????????《電鰻快報》文 / 李瑞峰

????????11月20日，證監會發布消息，按法定程序核準了舒華體育股份有限公司(以下簡稱舒華體育)的IPO申請。舒華體育及其承銷商將分別與交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。

????????招股書披露的信息顯示，舒華體育的主營業務為健身器材和展示架產品的研發、生產和銷售，其中健身器材包括室內健身器材、室外路徑產品。

????????在閱讀該公司提供的IPO資料時，《電鰻快報》注意到，這已經是舒華體育第二次沖擊A股市場，然而，該公司的營業收入和凈利潤已“停滯不前”。

????????與業績停滯不前相比，更值得注意的是，該公司的研發投入明顯少于同行公司，且擁有的專利也遠遠落后于同行公司。而且，與同行對比，直到目前為止該公司仍然沒有被評為高新技術企業。

????????此外，我們還注意到，近年來，舒華體育屢次因產品質量問題被監管部門處罰。

????????再次沖擊A股 業績已“面目全非”

????????資料顯示，舒華體育首次公開發行的A股不超過5000萬股，占發行后總股本的12.15%。該公司擬募集資金5.46億元，此次募集的資金將用于二期生產基地建設、研發中心建設、信息化建設、補充流動資金等項目。

????????據招股書顯示，成立于1996年的舒華體育是許多知名企業的供應商。2017年和2018年，舒華體育的第一大客戶為安踏。此外，阿迪達斯、特步等企業也在舒華體育前五大客戶名單之列。

????????我們注意到，在沖擊A股前，舒華體育曾在新三板掛牌。2018年7月25日，舒華體育發布關于公司股票在股轉系統終止掛牌的公告。同年，舒華體育向證監會報送A股首發招股書，正式向A股發起沖擊，然而，在監管層反饋意見的追問下，舒華體育主動選擇終止IPO。

????????2019年5月，舒華體育再次遞交其IPO申請。然而，此時舒華體育的業績已經出現營收緩慢增長而且凈利潤也有下滑的趨勢。舒華體育的招股書顯示，早在2014年其凈利潤便已經破億，但此后卻停滯不前。2015年-2018年，舒華體育的歸母凈利潤分別為1.334億元、1.339億元、1.273億元和1.175億元，而同期4年間的營業收入也一直在10億-11億元之間波動。

????????對于舒華體育的業績表現，業內人士認為，體育器材不同于快消品，盡管近年來有政策的支持，舒華體育也收獲了不少補貼，但在傳統健身行業線下健身中心的盈利模式受到新時代沖擊的背景下，舒華體育開拓新客戶方面乏力，在一定程度上也影響了營收和利潤增長。

????????研發投入少 專利遠少于同行公司

????????舒華體育在招股書中表示，“公司重視產品的研發和技術的不斷升級，并形成了自身特有的生產工藝技術”、“公司已建立起100余人研發團隊，部分人員在健身器材領域擁有十年以上的工作經驗”，但在行業人士看來，舒華體育的產品科技和技術含量并不高。

????????然而，業內人士注意到，舒華體育一直都是重營銷而輕技術，該公司無論是專利成果上，還是研發投入上，在同行業中都是排名非常靠后的。

????????舒華體育招股書披露的信息顯示，雖然該公司表示已經建立了100余人的研發團隊，但被其認定為核心技術人員的僅有兩名，即為目前擔任其副總裁的楊凱旋和黃世雄，而這兩位的過往經歷與健身器材核心技術不怎么沾邊。

????????資料顯示，楊凱旋現年54歲，初中學歷，曾任晉江市三川五金有限公司董事長、福建省合祥日用制品有限公司總經理，現任舒華體育董事兼副總裁，河南舒華貿易執行董事兼總經理。

????????黃世雄，現年51歲，中專學歷，早年雖曾在福建省清流縣機械廠任職，但其后在舒華主要還是擔任福建舒華貿易經理等職，如今除了擔任舒華體育副總裁，還擔任舒華健康產業經理。

????????招股書披露的信息顯示，目前舒華體育一共擁有134項專利，但實際上，其中發明專利僅2項，其余132項皆為實用新型專利和外觀設計專利。

????????形成鮮明對比的是，在招股書中被舒華體育拿來做同行業對標分析的主要競爭對手——早前已經在A股上市的金陵體育和英派斯，在目前擁有的發明專利數量就已經分別達到19項和20項。

????????2017年，舒華體育研發費用占營業收入的比例只有1.28%，而金陵體育研發費占營業收入的比例為3.93%;英派斯研發占比為4.54%，即使在2018年和2019年，沖擊IPO的舒華體育為了遮掩“核心技術”競爭力上的尷尬而加大了研發費用的投入，但研發費用占營業收入比重最高也還是僅2.65%，也遠遠未到行業平均水平。

????????另外，在舒華體育招股書中“可比公司研發水平情況”一節中，其共列出了5家可比同行業公司與舒華體育作為對比，分別包括英派斯、金陵體育、固頂集創、樂歌股份和易尚展示，有意思的是，這6家用來對比研發水平的同行業企業中，其余五家皆為高新技術企業，僅有舒華體育至今未獲得高新技術企業認證。

????????業內人士認為，從未獲得高新技術企業認證這一點來看，就已經能說明舒華體育的技術含量問題了。國家對高新技術企業有諸多優惠政策，如稅收、補貼方面，乃至一些招投標項目上，都要求有高新技術企業認證，一般企業只要滿足一部分條件都會盡可能地去申請該資質，而舒華體育在同行業競爭企業大多數都獲得認證的前提下，其卻長期都未獲得該資格，這很大一方面就已經反映出其技術能力方面的缺失。

????????舒華體育在招股書中表示，“技術工藝是健身器材行業賴以生存的核心競爭力，而要成為一家產品優質且擁有自主研發能力的健身器材公司需要長時間的經驗積累和工藝的持續改進。”該公司也承認核心技術研發能力的重要性。如果未來公司無法繼續在產品創新、技術研發和渠道建設等方面強化自身的競爭優勢，將來可能在未來的市場競爭中處于不利地位。

????????因產品質量問題屢次被點名

????????然而，與該公司的美好期望相反的是，作為健身器材制造商，舒華體育的產品曾多次因質量原因被質量監管部門點名。

????????2017年12月，上海市質量技術監督局委托第三方檢測機構對舒華體育生產的跑步機產品進行檢測，檢測內容包括靜態負荷、鎖定方法等六項，其中電器安全一項為不合格，其他五項合格。2018年5月，上海市質量技術監督局對外發布抽查結果。

????????針對上述情況，2018年4月3日晉江市市場監督管理局還向舒華體育下發了《工業產品質量抽檢不合格責令整改通知書》，責令舒華體育提交對該批不合格產品的處理情況及整改措施。

????????2019年2月，上海市質量技術監督局再次委托第三方檢測機構對舒華體育的跑步機產品進行檢測，檢測內容包括靜態負荷、鎖定方法等六項，其中電器安全一項為不合格。

????????中央電視臺《每周質量報告》欄目還于2018年11月播出的節目《聚焦電動跑步機》中提到了關于舒華體育跑步機產品的質量問題。

《電鰻快報》