《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

        6月9日，也就是在上會(huì)前一天，卻突然因?yàn)槌霈F(xiàn)“重大事項(xiàng)”而被深交所取消發(fā)行上市申請(qǐng)。上海欣巴自動(dòng)化科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱欣巴科技)的遭遇，在今年尚屬首例。

        《電鰻快報(bào)》注意到，從2018年至2020年，巴科技的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為162.37%、69.15%和27.66%，增長(zhǎng)率在持續(xù)下降。2019年，欣巴科技還出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，此外，在2020年上半年，辛巴科技的凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-734.23萬(wàn)元。

        欣巴科技還存在收入來(lái)源過(guò)于集中的情況，該公司來(lái)源于前五大客戶的收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為89.25%、95.42%和85.56%，其中來(lái)自于韻達(dá)股份的收入占比分別為68.47%、65.05%和46.85%，業(yè)績(jī)對(duì)韻達(dá)股份依賴嚴(yán)重。

        受“雙11”和“雙12”的分揀高峰需求影響，快遞行業(yè)客戶一般會(huì)于二、三季度下達(dá)采購(gòu)訂單，并在“雙11”以前完成安裝調(diào)試并投入商業(yè)運(yùn)行。受此影響，欣巴科技報(bào)告期內(nèi)的銷售多集中在下半年，各年第四季度收入占比最高，具有明顯的季節(jié)性特征，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

        營(yíng)收增長(zhǎng)一年比一年差

        招股書顯示，從2018年至2020年，欣巴科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為47997.97萬(wàn)元、81188.62萬(wàn)元和103647.94萬(wàn)元，同期欣巴科技的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為162.37%、69.15%和27.66%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率持續(xù)下降。

        事實(shí)上，深交所也注意到了欣巴科技業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽那樾巍Ｉ罱凰赋觯腊涂萍家援a(chǎn)品通過(guò)客戶初驗(yàn)作為收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)，截至初驗(yàn)時(shí)點(diǎn)，發(fā)行人可以收取70%左右款項(xiàng)。此外，欣巴科技報(bào)告期內(nèi)銷售呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，主要原因是為滿足客戶每年“雙11”“雙12”的分揀高峰需求。

        對(duì)此，深交所要求欣巴科技結(jié)合行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、主要客戶投資周期、下游行業(yè)主要企業(yè)資本性支出的變動(dòng)情況及趨勢(shì)等情況，補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈現(xiàn)大幅下降的原因，進(jìn)一步分析披露對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的具體影響，并針對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率下降、發(fā)行人產(chǎn)品及服務(wù)的市場(chǎng)空間和成長(zhǎng)性等進(jìn)行重大風(fēng)險(xiǎn)提示。

        欣巴科技在第三輪問(wèn)詢函的回復(fù)意見(jiàn)中表示，發(fā)行人所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局未發(fā)生重大變化，發(fā)行人已成為主要快遞公司供應(yīng)商，市場(chǎng)份額擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升，具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

        著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或下游電商和快遞行業(yè)出現(xiàn)重大不利變化，導(dǎo)致欣巴科技資本性支出增速放緩，進(jìn)而市場(chǎng)出現(xiàn)飽和，且公司未能有效開拓其他行業(yè)市場(chǎng)，公司收入將存在增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

        此外，欣巴科技實(shí)控人發(fā)生變更的情形也一度被問(wèn)詢。2015年8月，永利股份以2249萬(wàn)元的價(jià)格入股欣巴科技，持有欣巴科技51%的股份并成為公司的控股股東，永利股份的實(shí)際控制人史佩浩和王亦嘉為欣巴科技的實(shí)際控制人。而2017年12月29日，永利股份將其持有的欣巴科技26%的股權(quán)以1560萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給金衛(wèi)平后，欣巴科技控股股東、實(shí)際控制人變更為金衛(wèi)平。永利股份入股及轉(zhuǎn)讓欣巴科技股份的定價(jià)依據(jù)其公允性、資金來(lái)源及其合法合規(guī)性也被深交所追問(wèn)。

        經(jīng)營(yíng)增收不增利

        除了營(yíng)收增速斷崖式下降外，2019年欣巴科技還出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。在2020年上半年，辛巴科技的凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-734.23萬(wàn)元，辛巴科技表示是受到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的季節(jié)性波動(dòng)所致。

