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?《電鰻快報》文/劉云峰

????????青青稞酒2019年半年報 主要會計數據和財務指標

????????8月25日，青海互助青稞酒股份有限公司(以下簡稱“青青稞酒”)發布《2019年半年度報告》(以下簡稱“半年報”)，根據半年報顯示，2019 年上半年，青青稞酒實現營業收入54,162.35萬元，較去年同期下降22.46%，歸屬上市公司股東的凈利潤2,244.94萬元，較去年同期下降74.51%，公司營收與凈利潤雙降。

????????白酒行業分化效應顯著

????????據悉，青青稞酒主要從事以青稞為原料的酒類、葡萄酒的研發、生產和銷售。其中，青稞酒方面，公司主營天佑德、互助、八大作坊、世義德、永慶和系列青稞酒。由于青稞酒的特殊口味，公司的銷售區域聚焦西北市場，重心保持在核心市場青海、甘肅，品類聚焦青稞白酒，主要產品地域局限性明顯。而高端及次高端產品全國化競爭格局使白酒行業競爭加劇，區域性酒企面臨行業競爭加劇風險。

????????《電鰻快報》注意到，上市酒企五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒、迎駕貢酒等一、二線品牌中報表現較為搶眼，凈利潤均實現了兩位數同比增長。有報告顯示，我國白酒行業進入總量滯漲，結構分化階段，市場份額逐步向龍頭企業集中。此外，消費升級也為白酒行業集中度向品牌企業集中提供充足動力，導致頭部酒企增長快于行業，而像青青稞酒這樣品牌力較弱的酒企出現增長緩慢甚至出現負增長，或將成為未來白酒行業常態。

????????宣傳成本上升 多家子公司虧損

????????青青稞酒2019年半年報 銷售費用

????????隨著終端獲取信息的渠道不斷增加，消費者動銷投入增加，營銷推廣費用有所增加。根據半年報顯示，青青稞酒銷售費用中的“廣告宣傳及市場調研維護費”為7,749.80萬元。為抵御高知名度的品牌拉力和初期的高毛利，搶占了分終端資源和消費者，減緩對青海市場造的沖擊，持續的宣傳投入不可避免，但是宣傳成本的上升將對公司業績形成長期壓力。

????????而公司在美國加州納帕谷擁有自有的葡萄酒酒莊，在美國本土及國內運作葡萄酒業務，但中美貿易戰前景不明，持續存在對原產于美國的葡萄酒帶來的成本上升與供應及時性風險。

????????青青稞酒2019年半年報 重要非全資子公司的主要財務信息

????????《電鰻快報》還注意，到青青稞酒多家重要非全資子公司今年上半年處于虧損狀態。2016 年 5 月 19 日西藏天佑德青稞酒業有限責任公司、毛鋪酒業有限公司、西藏天麥力健康品有限公司三家公司簽署了《合作協議書》，三方共同投資設立西藏納曲青稞酒業有限公司，公司以自有資金出資 4,500 萬元，占出資總額的 45%，2019 年 1 月 2 日納曲青稞酒業召開股東會，同意納曲青稞酒業增加2名董事，公司派往納曲青稞酒業的董事占比達3/5，本公司對納曲青稞酒業具有實際控制權，形成母子公司關系，納入本公司合并范圍。

????????但2019 年 1-6 月西藏納曲青稞酒業有限公司納入公司合并范圍，納曲青稞酒業實現凈利潤-811.58 萬元，占公司凈利潤-52.86%，納曲青稞酒業實現歸屬于母公司凈利潤-365.21 萬元，占公司歸屬于母公司凈利潤-16.27%。此外，2019 年 1-6 月中酒時代酒業(北京)有限公司、寧夏傳奇天佑德青稞酒銷售有限公司，實現凈利潤-1,030.12萬元、-80.54萬元，多家子公司陷入虧損，無疑對青青稞酒業績形成較大壓力。

《電鰻快報》