嘉必優發力科創板

        《電鰻快報(原號外財經)》文 / 楊力

        4月29日，科創板迎來了一家生物技術公司，嘉必優生物技術(武漢)股份有限公司(以下簡稱：嘉必優)提交了招股說明書，該公司計劃募集資金5.4億元用于研發中心以及生產項目的建設。

        嘉必優的的主營業務包括多不飽和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡蘿卜素等多個系列產品的研發、生產與銷售，產品廣泛應用于嬰幼兒配方食品、膳食營養補充劑和健康食品、特殊醫學用途配方食品等領域。

        《電鰻快報(原號外財經)》小編注意到，嘉必優的營業收入主要來自ARA產品和DHA產品的銷售，這兩項產品占到這個營業收入的95%以上，但總體上看，從2016年至2018年的報告期內，這兩項產品的營收占比在下降，該公司的營收結構趨于更加平衡。

        研發投入行業領先 但逐年下降

        報告期內，嘉必優的營業收入實現了20%以上的增速，營業收入增長的同時，該公司的研發投入也實現了增長，報告期內該公司研發費用分別為1427.20萬元、1363.03萬元及1637.60萬元，占當期營業收入比例分別為7.52%、5.96%和5.72%，但其增長速度低于營收增長，因此該公司的研發投入占比在逐年下降。

        不過，與同行公司比較，嘉必優的研發費用占比處于“領先”，在五家對比公司中，嘉必優的研發投入占比最高，高出行業平均值1-3個百分點。

        總體來看，同行公司的研發費用占比大多沒有超過5%，嘉必優是為數不多幾家研發投入占比在5%以上的公司。

        毛利率高出行業均值10多個百分點

        對于一家上市公司來說，在研發上的投入多少經常會體現在其毛利率上，報告期內，嘉必優最主要的產品是ARA產品，其中ARA粉劑產品銷售占比最高，最近三年該產品毛利率分別為52.06%、52.04%和51.15%，基本保持穩定;ARA油劑產品毛利率分別為65.17%、57.11%和54.87%，有所下降。

        不過，報告期內，DHA產品銷售收入占比明顯提高，主要因為DHA產品毛利率呈快速增長態勢，其中，報告期內DHA油劑產品毛利率分別為-7.91%、29.46%和45.24%，DHA粉劑產品毛利率分別為19.74%、34.46%和51.12%。

        與同行公司比較，嘉必優的綜合毛利率比行業平均值高出十多個百分點，在五家對比的公司中，嘉必優的毛利率是最高的。不過，報告期內，該公司的毛利率也有起伏，2017年出現了下降。

        “三費”占比行業最低 且呈逐年下降

        了解了該公司的毛利情況，我們再來看看該公司的“三費”情況。小編注意到，與其他一些沖刺科創板的公司相比，嘉必優的費用率并不算高，2018年，其管理費用占比和銷售費用占比僅為5%稍高一點兒。

        而且，在報告期內，其“三費”占比總體呈下降趨勢：

        另外，值得一提的是，當行業的費用率在逐年上升時，嘉必優的費用率卻呈逐年下降趨勢。在對比的五家公司中，嘉必優的費用率是最低的，低于行業平均值超過6個百分點。

        營業外收入占比高需注意

        從研發投入、毛利率以及費用率上看，嘉必優總體處于領先位置。不過，報告期內，嘉必優的營業外收入分別為2659.20萬元、3158.64萬元和3827.45萬元，其中來自于帝斯曼的補償款分別為2341.24萬元、2971.53萬元和3784.29萬元。該公司營業外收入占公司利潤總額的比例分別為48.55%、40.90%和33.63%，占比較大。

        小編了解到，帝斯曼是全球知名的維生素、胡蘿卜素、營養脂肪酸、酶制劑以及其它人類和動物健康補充劑制造商。報告期內，嘉必優作為被許可方與帝斯曼簽署了《專利許可協議》、《和解協議》和《加工及供貨協議》，獲得帝斯曼關于ARA中國專利的排他許可

        嘉必優與帝斯曼簽訂的《加工及供貨協議》規定的現金補償期限為2015年至2023年，2023年以后帝斯曼不再向嘉必優采購或補償，該公司營業收入將降低。嘉必優在招股說中稱，如果公司在協議到期后無法開拓新市場，形成更有競爭力的市場格局，公司的利潤水平將會受到影響。

《電鰻快報》