????????《電鰻財經》文/張凌云

????????2019年11月21日，證監會審核通過雪龍集團股份有限公司(以下簡稱“雪龍股份”或“公司”)的首發上市申請，招股書顯示，公司主要從事汽車發動機冷卻風扇總成、 離合器風扇總成及汽車輕量化塑料件的研發、生產和銷售。

????????早在2017年雪龍股份就發起第一次IPO沖刺，2017年11月21日，慘遭證監會否決。2018年9月，雪龍股份再次提交招股書，發起二次沖刺。《電鰻財經》在翻閱雪龍股份已發布的幾版招股書后發現，該公司存在諸多問題待解，公司未來的上市之路仍存不確定性。

????????五個會計年度內營收凈利兩度下滑

????????雪龍股份 2019年4月版招股書 合并利潤表主要數據

????????雪龍股份 2017年10月版招股書 合并利潤表主要數據

????????雪龍股份先后披露四版招股書，根據上述版本招股書顯示，2014年-2018年，雪龍股份的營業收入分別為2.46億元、2.23億元、2.84億元、3.56億元、3.19億元，營收增長率為1.65%(雪龍股份2013年營收2.42億元)、-9.35%、27.35%、25.35%、-10.39%。2014年-2018年，雪龍股份的凈利潤為7467.55萬元、4846.31萬元、6685.30萬元、1.05億元、9138.60萬元，凈利潤增長率為28.88%(雪龍股份2013年凈利潤5794.18萬元)、-35.10%、37.95%、57.06%、-12.97%。由此可見雪龍股份在五個會計年度內兩度出現營收凈利下滑，這在一定程度上說明公司存在經營業績波動風險。

????????對于營業收入的下降，招股書解釋稱是受到主營業務收入減少所致，而主營業務收入下降主要由宏觀經濟增速放緩、下游需求結構發生變化造成銷售均價下降綜合所致。2018 年，受宏觀經濟增速放緩、“國六”排放標準提前實施影響，我國中重型商用車產量同比下降 7.94%，產量占當年度商用車整體產量為 33.60%，下降 3.51 個百分點。下游商用車生產結構的變化，導致了不同的產品需求。由于公司配套中重型商用車的產品銷售價格更高。而下游中重型商用車產量占比下降，導致公司售價更高的產品銷售數量占比下降，整體拉低了公司產品的銷售均價。但若未來公司所處行業環境與宏觀經濟增速仍不及預期，公司仍存在業績下滑風險。

????????大筆分紅、關聯方占用資金炒股理財

????????根據雪龍股份2019年4月版招股書顯示，本次公司使用募集資金5.51億元，其中1億元將用于補充運營資金和償還銀行貸款。但《電鰻財經》注意到，2016 年 1 月 30 日，雪龍股份 2016 年第一次臨時股東大會作出決議，按公司股東的持股比例，派發現金股利2.36億元。2016 年 8 月 15 日，雪龍股份 2016 年第四次臨時股東大會作出決議，按公司股東的持股比例，派發現金股利2990.00萬元。 2018 年5月 31 日，雪龍股份 2017 年年度股東大會作出決議，按公司股東的持股比例，派發現金股利3371.75萬元。

????????雪龍股份 2019年4月版招股書 關聯方占用發行人資金情況

????????雪龍股份 2017年10月版招股書 關聯方占用發行人資金情況

????????雪龍股份 2017年10月版招股書

????????此外，公司在報告期內存在關聯方占用發行人資金的情況，根據雪龍股份2017年10月版招股書顯示，2014年-2015期末年關聯方占用資金期末余額合計7380萬元、1.16億元。而招股書也明確指出，報告期內，關聯方占用發行人資金的用途主要為股權投資、股票投資及理財等。

????????申報IPO前大筆分紅，關聯方占用公司資金進行股票投資及理財，可見公司募資補充運營資金和償還銀行貸款的合理性或遭質疑。

????????多處工業用房被抵押 本科及以上員工占比低

????????雪龍股份 2019年4月版招股書 公司已取得房產證的房產的基本情況

????????《電鰻財經》注意到，雪龍股份的四處工業廠房都處于已抵押狀態，若未來相關抵押出現違約或將對公司的正常生產經營造成一定影響。

????????雪龍股份 2019年4月版招股書 員工人數及員工結構

????????根據雪龍股份 2019年4月版招股書顯示寧波市科學技術局、寧波市財政局、浙江省寧波市國家稅務局和浙江省寧波市地方稅務局2014年 9月25日頒發的證書編號為GR201433100397的《高新技術企業證書》，公司被認定為高新技術企業，按照稅法規定2014-2016年減按 15%的稅率計繳企業所得稅。2017 年 11 月 29 日，公司通過高新技術企業復審，取得編號為GR201733100258的《高新技術企業證書》，按照稅法規定2017-2019 年減按 15%的稅率計繳企業所得稅。

????????曾有媒體質疑，雪龍股份2016—2018年研發費用分別為1147.67萬元、1292.71萬元和1289.43萬元，并沒有持續高投入的資金支持，而報告期內4.04%、3.64%和4.04%的研發費用率也明顯低于同行業可比上市公司。

????????《電鰻財經》注意到，截至2018年12月31日，雪龍股份共有員工377人，其中研發人員41占員工比例為10.88%，而公司本科及以上員工僅為26占員工比例占比較低僅為6.90%。

《電鰻快報》