《電鰻快報(原號外財經)》文 / 李炳瑤

        近日，已經IPO成功過會的深圳市新城市規劃建筑設計股份有限公司(以下簡稱：新城市)正在為登陸A股市場做最后的準備，《電鰻快報(號外財經)》小編在閱讀該公司招股說明書時了解到，新城市募集的4.3億元資金中超過一半將用于購買房產和補充流動資金，此外，2016年和2017年該公司進行了兩次大比例分紅，合計分紅1.61億元，在不缺錢的情況下，新城市為何又要募集大量資金購買房產?

        一半募集資金購買房產 IPO 前大比例分紅

        招股說明書顯示，新城市計劃募資4.34億元，用于設計平臺建設、創新發展研究中心建設、信息系統建設項目和補充流動資金。

        新城市在招股說明書中解釋了募集資金運用的合理性，但《電鰻快報(原號外財經)》小編注意到該公司的募集資金有很大一部分用于購置房產。

        比如：在設計平臺建設項目中，新城市計劃將現有分公司改擴建為設計平臺，并新建東北分公司、山東分公司等10家分公司作為設計平臺。各設計平臺建設周期為一年，在三年內分批建設，合計配備人員462人，購置辦公樓1580平方米，租賃辦公樓2640平方米。而北京、上海、西安、重慶和武漢需要購置辦公樓，合計就需要投資7660萬元，占該項目總投資的55.4%。

        另外，在項目創新發展研究中心網絡建設項目中，新城市又計劃購置辦公樓，稱辦公樓購置費主要用于北京、上海兩地的創研中心辦公場所購置，按照單位面積購置價格8.00萬元計算，北京、上海房屋購置費分別為5600萬元和2800萬元，合計8400萬元。這又占去該項目投資額的62.63%。

        兩項用于購置房產的資金合計占到整個募集資金的36.9%，也就是說，在此次募集的資金中，超過三成的資金將用于買房產，再加上該公司計劃使用6000萬元募資來補充流動資金，這意味著超過一半的資金將用于買樓和補充流動資金。

        而在招股說明書中，新城市表示，公司屬于技術與智力密集型服務行業，以輕資產運營為主。公司的自我定位與其資金的使用情況明顯不符。另外，從新城市過去幾年的分紅情況來看，該公司好像并不缺錢。2016年和2017年新城市兩度大比分紅，累計分紅1.61億元，這些金額足以覆蓋公司購置房產所需得全部資金。

        在公司不缺錢的情況下還要募集資金買樓，新城市這是唱著哪出戲?

        采購支出與現金流出不匹配 差距高達3000萬元

        根據招股書顯示，新城市在2016年采購的外協成本、圖文制作支出等，合計5391萬元，而與此同時，該公司現金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現金”科目2016年支出金額卻高達8096.65萬元，兩項金額相差巨大，對此新城市在招股書中并未作出合理性解釋。

        另外，該公司2015年的采購數據，也同樣存在采購現金支出遠超過同期對外采購金額。這些資金流向何處，該公司在招股說明書中沒有給出明確解釋。

        銷售費用高于同行 業務招待費超過辦公費用

        招股說明書顯示，新城市是一家規劃設計綜合服務提供商，主要為政府部門、開發商、城鄉社區等提供城鄉規劃、工程設計、工程咨詢等服務。過去幾年，該公司業績增長明顯。2015-2017年的報告期內，新城市實現的營業收入分別為2.19億元、2.80億元、3.68億元;對應各期凈利潤分別為6409.86萬元、4816.80萬元和7221.73萬元;扣非后歸母凈利潤分別為2466.73萬元、4838.96萬元、6670.91萬元。

        然而，隨著公司業績的增長，新城市銷售費用也逐年遞增，報告期內分別為686.08萬元、1152.19萬元和1490.01萬元，占營收的比例分別為3.13%、4.12%和4.05%。與同行相比，新城市的銷售費用率高于山鼎設計、啟迪設計以及蘇州規劃，僅低于建科院，基本接近行業平均值。如果除去金額異常高的建科院，新城市的銷售費用明顯高于行業均值。

        具體分析該公司的銷售費用組成，其中業務招待費持續大幅增長，且占銷售費用的比例逐年提升。報告期內業務招待費分別為72.80萬元、144.60萬元、279.20萬元，占銷售費用的比重從10.61%，升至12.55%，再升至18.74%，馬上要超過辦公費用的占比。

        對于一家設計公司來說，把很大一部分銷售費用花在業務招待上，導致業務招待費占比的不斷攀升，總歸來說，這不是一件好事兒。

《電鰻快報》