《電鰻快報》文/高偉

        8月7日訊 杰美特(300868)首次公開發行股票并在創業板上市網上舉辦路演。杰美特第3次沖刺IPO，終于成功了。但經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，不斷踩雷，數據也有很多我們看不見的“水分”。

        “詭異”的業績走勢

        據《電鰻快報》了解，杰美特3次沖擊上市敗北，2015年是杰美特第一次遞交招股書，后來由于盈利下滑嚴重而被深交所駁回。2017年12月，杰美特又第二次遞交了自己的招股書，但是因為招股書中2016年的業績突然暴增，又招來了很多質疑。另外，它過度依賴大客戶也被認為存在風險，所以第二次上市計劃依然沒有成功。今年是杰美特第三次提交招股書，去年創造的業績能不能讓它成功上市，目前還不清楚。

        實際上，杰美特這次沖擊IPO似乎“勁”用大了。

        過去7年，杰美特的業績猶如過山車。2013年~2015年，公司的扣非后凈利潤曾連續三年下滑，2015年更是暴跌65%;而2016年~2019年，杰美特又出現暴漲，2019年扣非后凈利潤更是增長123%。這種“詭異”的業績走勢背后，杰美特業務卻疑點重重。這些年傍上華為的戰車杰美特獲得了一些增長。但有一說一，手機殼業務重來都不是技術含量很高的業務，替代性很強。別人想用你就用你，不想用你就把你踢了，更何況目前華為手機自身承壓。而杰美特也相繼踩雷樂視、金立手機的坑。

        實際上，經營業績出現大幅下滑。數據顯示，2012-2014年及2015年上半年，杰美特的凈利潤分別為7182萬元、6623萬元、5621萬元和-380萬元，主營業務毛利率分別為42%、38%、38%和25%。至于毛利率下滑的主要原因，杰美特給出的解釋是，受行業淡季影響，以及因市場需求及客戶結構、產品結構的變化，公司產品單價有所下降。杰美特2016年業績的忽然好轉引起業界一片質疑，有投資者質疑很可能只是“假象”。

        對比2015版和新版招股書可以看到多處不同。2015版招股書中，杰美特披露2014年向前五大供應商采購金額合計為5986萬元，占比19.01%，即2014年度營業成本金額為3.15億元。而在此次披露的招股書中，占比調整為19.32%，即2014年營業成本僅為3.10億元，前后相差500萬元以上。

        同時出現變動的還有2014年度的管理費用，由5557萬元變為6063萬元。營業成本和管理費用的變動都會對全年凈利潤產生影響，而杰美特這兩項數據的變動居然“整齊劃一”，使最后合并利潤數據均保持一致。

        采購數據涉嫌造假

        據《電鰻快報》調查，杰美特自己披露的諸多財務數據也是自相矛盾。資料顯示。多次沖刺IPO的杰美特，曾經在2015年和2017年都發布過招股書，其中均包含了2014年度的采購數據。

        據杰美特2015年版本的招股書披露，2014年采購主要原材料之一的塑膠原料金額為1414萬元;而在2017版招股書中披露的金額則僅為1267.57萬元，這兩者就相差了150萬元以上。

        此外，2015版招股書披露，杰美特塑膠原料、PU料兩項原料，采購價分別為22.8元/千克和19.33元/碼;而2017版招股書披露，上述原材的采購價分別為23.48元/千克和23.21元/碼，均存在明顯差異，其中PU料采購價格差異率高達20%。如此大的差異，很難有合理的解釋，杰美特的造假嫌疑較大。

        財務風險不容忽視

        除財務造假外，杰美特的財務風險不容忽視?；赝苊捞?015年的大敗局，其背后依然有著明顯的警示意義。2014年時，GriffinTechnology為杰美特第一大客戶，對其銷售額達到為1.25億元，占比24.79%。“GriffinTechnology是美國配件類產品著名品牌，是全球最大的個人電腦和數碼產品周邊配件的提供商之一。”據杰美特的介紹。

        然而，2015年杰美特對GriffinTechnology的銷售額出現了“腰斬”，從2014年的1.25億元下降至2015年的5873.96萬元;“腰斬”的不僅僅是GriffinTechnology。2014年，AscendeoFrance為杰美特第二大客戶，杰美特對AscendeoFrance的銷售額為6051.73萬元;到了2015年，前五大客戶中已沒有AscendeoFrance的蹤影，也就是說，AscendeoFrance當年向杰美特采購額低于1999.86萬元，基本上是“腰斬”。

        曾經的明星客戶，一個個不斷的暴雷，采購額不斷腰斬。目前，公司40%以上的業務依靠華為，對華為而言，又不是重要的核心供應商，基本就是一個可有可無的角色，替代性非常強。在華為海外手機業務承壓，國內手機市場競爭白熱化，虎口奪食并非易事。未來，華為手機能否繼續保持前連年的高增長存疑，未來杰美特的業績成長性在哪里呢?公司的業績是否會重演2015年的情形，再次出現暴跌呢?

        不斷踩雷“水分”大

        杰美特早在2015年便披露了招股書，然而，在2016年杰美特收到終止審查通知書[2016]208號。彼時，證監會發現，受到海外市場銷售疲軟及行業競爭加劇的影響，2015年上半年，杰美特凈利潤大幅降幅;此外，公司的毛利率也有38%降至25%，大降13個百分點。為此，證監會果斷終止了杰美特IPO審核。根據杰美特財報，2015年杰美特的營收下滑了5.8%，但同期凈利潤卻暴跌超過59%，不到2300萬元，可謂是泥沙俱下。實際上，即使是這樣，杰美特彼時的財報依然有很大的“水分”。

        招股書顯示，樂視手機曾是杰美特的重要客戶，而且欠了杰美特不少錢。而2015年，可謂是樂視系最后的“挽歌”，在賈躍亭套現上百億后，樂視隨即在2016年開始崩塌，如今賈躍亭“出走”美國，曾經的千億明星白馬股——樂視網已經退市。

        除樂視手機外，杰美特還曾踩雷金立手機。招股書顯示，截止2019年6月末，杰美特對“深圳市金立通信設備有限公司”的應收賬款余額高達842.03萬元。對于這筆錢，肯定是收不回來了。

        過去幾年，國內手機行業基本上是強者恒強，曾經的樂視手機、金立手機、錘子手機、360手機、魅族基本都已暴雷或者偃旗息鼓。市場還質疑，杰美特還踩雷了哪些手機廠商呢?是否包括錘子手機呢?

        在大量客戶暴雷的情況下，杰美特是依靠什么實現了逆勢增長的呢?招股書顯示，2017年和2018年瑞鑫翔(深圳)科技有限公司均為杰美特的前五大經銷客戶，銷售額分別達到677萬元和956萬元，超越了老牌客戶——Ascendeo。天眼查顯示，這家公司成立于2017年2月底，注冊資本只有區區100萬元，參保人數只有6人，基本上就是一個“空殼”公司。然而，就是這樣一家公司卻在成立短短幾個月后便成為杰美特前五大經銷客戶，為其貢獻了數百萬的收入。

《電鰻快報》