????????《電鰻財(cái)經(jīng)》 趙超/文

????????2021年2月3日，杭州聯(lián)德精密機(jī)械股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)德股份)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行安排及初步詢(xún)價(jià)公告》，公司網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)日與網(wǎng)上申購(gòu)日同為2021年2月18日(T日)。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，若聯(lián)德股份此次順利上市，按照公司最高募資額和發(fā)行股份數(shù)量得出的每股發(fā)行價(jià)計(jì)算，則間接持有公司股份的鮑紀(jì)綱，所持公司股份市值將約為6000萬(wàn)元。天眼查顯示，鮑紀(jì)綱曾任杭州市西湖區(qū)人民法院副院長(zhǎng)等職位。兩者是否為同一人?

????????此外，聯(lián)德股份毛利率遠(yuǎn)高于同行，這種高毛利率還能持續(xù)多少?

????????神秘股東身價(jià)大漲

????????若聯(lián)德股份此次順利上市，按照公司最高募資額和發(fā)行股份數(shù)量得出的每股發(fā)行價(jià)計(jì)算，則不僅公司實(shí)際控制人財(cái)富大增，間接持有公司股份的神秘股東鮑紀(jì)綱，其所持公司股份市值也將達(dá)約6000萬(wàn)元。而天眼查顯示，鮑紀(jì)綱簡(jiǎn)介中，其曾任杭州市西湖區(qū)人民法院副院長(zhǎng)，杭州之江國(guó)家旅游度假區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局局長(zhǎng)職位。兩個(gè)鮑紀(jì)綱是否為同一人，尚難判斷。

????????寧波梵宏投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱(chēng)寧波梵宏)，持有聯(lián)德股份2160萬(wàn)股，持股比例為12.00%，系公司第三大股東。寧波梵宏系由杭州眾德、鮑紀(jì)綱與方東暉共同出資設(shè)立的投資合伙企業(yè)，其中，鮑紀(jì)綱出資比例為19.50%，方東暉出資比例為80.00%，杭州眾德投資管理有限公司出資比例為0.50%。而杭州眾德投資管理有限公司90.00%的出資比例，為鮑紀(jì)綱持有。

????????聯(lián)德股份實(shí)際控制人孫袁、朱晴華控制的企業(yè)，還包括聯(lián)德創(chuàng)投，而聯(lián)德創(chuàng)投1%的出資額為鮑紀(jì)綱所持有。

????????2017年7月21日，聯(lián)德有限(聯(lián)德股份前身)董事會(huì)同意新增旭晟投資、佳揚(yáng)投資、朔誼投資、迅嘉投資、寧波梵宏為新股東，相應(yīng)公司注冊(cè)資本由2000萬(wàn)美元增加到2448.58萬(wàn)美元。增資后，外部機(jī)構(gòu)投資者寧波梵宏持有聯(lián)德股份293.83萬(wàn)美元出資額，出資比例為12%。寧波梵宏成立于2017年7月12日。

????????根據(jù)聯(lián)德股份招股書(shū)，公司此次IPO擬使用募集資金合計(jì)86122.95萬(wàn)元，按照公司IPO發(fā)行股數(shù)最高6000萬(wàn)股計(jì)算，則公司每股發(fā)行價(jià)約為14.35元。

????????按照寧波梵宏持有聯(lián)德股份2160.00萬(wàn)股計(jì)算，則其持有公司市值約為30996萬(wàn)元，鮑紀(jì)綱合計(jì)持有寧波梵宏19.5%的出資額，對(duì)應(yīng)的間接持有聯(lián)德股份的股份數(shù)量市值約為6044萬(wàn)元。

????????那么鮑紀(jì)綱是何許人也?《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，天眼查顯示，鮑紀(jì)綱疑似曾具有地方區(qū)級(jí)法院副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展局局長(zhǎng)工作經(jīng)歷。

????????天眼查顯示，鮑紀(jì)綱為杭州眾德投資管理有限公司法定代表人。在天眼查點(diǎn)擊鮑紀(jì)綱資料顯示，其1971年生，1993年7月畢業(yè)于北京農(nóng)業(yè)工程大學(xué)，1995年3月至2006年10月，任杭州市西湖區(qū)人民法院副院長(zhǎng)，2006年11月至2007年9月，任杭州之江國(guó)家旅游度假區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局局長(zhǎng);2014年12月至今，任杭州眾德投資管理有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理;2015年11月至今，任浙江圖維科技股份有限公司董事。

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? ? ? ?而聯(lián)德股份地址為浙江省杭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，亦屬于杭州。

