????????《電鰻快報(bào)》文/林妍

????????10月15日，江蘇恒輝安防股份有限公司(下稱“恒輝安防”)IPO成功過(guò)會(huì)。但從招股說(shuō)明書披露的信息來(lái)看，恒輝安防埋下的“暗雷”卻不容忽視。實(shí)控人瘋狂分紅是不是在“掏空”公司?技術(shù)研發(fā)捉急，竟還是高新企業(yè)?《電鰻快報(bào)》雖就相關(guān)問題向公司發(fā)去求證函，但截稿時(shí)止仍未收到回復(fù)。恒輝安防在隱藏什么?這家公司還能順利上市嗎?

????????家族控股與騰挪股權(quán)

????????《電鰻快報(bào)》從恒輝安防股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司92%的股權(quán)歸屬人為王咸華、姚海霞和王鵬一家三口(其中9.2%的股權(quán)歸屬鑰誠(chéng)投資，同樣是姚海霞、王咸華夫婦設(shè)立的持股平臺(tái))，可以說(shuō)是妥妥的家族控股企業(yè)。市場(chǎng)質(zhì)疑，這種家族式企業(yè)，若實(shí)際控制人通過(guò)行使表決權(quán)或其他方式對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)決策、重大人事任免和利潤(rùn)分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

????????2017年，恒輝安防開始籌劃IPO，股權(quán)騰挪頻繁，當(dāng)年10月，香港恒輝將所持恒輝有限100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給姚海霞，同月姚海霞又將所持恒輝有限20%、20%、10%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給王咸華、王鵬、鑰誠(chéng)投資;鑰誠(chéng)投資為姚海霞和王咸華設(shè)立的持股平臺(tái)。當(dāng)年12月，恒輝有限股改完成，在此期間，姚海霞又將香港恒輝100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒輝有限。香港恒輝從恒輝有限母公司變?yōu)槠淙Y子公司。此時(shí)恒輝安防的實(shí)控人為王咸華、姚海霞夫婦及其兒子王鵬。一家三口合計(jì)持有公司92%股權(quán)，且三人均占據(jù)公司董事席位。

????????瘋狂分紅與借款運(yùn)營(yíng)

????????在恒輝有限密集股權(quán)騰挪期間，同時(shí)進(jìn)行大舉現(xiàn)金分紅，而分紅對(duì)象只有姚海霞一人。

????????據(jù)招股書披露，2017年，恒輝安防開始籌劃IPO。同年，恒輝有限根據(jù)股東決定向股東香港恒輝分配利潤(rùn)5355.89萬(wàn)元;香港恒輝根據(jù)股東決定，向股東分配利潤(rùn)3073.22萬(wàn)美元，折合人民幣19849.51萬(wàn)元。

????????此次分紅之后，由于公司2016年年末的未分配利潤(rùn)僅有1.37億元，導(dǎo)致2017年公司未分配利潤(rùn)直接變?yōu)?3674.59萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率由2016年的25.68%飆升至50.38%，為保證公司運(yùn)營(yíng)只能突擊借款4000萬(wàn)元應(yīng)急。

????????分紅后，恒輝安防實(shí)施股改，引進(jìn)三名外部機(jī)構(gòu)股東。2018年，盛宇黑科、清源六號(hào)、融實(shí)毅達(dá)合計(jì)攜資8000萬(wàn)元入股恒輝安防，此值IPO籌備期間三家機(jī)構(gòu)此舉難免有突擊入股之嫌。對(duì)為何此時(shí)引入這3家公司入股，恒輝安防并未在其招股書中進(jìn)行披露。

????????股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化后，2019年6月公司向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)，擬募資金額其中9300萬(wàn)元用于還債及補(bǔ)充流動(dòng)資金。王咸華一家三口占有公司絕對(duì)控股權(quán)，若今后經(jīng)常做出此掏空公司分紅行為，中小投資者們的利益，又能如何維護(hù)?

????????技術(shù)研發(fā)捉急竟還稱高新企業(yè)

????????《電鰻快報(bào)》注意到，恒輝安防主營(yíng)產(chǎn)品為功能性安全防護(hù)手套，公司產(chǎn)品技術(shù)含量偏低。招股書顯示，截至2020年6月30日，公司核心技術(shù)研發(fā)人員僅3人，占公司員工總數(shù)比例0.24%，且僅有的3名核心技術(shù)研發(fā)人員中的研發(fā)中心經(jīng)理歐崇華，最高學(xué)歷僅為大專，無(wú)知名企業(yè)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。2017年，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例為3.88%，2018年下降至3.77%，到2019年降至3.37%，且并未披露同行可比公司研發(fā)投入水平。截至2019年12月31日，公司所擁有76項(xiàng)專利授權(quán)中，僅有一個(gè)發(fā)明專利，且此專利還是通過(guò)受讓取得。

????????公司自主研發(fā)水平過(guò)于薄弱，但公司在招股書中一直強(qiáng)調(diào)了自己是江蘇省科技廳、財(cái)政廳、國(guó)稅局、地稅局聯(lián)合認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。公司于2017年12月被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，2017年至2019年執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅稅率。

????????公司還能享受高新企業(yè)待遇嗎?實(shí)際上國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件中，有要求企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%，最近一年銷售收入在5000萬(wàn)元至2億元(含)的企業(yè),研發(fā)費(fèi)用占比不低于4%的硬性指標(biāo)。

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