《電鰻快報(原號外財經)》文 / 李炳瑤

   4月12日，蘇州工業園區凌志軟件股份有限公司（以下簡稱：凌志軟件）向科創板提交了招股說明書，正如該公司名字透露出來的信息，凌志軟件是以計算機軟件，計算機網絡產品，通信產品，家用電器的研究、開發和銷售為主。

   此次沖刺科創板計劃募集資金約2.6億元，其中約1.8億元用于該公司軟件開發中心的擴建項目，剩下的8300多萬元用于直接研發投入。

   研發投入領先于同行 但增速在下滑

    作為一家軟件開發公司，既然要登陸科創板，凌志軟件需要展示其科研實力《電鰻快報(原號外財經)》小編認為，對于普通投資者來說，很難從軟件行業的專業術語中了解到該公司的科研實力，所以我們決定從該公司的研發投入中了解其科研實力。

    招股說明書顯示，2018年凌志軟件的研發費用占營業收入的比例為9.15%，雖然接近營收的一成，但2016至2018年過去三年呈下降趨勢，分別為11.45%、10.15%和9.15%。

   也就是說，過去三年凌志軟件在研發上的投入沒有跟上營業收入的增速，而該公司2017年和2018年營業收入的增速分別為22.05%和22.01%，比較穩定，但并不驚人。

    進一步分析，小編注意到，凌志軟件的研發費用主要用于支付職工薪酬，最近一年占到了總研發費用的90%以上。

   事實上，對于一家軟件公司來說，這樣的投入是可以理解的，畢竟人力資源是軟件公司的最大“資產”，該公司的營業成本也印證了這一點，最近三年，職工薪酬在凌志軟件的總營業成本中的占比保持在70%以上。

   不過，令人欣慰的是，凌志軟件在研發上的投入在行業中處于領先位置，近幾年基本領先于同行2-3個百分點。希望未來該公司在營業收入增長的同時，繼續加大研發投入的力度。

  毛利率遠高于同行公司 營收依賴日本市場

  《電鰻快報(原號外財經)》小編注意到，凌志軟件選擇的具體上市標準為：預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元。

  招股書顯示，最近三年，凌志軟件營業收入分別為31364.91萬元，38281.04萬元和46705.29萬元，年均復合增長率為22.03%；歸屬母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤分別為3957.30萬元，5736.75萬元和8931.50萬元，年均復合增長率為50.23%。

 在分析該公司的經營業績時，我們從該公司毛利率出發去了解。小編注意到，過去三年，凌志軟件的毛利率分別為40.61%、43.86%和42.55%，有向上增長的趨勢，而且，大幅領先于同行毛利率。

  同是軟件公司，凌志軟件的毛利率為何能領先于同行十多個百分點？這也許與該公司的營收結構有一定的關系。在該公司營業收入中，來自對日軟件開發服務的收入占到總營業收入的82.63%，雖然近年來有所下降，但過去三年一直保持在80%以上。

  凌志軟件在招股書中也做了說明：“公司主要面向日本客戶提供軟件開發服務，同時為國內證券業提供金融軟件解決方案，核心業務為提供金融科技領域的技術和產品解決方案。”

  此外，小編注意到，對日軟件開發業務的毛利率比國內行業應用軟件解決方案業務的毛利率高出接近10個百分點，而且近年來這種差距有繼續不斷拉大的趨勢。在對毛利率的貢獻上，對日軟件業務的貢獻遙遙領先。

   凌志軟件的營收結構與同行公司的不同為其帶來了高毛利率，同時也為該公司經營業績帶來了不確定性。

  從營收占比看，對日軟件開發服務是凌志軟件的核心業務，主要包括為日本一級軟件接包商或最終客戶提供軟件開發服務，還包括部分為日本一級軟件接包商在中國設立的子公司提供軟件開發服務，這兩塊業務收入均來自于日本市場。正如該公司在招股書中表示，未來對日軟件開發服務仍將是該公司重點發展的業務，因此公司存在依賴日本市場的風險。未來如果日本經濟，政治，社會，法制狀況等出現不利變化，影響到日本市場對軟件開發服務需求，將對公司經營業績和業務發展產生不利影響

    在股權結構上，凌志軟件有“三類股東”問題。截至2019年3月31日，該公司員工持股計劃外，凌志軟件的股東中共有23家“三類股東”，包括20家契約型基金和3家資產管理計劃，合計持股數量為1153萬余股，合計持股比例為3.20%。

  凌志軟件的控股股東，實際控制人為張寶泉，吳艷芳夫婦，二人合計持有該公司40.58%的股份。

《電鰻快報》