《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)）》文 / 王巖

         4月6日，北京八億時(shí)空液晶科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：八億時(shí)空）向科創(chuàng)板提交了招股說明書，計(jì)劃募集資金3億元，用于年產(chǎn)100噸顯示用液晶材料二期工程建設(shè)。

     八億時(shí)空的主營(yíng)業(yè)務(wù)是液晶顯示材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為高性能薄膜晶體管TFT（Thin Film Transistor）等多種混合液晶材料，廣泛應(yīng)用于高清電視、智能手機(jī)、電腦、車載顯示、智能儀表等終端顯示器領(lǐng)域。

     該公司91.33%的營(yíng)業(yè)收入來自混合液晶，從2016年至2018年的報(bào)告期內(nèi)，八億時(shí)空的混合液晶銷售占比在不斷上升。

     報(bào)告期內(nèi)，八億時(shí)空的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，2017年和2018年，該公司營(yíng)收增幅達(dá)到了74.14%和70.76%。營(yíng)收快速增長(zhǎng)，該公司的研發(fā)投入如何？

     研發(fā)投入逐年下降 毛利率持續(xù)上升

          《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)）》小編注意到，報(bào)告期內(nèi)，八億時(shí)空的研發(fā)費(fèi)用占比分別為8.11%、5.63%和4.59%，呈逐年下降的趨勢(shì)，不過該公司研發(fā)人員數(shù)量占比呈逐年增加趨勢(shì)。

    在與同行上市公司的對(duì)比中，小編發(fā)現(xiàn)，當(dāng)八億時(shí)空的研發(fā)費(fèi)用占比持續(xù)下降的時(shí)候，行業(yè)平均值在持續(xù)上升。2016年該公司的研發(fā)費(fèi)用占比高于行業(yè)平均值，但到2018年已經(jīng)下降到低于行業(yè)平均值，不到5%的占比。

    研發(fā)投入低于行業(yè)平均，八億時(shí)空的毛利率情況如何？事實(shí)上，在報(bào)告期內(nèi)，該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在逐年上升，從2016年的38.67%升至2018年的55.23%，上升幅度高達(dá)17%。

         在其產(chǎn)品中，毛利率最高的是混合液晶，尤其是TFT混合液晶的毛利率，2018年高達(dá)58.5%。事實(shí)上，在報(bào)告期內(nèi)，八億時(shí)空主營(yíng)產(chǎn)品的毛利率都在上升，這樣該公司研發(fā)投入占比變化趨勢(shì)正好相反。

    與同行上市公司比較，報(bào)告期內(nèi)，八億時(shí)空的毛利率處于行業(yè)領(lǐng)先，基本高出行業(yè)均值15個(gè)百分點(diǎn)。2018年，在七家可比公司中，八億時(shí)空的毛利率位居首位，而且比排名第二位的飛凱材料幾乎高出10%。

    另外，小編還注意到，報(bào)告期內(nèi)，行業(yè)內(nèi)公司的毛利率都在上升，但八億時(shí)空的上升速度最快。

  費(fèi)用率差距不大 償債能力改善

         此外，小編注意到，八億時(shí)空的銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率幾乎不相上下，銷售費(fèi)用率稍高一些，報(bào)告期內(nèi)，分別為8.17%、6.8%和6.17%，處于下降趨勢(shì)。

         在與同行公司的對(duì)比中，八億時(shí)空的銷售費(fèi)用率比行業(yè)平均值高出2個(gè)百分點(diǎn)。

   報(bào)告期內(nèi)，八億時(shí)空的管理費(fèi)用控制的不錯(cuò)，管理費(fèi)用率低于行業(yè)平均2-3個(gè)百分點(diǎn)，而且在六家可比公司中，該公司的管理費(fèi)用率是最低的，盡管報(bào)告期內(nèi)處于上升趨勢(shì)。

    值得注意的是，在八億時(shí)空的償債能力上，該公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率在持續(xù)上升，而資產(chǎn)負(fù)債率在大幅下降。該公司的利息保障倍數(shù)也從2016年底的6.33倍上升到了2018年底的3533倍。

     當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)有加劇的可能性，八億時(shí)空的業(yè)績(jī)可能會(huì)收到一定影響。該公司在招股說明書中披露，2019年4月11日，多家境外媒體報(bào)導(dǎo)，美國商務(wù)部將37家中國大陸企業(yè)和學(xué)校，列入“未經(jīng)核實(shí)”實(shí)體的危險(xiǎn)名單，并于當(dāng)日生效，名單中包括本公司。2019年4月12日，應(yīng)我國商務(wù)部邀請(qǐng)，美國駐華使館商務(wù)部?jī)擅隹诠苤茖T在我國商務(wù)部進(jìn)出口管制局和北京市商務(wù)局有關(guān)人員的陪同下，來本公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，當(dāng)場(chǎng)未下結(jié)論。

     但事實(shí)上，八億時(shí)空的單體液晶主要用于自用，少量用于對(duì)外銷售。2016年至2018年，該公司出口銷售占公司總營(yíng)收的比例分別為26.41%、11.04%和11.8%，占比總體出現(xiàn)了下降。而且來自美國市場(chǎng)的銷售甚至可以忽略不計(jì)，外銷中占比最高的國家和地區(qū)分別為中國臺(tái)灣和韓國。

《電鰻快報(bào)》