《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        日前，深圳科安達(dá)電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：科安達(dá))IPO成功過(guò)會(huì)。目前，該公司的主要產(chǎn)品是有軌道交通信號(hào)計(jì)軸系統(tǒng)，鐵路站場(chǎng)綜合防雷系統(tǒng)，信號(hào)監(jiān)測(cè)防雷分線柜，道岔融雪系統(tǒng)等產(chǎn)品及相關(guān)解決方案，同時(shí)為軌道交通領(lǐng)域客戶(hù)提供工程建設(shè)和系統(tǒng)集成服務(wù)。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》在閱讀該公司招股說(shuō)明書(shū)時(shí)了解到，報(bào)告期內(nèi)，科安達(dá)的凈利潤(rùn)與其現(xiàn)金流狀況極不匹配，現(xiàn)金流明顯低于同期的凈利潤(rùn)，由此可見(jiàn)，該公司凈利潤(rùn)的含金量不高。另外，報(bào)告期內(nèi)，科安達(dá)的應(yīng)收賬款占比居高不下，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

        2016年至2019年1-6月份(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：報(bào)告期內(nèi))，科安達(dá)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5550萬(wàn)元、7764萬(wàn)元、9510萬(wàn)元和5070萬(wàn)元，然而，同期該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)極不匹配，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流代表著公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中收到的真金白銀。

        招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，科安達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2026.3萬(wàn)元、5390.3萬(wàn)元、781.97萬(wàn)元和3677.39萬(wàn)元，明顯低于同期凈利潤(rùn)，2018年現(xiàn)金流更是出現(xiàn)斷崖式下滑，同比下降約86%。

        由此可見(jiàn)，科安達(dá)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額極不穩(wěn)定，且與凈利潤(rùn)極不搭配，最高時(shí)達(dá)到75.80%、最低是2018年，只有8.39%，很不正常。特別是2018年，扣非歸母凈利潤(rùn)在9321萬(wàn)元的情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~只有782萬(wàn)元。

        與現(xiàn)金流少的不正常相呼應(yīng)的是該公司的應(yīng)收賬款的激增。報(bào)告期內(nèi)，安達(dá)科的應(yīng)收賬款凈額分別為13629.74萬(wàn)元、16518.56萬(wàn)元、24861.58萬(wàn)元和27083.42萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為31.09%、33.52%、42.93%和47.77%;占同期營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)78%、70%、92%和186.99%。2019年上半年該公司的營(yíng)收為14484萬(wàn)元，而應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例已達(dá)186.99%。

        更值得注意的是，2018年-2019年6月30日，科安達(dá)的應(yīng)收賬款余額已經(jīng)接近甚至超出當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入數(shù)額，2018年應(yīng)收賬款同比增速遠(yuǎn)高于同年?duì)I業(yè)收入增速。

        科安達(dá)在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，數(shù)額較大的應(yīng)收賬款余額可能導(dǎo)致公司發(fā)生款項(xiàng)難以回收的風(fēng)險(xiǎn)。如果客戶(hù)出現(xiàn)支付困難，拖欠本公司貨款，將對(duì)公司的現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生不利影響。

        2018年，科安達(dá)應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)業(yè)收入的比例大幅上升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻只有781.97萬(wàn)元大幅下降，兩個(gè)數(shù)據(jù)一比較可以得出，科安達(dá)為了沖營(yíng)收、沖利潤(rùn)，或采用了比較激進(jìn)的放寬信用期或賒賬銷(xiāo)售方式。

        此外，科安達(dá)披露的關(guān)于中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司的信息和中國(guó)通號(hào)招股說(shuō)明書(shū)中所披露的關(guān)于科安達(dá)的信息也出現(xiàn)了巨大的差異。

        科創(chuàng)板上市的中國(guó)通號(hào)招股說(shuō)明書(shū)顯示，科安達(dá)在2018年成為中國(guó)通號(hào)的第四大供應(yīng)商，中國(guó)通號(hào)向科安達(dá)的采購(gòu)內(nèi)容為：基站設(shè)備、防雷模塊、防雷底座、斷接卡、告警卡、端子等。這與科安達(dá)所披露的2018年的銷(xiāo)售內(nèi)容--計(jì)軸系統(tǒng)和防雷產(chǎn)品不完全一致。

        再看采購(gòu)額，中國(guó)通號(hào)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年，中國(guó)通號(hào)向科安達(dá)的采購(gòu)額為14959.12萬(wàn)元，同時(shí)顯示該采購(gòu)額所對(duì)應(yīng)的年末應(yīng)付賬款為0。也即是說(shuō)這部分采購(gòu)額已作為科安達(dá)的銷(xiāo)售收入入賬，且已收到相應(yīng)的現(xiàn)金。

        而科安達(dá)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年，科安達(dá)的營(yíng)業(yè)收入為26872.75萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為23362.56萬(wàn)元，按照中國(guó)通號(hào)所披露的采購(gòu)額來(lái)看，科安達(dá)2018年銷(xiāo)售收入的55.67%、銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的64%來(lái)自中國(guó)通號(hào)，中國(guó)通號(hào)對(duì)科安達(dá)如此大比例的貢獻(xiàn)，都可以認(rèn)定科安達(dá)對(duì)中國(guó)通號(hào)有重大依賴(lài)了。

        然而，在科安達(dá)披露的2018年前五大客戶(hù)中，中國(guó)通號(hào)僅是因向科安達(dá)采購(gòu)計(jì)軸系統(tǒng)和防雷產(chǎn)品360.3萬(wàn)元，而成為集成商客戶(hù)中的第五大客戶(hù)，綜合銷(xiāo)售前五大客戶(hù)中并沒(méi)有中國(guó)通號(hào)的蹤影。

《電鰻快報(bào)》