《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        近日，中科星圖股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：中科星圖)IPO成功過會(huì)。招股說明書顯示，中科星圖是國(guó)內(nèi)最早從事數(shù)字地球產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，已經(jīng)形成了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的數(shù)字地球相關(guān)產(chǎn)品和核心技術(shù)，覆蓋空天大數(shù)據(jù)獲取、處理、承載、可視化和應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，主要是面向政府、企業(yè)以及特種領(lǐng)域用戶提供軟件銷售與數(shù)據(jù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)與服務(wù)、一體機(jī)產(chǎn)品銷售，以及系統(tǒng)集成。

        由此可見，中科星圖是一家技術(shù)過硬的科技公司，然而，就在沖刺IPO前，該公司剛剛“擺平”一起訴訟。

        根據(jù)裁判文書資料顯示，2019年6月11日，中科星圖收到湖南省長(zhǎng)沙市中級(jí)人民法院下發(fā)的《民事起訴狀》，湖南中科星圖信息技術(shù)有限公司(下稱湖南中科星圖)于2019年5月24日以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛為由向長(zhǎng)沙市中院提起訴訟，請(qǐng)求長(zhǎng)沙市中院：判令中科星圖立即停止使用含有“中科星圖”字號(hào)的企業(yè)名稱;判令中科星圖賠償湖南中科星圖為制止侵權(quán)行為所支付的公證費(fèi)、律師費(fèi)等合理支出費(fèi)用合計(jì)人民幣35萬元;判令中科星圖在官網(wǎng)首頁(http://www.geovis.com.cn/)和泰伯網(wǎng)(http://www.3snews.net/)上醒目位置刊登公告(至少30天)消除影響;判令中科星圖承擔(dān)該案訴訟費(fèi)用。

        這對(duì)于即將登陸A股的中科星圖來說絕對(duì)不是好消息，但最后，中科星圖還是用錢擺平了這起訴訟。

        根據(jù)長(zhǎng)沙市中院于2019年11月20日出具的《民事調(diào)解書》，經(jīng)長(zhǎng)沙市中院主持調(diào)解，中科星圖和湖南中科星圖已自愿達(dá)成系列協(xié)議：湖南中科星圖向北京市東城區(qū)法院提起對(duì)中科星圖的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛案件已撤訴;自該協(xié)議簽訂之日起12個(gè)月內(nèi)，雙方聯(lián)合在長(zhǎng)沙市注冊(cè)成立具有獨(dú)立法人資格的有限責(zé)任公司，其中，湖南中科星圖以知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)出資，中科星圖以貨幣出資，合資公司注冊(cè)資本不低于1000萬元，其經(jīng)營(yíng)方向、經(jīng)營(yíng)模式和目標(biāo)、持股比例、董監(jiān)高人員構(gòu)成等由雙方另行協(xié)商;雙方認(rèn)可各自使用“中科星圖”企業(yè)字號(hào)的行為均具有合法性;湖南中科星圖不得再就中科星圖對(duì)于“中科星圖”企業(yè)名稱的登記、使用等行為，提出投訴、舉報(bào)、訴訟等任何形式的權(quán)利主張;該協(xié)議生效后，任何一方違反協(xié)議約定，則構(gòu)成違約，違約方應(yīng)當(dāng)賠償守約方200萬元作為違約金;經(jīng)雙方一致同意，雙方可開展項(xiàng)目合作，合作內(nèi)容由雙方另行協(xié)商;雙方不再有其他爭(zhēng)議。

        《電鰻快報(bào)》注意到，2016年至2019年1-6月份(以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告期內(nèi))，中科星圖業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛。報(bào)告期內(nèi)，中科星圖分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6716.49萬元、2.37億元、3.64億元和1.31億元;同期分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)566.04萬元、4638.89萬元、8910.97萬元和-834.67萬元。

        2016年至2018年，中科星圖的營(yíng)業(yè)收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率為132.8%，同期凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為296.7%。由此可見，中科星圖的業(yè)績(jī)確實(shí)增長(zhǎng)驚人。

        然而，仔細(xì)研究會(huì)發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛的中科星圖其實(shí)資產(chǎn)規(guī)模卻很小，截止2019年6月30日，該公司的資產(chǎn)總額僅為3.9億元，歸母凈資產(chǎn)為1.8億元。事實(shí)上，這也是中科星圖輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，就這樣的輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)讓投資者不得不質(zhì)疑該公司面對(duì)國(guó)內(nèi)外的激烈競(jìng)爭(zhēng)能否頂?shù)米　?/p>

        中科星圖在招股書中披露，中科星圖所處數(shù)字地球行業(yè)，而數(shù)字地球概念最初是由美國(guó)谷歌公司提出并推廣至全球。在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局中，除谷歌公司外還有美國(guó)數(shù)字地球，法國(guó)信息地球，俄羅斯聯(lián)邦航天國(guó)家公司等知名企業(yè)。與這些國(guó)外知名軟件企業(yè)相比，中科星圖還有很長(zhǎng)的路要走。

        事實(shí)上，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，中科星圖也是“小弟”。與國(guó)內(nèi)同行業(yè)上市公司超圖軟件的15.28億元、久遠(yuǎn)銀海8.57億元的收入規(guī)模相比，即使中科星圖近年來營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)，2018年全年的營(yíng)業(yè)收入也僅為3.64億元，由此可見，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，中科星圖也有很長(zhǎng)的路要走。

        而且，更讓人擔(dān)心的是，中科星圖目前的收入規(guī)模也是靠公司大股東的“撐場(chǎng)子”得來的。

        該公司擬招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)中科星圖向前五大客戶銷售收入占比分別為73.34%、63.01%、51.17%和69.07%，說明中科星圖存在著嚴(yán)重的大客戶依賴問題。

        更值得注意的是，其第一大客戶竟為該公司的實(shí)控人中科院電子所，2019年上半年的銷售占比高達(dá)21.18%，而第一大股東中科九度也為其銷售貢獻(xiàn)了542萬元，占比達(dá)4.13%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)方銷售收入金額分別為940.21萬元、6721.25萬元、9887.68萬元及3326.32萬元，占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為14.00%、28.32%、27.13%及25.37%。

        由此可以看出，中科星圖銷售收入中近三成為關(guān)聯(lián)方交易，對(duì)大股東及關(guān)聯(lián)企業(yè)具有嚴(yán)重依賴性，并且關(guān)聯(lián)交易額占比還呈升高之勢(shì)，正是這些關(guān)聯(lián)交易推高了該公司的業(yè)績(jī)。

        除了上游外，在下游市場(chǎng)上，中科星圖也依賴大股東的幫忙。招股說明書顯示，該公司前五大供應(yīng)商中，第一大供應(yīng)商曙光北京為公司第三大股東中科曙光的全資子公司，2019年上半年采購占比達(dá)21.77%。2019年上半年，中科星圖向關(guān)聯(lián)方采購的金額合計(jì)為1900.15萬元，占采購總額的比重達(dá)22.44%。

        總體來說，中科星圖在上游采購和下游銷售上都嚴(yán)重依賴大股東，自己本身是否有開拓客戶的能力?而且這些關(guān)聯(lián)交易能否能保證交易的公允性?

《電鰻快報(bào)》