????????而發(fā)審委也對(duì)鮑紀(jì)綱的身份充滿(mǎn)疑惑。發(fā)審委要求聯(lián)德股份說(shuō)明：寧波梵宏入股價(jià)格的合理性，是否存在實(shí)際控制人、供應(yīng)商、銷(xiāo)售客戶(hù)及其相關(guān)人員等股份代持、利益輸送等行為，是否與聯(lián)德股份有股權(quán)投資之外的其他關(guān)聯(lián)關(guān)系;鮑紀(jì)綱與公司實(shí)際控制人孫袁、朱晴華均為聯(lián)德創(chuàng)投的股東，寧波梵宏與公司控股股東是否系一致行動(dòng)人，是否與公司實(shí)際控制人之間存在股權(quán)代持或其他相關(guān)利益安排。

????????鮑紀(jì)綱與聯(lián)德股份實(shí)際控制人孫袁、朱晴華是什么關(guān)系?是否存在代持?鮑紀(jì)綱曾任杭州市西湖區(qū)人民法院副院長(zhǎng)、杭州之江國(guó)家旅游度假區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局局長(zhǎng)是否屬實(shí)?

????????高毛利之惑

????????2017年至2019年，聯(lián)德股份毛利率分別為45.58%、43.55%、44.66%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)均值的29.48%、29.19%、28.97%。

????????其中，2017年至2019年上半年，聯(lián)德股份工程機(jī)械零部件毛利率分別為18.98%、35.98%、37.15%，而聯(lián)誠(chéng)精密(002921.SZ)農(nóng)機(jī)/工程機(jī)械零件毛利率分別為21.96%、23.38%、26.07%，聯(lián)德股份該產(chǎn)品毛利率自2018年起遠(yuǎn)高于后者。同期，聯(lián)德股份壓縮機(jī)零部件毛利率分別為48.46%、45.65%、45.52%，遠(yuǎn)高于聯(lián)誠(chéng)精密該產(chǎn)品24.09%、26.04%、23.6%的毛利率。

????????對(duì)此，聯(lián)德股份解釋稱(chēng)，公司與聯(lián)誠(chéng)精密綜合成本差異較大，一方面是由于原材料成本的差異。由于產(chǎn)品品種的差異，聯(lián)誠(chéng)精密原材料中主要為鋁錠，而聯(lián)德股份主要為廢鋼，鋁錠的單價(jià)遠(yuǎn)高于廢鋼。另一方面是制造費(fèi)用的差異。2017年至2019年，聯(lián)德股份單位重量制造費(fèi)用分別為3.31元/千克、3.26元/千克、3.67元/千克，而聯(lián)誠(chéng)精密該數(shù)據(jù)分別為6.61元/千克、6.88元/千克、6.49元/千克。

????????實(shí)際上，根據(jù)聯(lián)誠(chéng)精密《招股書(shū)》，2017年上半年，聯(lián)誠(chéng)精密生鐵、廢鋼采購(gòu)金額合計(jì)3589.9萬(wàn)元，高于當(dāng)期鋁錠的2528.65萬(wàn)元采購(gòu)金額。2017年，聯(lián)德股份的廢鋼、生鐵采購(gòu)占比合計(jì)為31.9%，亦高于鑄件的25%的占比。

????????值得注意的是，聯(lián)德股份與客戶(hù)江森自控的銷(xiāo)售合同設(shè)有最低定價(jià)條款。

????????聯(lián)德股份表示，報(bào)告期內(nèi)，公司分別參與了江森自控、英格索蘭、開(kāi)利空調(diào)、麥克維爾等客戶(hù)的新品研發(fā)項(xiàng)目，主要集中在圖紙分析、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、模具開(kāi)發(fā)、配方設(shè)計(jì)、熔煉及流水線(xiàn)澆注工藝、數(shù)控機(jī)床程序設(shè)計(jì)及控制、刀具管理、原材料及產(chǎn)成品檢測(cè)、生產(chǎn)過(guò)程監(jiān)測(cè)等環(huán)節(jié)，公司承擔(dān)了主要客戶(hù)一部分研發(fā)職能，相應(yīng)產(chǎn)品定制化特征顯著，附加值較高，有較強(qiáng)的議價(jià)能力。

????????2017年至2019年，聯(lián)德股份向江森自控集團(tuán)銷(xiāo)售金額分別為2.29億元、2.37億元、2.46億元，占比分別為40.97%、33.58%、36.09%。

????????針對(duì)上述問(wèn)題，《電鰻財(cái)經(jīng)》向聯(lián)德股份發(fā)送郵件求證，截至發(fā)稿，尚未收到公司回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》