        而且，在疫情影響下，欣巴科技的項(xiàng)目也會(huì)受到一定的限制，這也導(dǎo)致了欣巴科技凈利潤(rùn)下跌。除了營(yíng)收上面臨考驗(yàn)，欣巴科技的內(nèi)控制度也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

        此外，招股說(shuō)明書顯示，金衛(wèi)平直接持有股份比例占欣巴科技發(fā)行前總股本的43.4962%;且金衛(wèi)平持有上海新闊和上海欣珩的股份比例分別為0.1350%和4.3367%，并均為其執(zhí)行事務(wù)合伙人，合計(jì)持有欣巴科技47.5186%表決權(quán)股份。

        這就導(dǎo)致了實(shí)控人可能利用其實(shí)控地位，通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、人事安排等事項(xiàng)產(chǎn)生重大影響，從而威脅到公司和其他股東的利益。如何在后續(xù)的運(yùn)營(yíng)中避免此類情況的發(fā)生，成為了欣巴科技未來(lái)要思考的問(wèn)題。

        嚴(yán)重依賴大客戶，穩(wěn)定性受質(zhì)疑

        招股書顯示，從2018年至2020年，按同一實(shí)際控制人合并口徑計(jì)算，欣巴科技來(lái)源于前五大客戶的收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為89.25%、95.42%和85.56%，其中來(lái)自于韻達(dá)股份的收入占比分別為68.47%、65.05%和46.85%，雖然營(yíng)收比重在不斷下滑，但也有著舉足輕重的作用。

        欣巴科技服務(wù)的客戶不僅有順豐、韻達(dá)、圓通等國(guó)內(nèi)快遞物流行業(yè)，同時(shí)也包括京東、蘇寧、拉夏貝爾等電子服裝行業(yè)。值得注意的一點(diǎn)是，韻達(dá)不僅僅是欣巴科技的第一大客戶，同時(shí)在2017年到2019年期間，韻達(dá)也是欣巴科技的第一大應(yīng)收賬款客戶。2019年時(shí)的應(yīng)收賬款余額為2.22億元，占了應(yīng)收賬款總數(shù)的57.42%。

        欣巴科技對(duì)韻達(dá)的依賴讓市場(chǎng)不得不質(zhì)疑其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性以及其業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如果大客戶有了更好的選擇那么欣巴科技將面臨被“拋棄”的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)目前嚴(yán)重依賴于大客戶的欣巴科技來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生不利影響;另一方面，如果未來(lái)國(guó)內(nèi)快遞物流行業(yè)對(duì)自動(dòng)化物流系統(tǒng)投資需求發(fā)生重大不利變化，欣巴科技也將面臨同樣的風(fēng)險(xiǎn)。

        盡管欣巴科技表示已經(jīng)在積極探索物流行業(yè)外的優(yōu)質(zhì)客戶，但什么時(shí)候能夠找到?其后續(xù)的合作是否具備穩(wěn)定性?欣巴科技能不能一直保持著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)?這些都阻礙著欣巴科技在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展。

        業(yè)績(jī)受季節(jié)波動(dòng)影響較大

        為滿足每年“雙11”“雙12”的分揀高峰需求，快遞行業(yè)客戶一般會(huì)于二、三季度下達(dá)采購(gòu)訂單，并在“雙11”以前完成安裝調(diào)試并投入商業(yè)運(yùn)行。受此影響，欣巴科技報(bào)告期內(nèi)的銷售多集中在下半年，各年第四季度收入占比最高，具有明顯的季節(jié)性特征。

        因此，從2017年至2019年各期末，該公司下半年度的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超80%，分別為82.83%、81.13%、85.56%。其中第四季度銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為66.46%、61.71%、65.01%。2019年，該公司第四季度銷售收入占比高出同業(yè)可比上市公司均值近30個(gè)百分點(diǎn)。

        分析人士認(rèn)為，季節(jié)性波動(dòng)明顯的營(yíng)業(yè)收入，將可能引致欣巴科技的凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)凈現(xiàn)金流在全年的分布出現(xiàn)不均衡，從而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)存在季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，影響到公司正常經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)營(yíng)收。2020年上半年，該公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，即有季節(jié)性波動(dòng)因素在其中。

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