《電鰻快報》文/李萬鈞

        危急時刻，*ST神城(000018)的實際控制人與豫發(fā)集團簽訂《投資合作協(xié)議》，后者將重整這家上市公司。然而，這注定是一條荊棘之路，需要規(guī)避四大退市風(fēng)險、重整方案獲得法院裁定批準(zhǔn)、重組方增持股份、順利實現(xiàn)控制權(quán)變更、順利實現(xiàn)融資目標(biāo)，每一場都是“硬仗”。《電鰻快報》將其稱之為*ST神城重整的五道坎：退市坎、司法坎、增持坎、控制權(quán)坎、融資坎。

豫發(fā)集團登臺亮相

        神州長城股份有限公司(簡稱“神州長城”、“*ST神城”)債權(quán)人西安碧輝路橋工程有限公司(簡稱“碧輝路橋”)以其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且明顯缺乏清償能力為由，向深圳市中級人民法院申請對公司進行重整。截至9月19日，法院正在審查債權(quán)人碧輝路橋?qū)镜闹卣暾垼⒁颜匍_聽證會，聽證會后法院已致函深圳市人民政府。按最高院《關(guān)于審理上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會紀(jì)要》第三條的要求，上市公司需要補齊破產(chǎn)重整必備的文件材料。

        2019年9月19日，為便于推進司法重整工作，*ST神城的控股股東、實際控制人陳略與河南豫發(fā)集團有限公司(簡稱“豫發(fā)集團”)簽署了《投資合作協(xié)議》，雙方同意由豫發(fā)集團作為重組方(或稱“重整投資人”)參與并推動神州長城的重整程序，重整完成后，豫發(fā)集團將成為上市公司控股股東。

        河南豫發(fā)集團有限公司為河南省民營百強企業(yè)，法定代表人為王建勛，具備房地產(chǎn)開發(fā)一級資質(zhì)，是一家涵蓋產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、文旅地產(chǎn)四大主營業(yè)務(wù)，橫跨開發(fā)、運營和物業(yè)管理服務(wù)等領(lǐng)域的綜合性企業(yè)集團。截至2019年6月，豫發(fā)集團戰(zhàn)略布局中原、華南、西南三大區(qū)域59個項目，累計開發(fā)面積逾2000萬平方米。

        截至2018年12月31日，豫發(fā)集團總資產(chǎn)1,358,484.87萬元，凈資產(chǎn)333,971.27萬元，2018年營業(yè)收入382,175.17萬元，凈利潤66,668.74萬元。

南部新城集團

        2019年5月，*ST神城控股股東、實際控制人陳略曾引入重整投資人重慶市南部新城產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司(簡稱“南部新城集團”)，經(jīng)初步協(xié)商，南部新城集團已就作為重組方參與并推動神州長城重整程序達成初步意向并簽署《合作意向書》。

        近日，*ST神城收到控股股東、實際控制人陳略《重慶市南部新城產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司關(guān)于神州長城股份有限公司初步盡調(diào)結(jié)論的回復(fù)函》，南部新城經(jīng)慎重決策，擬不作為重組方(或稱“重整投資人”)參與神州長城重整程序，停止履行已簽訂的《合作意向書》中相關(guān)合作方案。根據(jù)《合作意向書》約定，雙方互不承擔(dān)責(zé)任。

退市坎：四大風(fēng)險可能導(dǎo)致*ST神城退市

        目前，*ST神城面臨著四種退市的風(fēng)險：信披違規(guī)暫停上市、破產(chǎn)退市、股價連續(xù)20交易日低于面值退市、重整失敗退市。

        信披違規(guī)暫停上市風(fēng)險。

        *ST神城因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，截至目前，該公司尚未收到中國證監(jiān)會就此立案調(diào)查事項的結(jié)論性意見或決定。如公司存在重大違法違規(guī)行為，公司股票可能被深圳證券交易所實施暫停上市。

        破產(chǎn)退市風(fēng)險。

        不能獲得法院裁決批準(zhǔn)進行重整，或重整失敗，*ST神城都將不可避免地進入破產(chǎn)程序，這也是上市公司、所有股東、控制人、債權(quán)人等相關(guān)各方最不想看到的。

        股價連續(xù)20交易日低于面值導(dǎo)致退市。

        2019年9月3日至20日，*ST神城股價已經(jīng)連續(xù)13個交易日收盤價格均低于股票面值(即1元)，若連續(xù)二十個交易日(不含公司股票全天停牌的交易日)的A股、B股每日股票收盤價同時均低于股票面值，深圳證券交易所有權(quán)決定終止公司股票上市交易，公司股票存在被深圳證券交易所終止上市交易的風(fēng)險。

        留給豫發(fā)集團和陳略的時間不多了：接下來的7個交易日，多空雙方將上演1元股價爭奪戰(zhàn)!

        重整失敗退市風(fēng)險。

        如果法院正式受理對公司的重整申請且公司順利實施重整并執(zhí)行完畢重整計劃，則皆大歡喜。但重整勝利還需要完成多個攻堅戰(zhàn)：重組方完成增持，取得控制權(quán)，實現(xiàn)融資目標(biāo)，維持股價。如果重整失敗而被宣告破產(chǎn)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2018年修訂)》第14.4.1條第(二十三)項的規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。

現(xiàn)實困難重重 豫發(fā)集團是否會隨時撤退？

        除了退市坎，還有四道坎：司法坎、增持坎、控制權(quán)坎、融資坎。

        司法坎是“生死符”。

        能否重整和重整方案是否可行，尚需獲得法院裁決批準(zhǔn)。目前*ST神城的債權(quán)人碧輝路橋向法院提交的重整申請能否被法院受理，*ST神城是否進入重整程序尚具有重大不確定性。如果重整方案未獲通過或批準(zhǔn)，*ST神城控股股東、實際控制人陳略與豫發(fā)集團的《投資合作協(xié)議》將無法推進，這決定了*ST神城的生死。

        增持坎看風(fēng)向、克淺灘、躲礁石。

        豫發(fā)集團從二級市場增持*ST神城的股份可不是單純買入那么簡單。7個交易日內(nèi)要將股價拉升到1元面值之上，否則*ST神城這條船就要沉了。中小投資者、投機者會看這個風(fēng)向，豫發(fā)集團同樣會看這個風(fēng)向。還有一個30%的比例限制。根據(jù)陳略與豫發(fā)集團簽署的《投資合作協(xié)議》，協(xié)議生效后，豫發(fā)集團將在二級市場增持神州長城股票，本次重整及增持完成后，豫發(fā)集團在*ST神城的持股比例將不超過30%。

        控制權(quán)能否順利過渡是個難解的“疙瘩”。

        當(dāng)前，*ST神城控股股東、實際控制人陳略及其配偶合計持有公司37.59%股份，且全部股份已被凍結(jié)及輪候凍結(jié)，無法進行協(xié)議轉(zhuǎn)讓或通過證券交易系統(tǒng)主動減持，豫發(fā)集團存在不能取得控制權(quán)的風(fēng)險。

        融資坎是要水到渠成才好。

        根據(jù)陳略與豫發(fā)集團簽署的《投資合作協(xié)議》，在豫發(fā)集團最終成為上市公司控股股東后，將向上市公司提供融資支持或為上市公司融資提供增信支持，推動上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展，為上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)的開拓提供支持，以使上市公司保持持續(xù)盈利能力和持續(xù)健康發(fā)展。豫發(fā)集團在成為公司控股股東后能否為上市公司提供融資支持或增信支持以及提供融資、增信的額度、時間尚存在不確定性。

《電鰻快報》