《電鰻快報》文/高偉

    9月10日，北京產權交易所披露的公告顯示，中國文化產業投資基金（中文投）擬轉讓所持北京開心麻花娛樂文化傳媒股份有限公司的全部股份，占開心麻花總股本的11.33%，轉讓底價為4.77億元。

    《電鰻快報》注意到，這則大股東減持公告，著實讓開心麻花赴美上市平添不少變數。人們質疑，大股東緣何在赴美上市前夕“釜底抽薪”？開心麻花真能讓逗笑美國人？

    實際上，這已是中文投第三次公開轉讓開心麻花股權。在2018年10月，中文投擬以底價6.12億元轉讓該部分股份；今年5月，中文投又將底價降低至5.3億元以求轉讓。對于大股東的減持，市場人士表示，中文投選擇在此時清空開心麻花股權，或許也是為了避開赴美上市的潛在風險，或者是考慮出于海外上市對國有資產投資機構有所限制的考慮。

    但《電鰻快報》認為，中文投減持此舉實際是資本逐利的考慮，逐漸完成現今變現。根據最新的交易底價，中文投最低可收回4.77億元的投資回報，較當初的投資額翻了10.6倍，凈賺4.32億元。其實，自去年下半年起，中文投還先后擬以底價2.4億元轉讓蜻蜓FM 7.2％的股份、擬以2.78億元轉讓嗨學網18.5％的股份。從人民幣基金正常生命周期的角度考慮，7至9年為一個合理的存續期，因此中文投的頻繁轉讓股份或許也是基金產品到期需要清算退出導致。

    總是，大股東此時減持套現，有自身的合理考慮，當然，也有開心麻花赴美上市的擔心，擔心竹籃打水一場空。有業內人士表示，
開心麻花在大眾市場積累的口碑尚未轉化為對觀眾消費的統治力。
未來，如何在逗笑消費者的同時取悅資本市場，或許仍為開心麻花目前所面臨的關鍵性問題。

    那么，開心麻花真能讓逗笑美國人？港股市場作為開心麻花A股上市折戟的后備選項尚可理解，但在美股市場，語言、文化的互不相通或難以讓美股市場的投資者理解開心麻花的價值。

    《電鰻快報》注意到，開心麻花在資本市場上舉步維艱。2015年，開心麻花于新三板掛牌，一舉成為新三板明星企業被譽為“話劇第一股”，不到4年，即2019年5月，全國中小企業股份轉讓系統發布公告，開心麻花在新三板終止掛牌，正式結束了新三板之旅。業內人士對此表示，由于流動性問題，企業摘牌新三板已經成為一種現實選擇。

    另一個方向就是創業板，2017年，開心麻花發布公告，稱公司已計劃啟動創業板IPO。
但開心麻花的轉板之路并不順利，2017年8月，由于開心麻花的簽字律師離職，開心麻花中止IPO審查。2018年3月，開心麻花宣布撤回上市申請。對此，開心麻花表示主要是因為公司擬進行股權結構調整。

    第三條路就是赴港上市。對于港股上市，從市場的原則來看，A股優于港股，港股優于美股。對影視公司而言，目前A股上市難度很大，在背后沒有美元基金的情況下，更傾向于選擇港股上市。而隨著A股IPO審核嚴把入口成為常態，港股較為寬松的政策將有望迎來新一輪內地影視文娛公司赴港上市，觸發新一輪上市熱潮。不過，此前坊間傳聞中的開心麻花港股市場上市尚未落地。

    第四條路就是赴美上市，結果還沒有開始，便遭遇了大股東的退出。

    除了上市之路的坎坷外，開心麻花的業績也存隱憂。據披露的2018年年報，開心麻花去年實現營收10.09億元，較2017年同期增加23.2％；但凈利潤則為1.1億元，與2017同期相比跌幅71.3%。2019年5月，開心麻花正式終止新三板掛牌，而公司的財務數據也不再需要向外界公示。

《電鰻快報》