《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        近日，上海奕瑞光電子科技股份有限公司(以下簡稱奕瑞科技)科創板IPO成功過會。招股書披露的信息顯示，該公司是一家以全產業鏈技術發展趨勢為導向、技術水平與國際接軌的數字化X線探測器生產商，主要從事數字化X線探測器研發、生產、銷售與服務，產品廣泛應用于醫學診斷與治療、工業無損檢測、安防檢查等領域。

        在閱讀該公司提交的上市資料時，《電鰻財經》注意到，報告期內，奕瑞科技的主營產品為數字化X線探測器，該產品的均價呈逐年下降趨勢，分別為5.88萬元/臺、5.37萬元/臺和4.59萬元/臺。主營產品單價下滑的同時，該公司的應收賬款占資產總額的比例在逐年上升，分別為22.45%、30.88%和31.25%。

        此外，我們注意到，奕瑞科技的產品研發中心技術總監以及核心技術人員相繼離職，而且產品研發中心技術總監在離職后加入了競爭對手公司。

        最后，我們還了解到，奕瑞科技的一個“老賴客”客戶藍韻實業為該公司創造壞賬550.40萬元，但該老賴客戶在2019年仍然能以低于銷售價格20.18%的均價從奕瑞科技拿到產品。

        主營產品單價逐年下滑 應收賬款占比上升

        招股說明書顯示，2016年至2019年(以下簡稱報告期內)，奕瑞科技的營業收入分別為3.56億元、4.39億元和5.46億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5434.41萬元、6057.46萬元和9640.08萬元。受新冠疫情影響，醫院對X線影像設備的需求大幅上升，奕瑞科技主營產品出貨量和營業收入實現同比大幅增長。

        數據顯示，2020年1-6月份，奕瑞科技預計出貨量8500-9200臺，同比增長124%-143%，營業收入3.5億-4億元，同比增長71%~96%，歸屬于母公司股東的凈利潤為1億-1.2億元，同比增長322%-407%。

        奕瑞科技在招股書中表示，“新冠疫情暴發引起發行人營業收入大幅增長具有階段性、偶發性，發行人經營業績難以長期保持2020年上半年的增長率。公司將持續關注全球新冠疫情發展，加強供應鏈和服務響應機制，做好了充足的應對準備。”

        事實上，我們注意到，報告期內，奕瑞科技的主營產品數字化X 線探測器產品均價呈下降趨勢，分別為5.88萬元/臺、5.37萬元/臺和4.59萬元/臺。

        對于主營產品數字化X線探測器產品均價呈下降趨勢，奕瑞科技在招股書中表示，一方面是產品迭代及技術更新，另一方面是公司產能提升、實施有效的成本優化策略，引起單位產品成本降低，同時公司主動調價，積極參與全球市場競爭等因素綜合作用的結果，具備商業合理性。

        不過，奕瑞科技在招股書中表示，未來如果公司不能通過規模化生產、提高生產良率和上游產業鏈國產化等一系列措施降低成本，或無法及時實現差異化、高附加值的產品布局，或產品價格下降超過公司的預期，公司將可能面臨因產品價格下降導致毛利率下降，進而影響盈利能力的風險。

        另外，報告期內，奕瑞科技應收賬款余額分別為8559.81萬元、1.82億元和2.18億元，占資產總額的比例分別為22.45%、30.88%和31.25%。存貨余額分別為4449.79萬元、7518.16萬元和12622.66萬元。

        奕瑞科技表示：“應收賬款上升主要由于開拓市場及大客戶合作規模擴大，且在報告期內，公司總體銷售回款情況良好，應收賬款壞賬風險較小。公司的存貨增長與銷售增長趨勢相符，并根據生產周期和市場需求進行合理調整，不存在跌價情況，且公司2019年末發出商品無未被驗收及退貨的情況。”

        核心技術人員相繼離職

        資料顯示，李懿馨曾是奕瑞科技產品研發中心技術總監，離職后成為了上海品臻影像科技有限公司的董事長和總經理，上海品臻影像科技有限公司成為了奕瑞科技直接競爭對手。

        2016年1月25日，裁判文書網于公布了的《上海奕瑞光電子科技有限公司與李懿馨競業限制糾紛一審民事判決書》，該判決書顯示，奕瑞科技前身原告上海奕瑞光電子科技有限公司(以下簡稱“奕瑞光電子”)于2011年5月1日與被告李懿馨簽訂期限2年的勞動合同，李懿馨擔任奕瑞光電子的產品研發中心技術總監職務，同一天雙方簽訂了競業限制協議。

        然而，法庭最后判決，被告李懿馨應當遵守并履行的競業限制義務自2013年5月1日起算，至2015年4月30日期滿，原告奕瑞光電子要求被告李懿馨繼續履行競業限制業務的訴訟請求，法院不予支持。且李懿馨因其妻身份等原因而參加上海品臻影像科技有限公司的開業典禮、接受上海品臻影像科技有限公司為其預定機票及受邀為上海品臻影像科技有限公司員工講解物理方面的相關知識，由于原告奕瑞光電子為了證明李懿馨違反競業協議所提供的證據，缺乏有效的證據鏈，不能充分證明被告李懿馨具有違約的行為。

        目前李懿馨成為了奕瑞科技直接競爭對手上海品臻影像科技有限公司的董事長和總經理，并且上海品臻影像科技有限公司專注于數字X射線影像設備的研制。

        事實上，此前據奕瑞科技在2020年提交的招股書顯示，奕瑞科技另一核心技術人員張嵐也在這兩年退出了團隊。張嵐為奕瑞科技8位核心技術人員之一。

        資料顯示，張嵐2017年加入公司，擔任奕瑞新材料科技(太倉)有限公司總經理。張嵐從事核輻射探測技術及應用研究近30年，在半導體探測器領域擁有豐富的技術經驗，擔任國家科技部、國家環保部、北京市科委專家庫專家以及中國核儀器行業協會評審專家。

        多年賴賬客戶仍能低價拿貨

        資料顯示，藍韻實業成立于2009年，主要從事醫學影像設備和醫院信息化管理系統的研發、生產和銷售，是奕瑞科技的客戶之一。2017和2018年，奕瑞科技向藍韻實業取得的銷售收入分別為2168.71萬元和2418.92萬元。2019年，該公司還將Venu1717X產品以低于均價20.18%的價格出售給藍韻實業。

        我們注意到，奕瑞科技對藍韻實業的壞賬計提累計高達550.40萬元。根據奕瑞科技2018年的招股書顯示，該550.40萬元的壞賬由三筆構成，其中21萬元來自2016年，269.40萬元來自2015年，260萬元來自2014年。事實上，從2014年起藍韻實業就開始賴賬，然而盡管如此，奕瑞科技在2017-2019年還繼續與藍韻實業保持業務關系，2019年還以低于20.18%的均價向其銷售Venu1717X產品?

        事實上，楊偉振曾于2000-2011年就職于深圳藍韻實業有限公司，歷任研發工程師、研發總監，在藍韻實業有長達11年的履職經歷，2011年開始就職奕瑞光電子。此外，公司財務總監郭鵬也于2010年至2011年任職藍韻實業，擔任集團財務經理，2011年加入奕瑞科技。

        這也許就是藍韻實業賴賬不還仍能繼續與奕瑞科技保持業務關系并能低價拿貨的原因。

《電鰻快報》