅正在與其在2018年完成的重大資產重組有直接關系。2018年10月份，創新股份完成重大資產重組，并將公司更名為恩捷股份，主營業務由煙標、BOPP薄膜、液體無菌包裝、特種紙業務擴充到鋰電池隔離膜、鋁塑膜、水處理膜等領域。注冊資本由2.73億元增加到了4.74億元人民幣，經營規模擴大了將近一倍。

　　新業務模式激發增長潛能？

　　恩捷股份在公告中稱，創新股份通過發行股份購買資產事項收購了上海恩捷新材料科技有限公司90.08％股權，上海恩捷成為公司的控股子公司。根據公司重組后主營業務分布情況及戰略發展方向，公司現有名稱已不能全面體現公司目前實際業務特征，為了更準確地反映公司業務情況，且易于投資者理解，公司決定變更公司名稱、證券簡稱、注冊資本及經營范圍。

　　公開資料顯示，上海恩捷成立于2010年，寧德時代、國軒高科和比亞迪等一線電池廠商都是其主要客戶。2018年4月13日，創新股份獲得證監會核準，7月19日公司完成上海恩捷新材料科技有限公司的工商變更登記。根據收購時的《盈利預測補償協議》，上海恩捷原股東承諾2018年、2019年及2020年的凈利潤分別不低于5.55億元、7.63億元和8.52億元。恩捷股份在公告中表示，受益于上海恩捷的并表，該公司預計2018年1-9月歸屬上市公司股東的凈利潤為4.29億至4.80億元，同比增長320%至370%。

　　廣證恒生在11月份的研究報告中表示，上海恩捷在規模和技術上均占據優勢，市占率有望繼續提升。在規模上，2018年上半年恩捷出貨量已達1.6億m²，市場份額增加至35%。在2019年中期公司產能迅速擴張至18億m²/年左右后，市占率有望進一步提升。在技術上：2017年公司基膜半成品、基膜成品、涂布膜的良品率（收得率）分別為89%、69%和69%，綜合良品率高達78%，較主要競爭對手高出接近10個百分點左右。較高的良品率使得公司能夠較行業競爭對手維持較高的毛利率水平，2017年上海恩捷毛利率達65%，高出主要競爭對手10個百分點左右。

　　自2019年初至今，恩捷股份的股價上漲了3.22%，同期行業板塊的漲幅為9.01%，大盤的漲幅為12.24%。

《電鰻快報》