《電鰻快報》 趙超/文

        一季度營業收入、凈利潤出現雙雙下滑的山鷹紙業(600567.SH)，在發債募資的策略上變得更為謹慎。

        7月24日，山鷹紙業發布《調整公司公開發行可轉換公司債券方案的公告》，公司將本次公開發行可轉換公司債券募集資金總額從不超過人民幣26.56億元(含26.56億元)調減為不超過人民幣18.60億元(含18.60億元)，并相應調整募集資金具體用途，擬募資金額大幅縮水。

        方案調整前，山鷹紙業募集資金中，擬將9.2億元用于愛拓環保能源(浙江)有限公司造紙廢棄物資源綜合利用項目，4億元用于公安縣楊家廠鎮工業園固廢綜合利用項目，6.8億元投向山鷹國際控股股份公司資源綜合利用發電項目，6.56億元用于補充流動資金項目及償還銀行貸款項目。

        《電鰻快報》注意到，方案調整后，公安縣楊家廠鎮工業園固廢綜合利用項目、山鷹國際控股股份公司資源綜合利用發電項目擬投入資金保持不變，愛拓環保能源(浙江)有限公司造紙廢棄物資源綜合利用項目擬用募集資金下調至7.8億元，取消了補充流動資金項目及償還銀行貸款項目。

        作為大型的造紙及紙制品企業，山鷹紙業近年來收購步伐不停，踏上國際化、多元融合的新征程。

        2017年下半年，公司啟動興建華中造紙基地。同年10月，公司完成收購北歐紙業，進入全球高檔防油紙、牛皮紙生產領域。

        2018年1月完成收購福建聯盛紙業，為公司在華南區域擴展了重要的市場份額。

        2016年度、2017年度和2018年度，山鷹紙業營業收入分別為1,213,481.08萬元、1,746,968.26萬元和2,436,653.60萬元。

        截至2018年底，山鷹紙業在海內外擁有9家造紙企業，在全國各地擁有23家包裝印刷設計、銷售及生產企業，19家國際貿易企業，5家陸路物流、港口碼頭企業，2家投融資企業，以及2家環保企業,其中有3家造紙企業為高新技術企業。

        山鷹紙業表示，公司主營業務穩定發展，募投項目按計劃達產、實現收益的可靠性較強。

        愛拓環保能源(浙江)有限公司造紙廢棄物資源綜合利用項目，總裝機容量50MW，擬建1臺200t/h高溫高壓循環流化床鍋爐，配套建設一臺50MW凝汽式汽輪發電機組，全部投資所得稅后內部收益率為9.28%。

        經綜合測算，公安縣楊家廠鎮工業園固廢綜合利用項目、山鷹國際控股股份公司資源綜合利用發電項目，全部投資所得稅后內部收益率分別為9.42%、9.50%。

        《電鰻快報》研究發現，雖然公司頻頻收購，但在一季度卻出現營收、凈利潤“雙跌”的局面。

        2019年一季度，山鷹紙業營業收入52.16億元，同比下滑3.74%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.58億元，同比下滑24.33%。

《電鰻快報》