《號外財經(jīng)》文/ 楊力

　　2月23日，報喜鳥發(fā)布2018年業(yè)績快報，2018全年，報喜鳥實現(xiàn)營業(yè)總收入31.2億元，比上年同期增長了19.76%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.24億元，比上年同期增長了196.11%；實現(xiàn)利潤總額1.3億元，比上年同期增長了255.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5245萬元，比上年同期增長了102.3%；同期基本每股收益為0.04元，比上年同期增長了100%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.07%，比上年同期增長了1.01個百分點。

　　在資產(chǎn)方面，截至2018年12月30日，報喜鳥的總資產(chǎn)為41.8億元，比上年同期減少了1.69%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益27.2億元，比上年同期減少了10.48%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為2.16億元，比上年同期減少了10.77%。

　　2018年現(xiàn)金流恐為負數(shù)

　　報喜鳥在公告中對經(jīng)營狀況進行了說明：報告期內(nèi)，為促進銷售增長，公司繼續(xù)加大市場開拓和市場維護力度，增加品牌網(wǎng)點，提高加盟商買斷制（發(fā)貨即確認收入，并允許一定比例退換貨）合作模式占比，報喜鳥、HAZZYS(哈吉斯）、愷米切等品牌實現(xiàn)銷售增長，而人工費用、終端費用投入也進一步增加；其次，公司獲得政府補助較上年同期增加、營業(yè)外支出捐贈減少等；第三，計提各項資產(chǎn)減值準備；第四，因終止實施2017年限制性股票激勵計劃導致相關(guān)股份支付費用于報告期內(nèi)加速確認。

　　2018年報喜鳥的凈利潤實現(xiàn)了大幅增長，不過該公司的業(yè)績快報沒有透露現(xiàn)金流狀況。《號外財經(jīng)》從該公司2018年三季度報告中了解到，2018年前三季度，報喜鳥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1405萬元，比上年同期減少了79.44%。事實上，同期該公司營業(yè)收入和扣非后凈利潤分別實現(xiàn)了24.59%和186.62%的增長。

　　由此可見，報喜鳥的營業(yè)收入和凈利潤增長的同時，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量并沒有響應實現(xiàn)大幅增長。我們試圖從該公司2018年三季度報告的現(xiàn)金流量表中尋找一些原因。

　　2018年前三季度，報喜鳥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1405萬元，較上年同期的6837萬元下降了79.5%；同期，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-150萬元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-9290萬元。

　　2018年前三季度，報喜鳥經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅下降，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，因此，該公司2018年全年現(xiàn)金流量出現(xiàn)負數(shù)的可能性較大。

　　事實上，報喜鳥在公告中解釋稱，因終止實施2017年限制性股票激勵計劃導致相關(guān)股份支付費用于報告期內(nèi)加速確認。《號外財經(jīng)》在該公司2018年三季度報告中找到該項費用對現(xiàn)金流量影響。

　　截止2018年9月30日，該公司吸收投資收到的現(xiàn)金為800萬元，比年初減少了96.68%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-9290萬元，比年初減少了219.07%。以上兩項主要是由2017年同期該公司收到激勵對象繳納的限制性股票認購款所致。

　　毛利率增長穩(wěn)定

　　報喜鳥2018年中報顯示，該公司主要從事品牌服裝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品品類涵蓋西服、西褲、襯衫、夾克、羊毛衫、休閑褲等全品類男士服飾，運營品牌包含報喜鳥、HAZZYS（哈吉斯）、愷米切、lafuma（樂飛葉）、東博利尼、云翼智能、寶鳥等，產(chǎn)品能滿足中產(chǎn)階層不同場合下的著裝需求。

　　按產(chǎn)品劃分，2018年上半年，報喜鳥來自上衣的營業(yè)收入為3.06億元，占營業(yè)收入比重為21.63%；來自西褲的營業(yè)收入為2.49億元，占營業(yè)收入的比重為17.6%；來自T恤的營業(yè)收入為1.75億元，占營業(yè)收入的比重為12.36%；來自襯衫的營業(yè)收入為2.65億元，占營業(yè)收入的比重為18.73%；來自風衣的營業(yè)收入為1.52億元，占營業(yè)收入的比重為10.78%。

　　在毛利率方面，2018年上半年，報喜鳥上衣的毛利率為61.13%，比上年同期減少了1.1個百分點；西褲的毛利率為63.94%，比上年同期減少了1.42個百分點；T恤的毛利率為73.97%，比上年同期增加了2.84個百分點；來自襯衫的毛利率為69.02%，比上年同期增加了1.45個百分點；來自風衣的毛利率為91.54%，比上年同期增加了1.31個百分點。紡織服裝的綜合毛利率為64.94%，比上年同期增加了2.53%。

　　自2019年初至今，報喜鳥股價上漲了8.25%，同期大盤的漲幅為19.5%。

《電鰻快報》