《電鰻財經》文 / 楊力

        7月14日晚間，九州通(600998.SH)發布了2020年上半年業績預告，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.93億元—12.27億元，與上年同期相比預計增加44982.46萬元—48372.46萬元，同比增長60.53%—65.09%;預計歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為92660萬元—96130萬元，同比增長50.20%—55.82%。

        對于業績大幅增長，九州通表示，2020年上半年，公司主營業務穩定增長;公司總代理、總經銷品種以及醫療器械等業務快速提升，毛利率持續增加;公司出口外貿業務獲得突破;公司融資成本下降，減稅降費政策成效逐步顯現;公司的各項管理措施不斷加強。這些因素促進了公司上半年度業績的快速增長。此外，2020年上半年，公司全資子公司上海九州通醫藥有限公司位于常和路666號地塊的土地退還補償款2.90億元，預計將增加公司稅后凈利潤約為1.8億元。

        醫藥批發行業“龍頭”地位穩固

        公開資料顯示，九州通所處的行業為醫藥流通行業，主營業務為藥品、醫療器械、中藥材與中藥飲片、食品、保健品等產品的批發，零售連鎖，藥品生產和研發以及增值服務業務。

        2019年，九州通有96.6%的收入來自醫藥批發及相關業務，剩下的收入的來自醫藥零售和醫藥工業。如果按產品劃分，該公司有78.5%的收入來自西藥、中成藥，15.5%的收入來自醫療器械、計生用品，剩下的收入來自中藥材、中藥飲片和食品、保健品、化妝品等。

        醫藥批發是九州通的主營業務，截至2019年末，該公司的二級及以上醫院有效客戶達5800余家，二級以下基醫療機構有效客戶達10.7萬余家。此外，該公司有零售藥店1069家，其中直營店216家，加盟店853家。在B2B線上銷售方面，截至2019年末，該公司的下游注冊客戶超過19萬家，其中活躍客戶數達到14萬家;注冊的廠家業務員等客戶超過13萬。

        截至2019年，九州通的總代理事業部經營品規1013個，實現銷售37.22億元，較上年同期增長26.93%，銷售毛利率15.91%。

        近年來，我國的醫藥批發行業規模比較穩定，數據顯示，截至2018年，全國共有藥品批發企業1.4萬家，近四年我國藥品批發企業數量維持在1.3萬家左右。

        從藥品批發企業銷售收入排名上來看，我國醫藥批發企業可以分為3個層次，第一層次企業數僅有4家，包括國藥集團、華潤醫藥、上海醫藥、九州通，屬于全國性龍頭企業，在醫藥批發行業的競爭優勢明顯，并且與第二層次差距較大。第二競爭層次的企業屬于區域性龍頭企業，包括廣州醫藥、創美藥業、柳州醫藥、瑞康醫藥、鷺燕醫藥等，行業內部競爭相對平和。目前處于第三層次的競爭企業數多，競爭相對激烈。

        醫療器械批發收入增速接近40%

        目前，我國醫藥批發業務的配送品種主要包括藥品和醫療器械，其中藥品一直占據大頭。商務部數據顯示，在整個醫藥流通行業(包括零售)中，藥品類銷售額占總銷售額的比重維持在70%以上。不過，相比于醫療器械配送，藥品配送毛利率偏低，藥品毛利率一般在8%以下，而器械毛利率一般在12%以上，且隨著帶量采購的實施和擴面，藥品配送毛利率有進一步下降的可能。

        近年來，醫藥器械銷售額占流通行業總銷售額在不斷提升，各家公司也在加快醫療器械板塊的布局。從醫藥批發上市公司財報來看，器械板塊呈現出增速快、占比提升的趨勢，有望成為新的業績增長點。

        2019年，九州通有154億元來自醫療器械及計生用品的批發及零售業務，比上年同期增長了37.54%。目前該公司的醫療器械等傳統高毛利業務保持著快速增長，2020年第一季度，該公司來自醫療器械批發和零售方面的收入延續著2019年的增長勢頭，也實現接近40%的高增速。以目前的發展狀況來看，未來醫療器械批發及零售業務將很有可能為該公司的業績貢獻更多收入。

        自2010年上市以來，九州通的業績一直保持著快速增長，從2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為28.33%、43.08%、22.29%、21.61%和24.21%。今年第一季度，該公司在基層醫療機構和藥店市場的優勢繼續發揮作用，基層醫療機構純銷保持20%以上快速增長，二級以上醫院純銷增速也接近20%;零售藥店批發增速上行達到17.65%，此外，調撥業務恢復性增長至8.06%。

        業內人士認為，九州通作為全國最大的民營醫藥流通企業，其全國性布局高效的倉儲物流運營能力和豐富的上下游資源，為該公司未來保持快速發展奠定了較好基礎和提供了強大保障;該公司受益于國家醫改政策和流通行業集中度提升趨勢，新布局的高毛利業務——總代業務、FBBC方興未艾;醫療器械領域仍處于跑馬圈地的藍海階段;渠道方面高毛利的基層醫院、藥店批發業務持續快速增長，都導致公司盈利能力不斷提升，長期業績增速高于收入增速。

        從今年年初至7月14日收盤，九州通的股價上漲了33.22%，同期所屬行業板塊的漲幅為45.71%。

《電鰻快報》