《電鰻快報》文/商一煬

        中鹽化工(600328)啟動對堿業資源的整合，該公司7月28日晚間同時披露合作框架協議、2021年非公開發行A股股票預案等公告。

        《電鰻快報》梳理了整個整合路徑，青海國資與中鹽化工簽署合作框架協議，約定整合青海發投堿業有限公司(簡稱“發投堿業”)和中鹽青海昆侖堿業有限公司(簡稱“昆侖堿業”)，中鹽化工以摘牌受讓的方式取得發投堿業100%股權，作價28.3億元。同時，中鹽化工啟動非公開發行融資28億元，全部用于本次整合交易。

        非公開發行募資28億元收購發投堿業100%股權

        中鹽化工本次非公開發行股票的數量不超過本次發行前公司總股本的30%，且不超過28729.9377萬股(含本數)，募集資金總額為不超過28億元(含本數)，發行對象均以現金方式認購，新發股份鎖定期6個月。

        本次非公開發行募資用于支付收購發投堿業100%股權的現金對價，將有效緩解公司資金壓力，降低財務費用，改善公司資本結構。從財務上看，本次募集資金使公司的總資產及凈資產規模進一步擴大，資本實力將得以增強，有利于增強公司抵御財務風險的能力。

        值得關注的是，對發投堿業收購的價格為28.3億元。中銘評估分別采用收益法和資產基礎法兩種方法，通過不同途徑對發投堿業100%股權進行估值，資產基礎法的評估值為240918.53萬元;收益法的評估值283300.00萬元，兩種方法的評估結果差異42381.47萬元，差異率為17.59%。最終交易價款確定為28.3億元(含稅)。

        《電鰻快報》注意到，中鹽化工的實際控制人為中國鹽業集團，最終實際控制人為國務院國資委。該公司控股股東吉鹽化集團持有該公司55.69%的股份。

        如果按本次非公開發行股票數量的上限(28729.9377萬股)測算，本次非公開發行后，吉鹽化集團持有中鹽化工42.84%的股份，仍為公司控股股東。本次非公開發行不會導致公司的控制權發生變化。

        中鹽化工營收利潤再上層樓

        通過本次堿業資源整合交易，中鹽集團旗下堿業版圖得到增強，中鹽化工的營收利潤規模擴大。同時，這也是地方國資與央企資源的內部調整。

        發投堿業主營業務與中鹽化工位于德令哈的子公司昆侖堿業相同，為純堿產品(包括輕質純堿、重質純堿及食用堿)等的生產及銷售，生產工藝均為氨堿法。據披露，發投堿業目前擁有已投產的核定產能為140萬噸的純堿生產線(一期)，同時擁有二期產能為90萬噸的純堿生產在建項目(二期)。

        從資產權屬上看，發投堿業的控股股東及實際控制人為青海國投，最終實際控制人為青海省國資委。

        發投堿業的每年的營業收入在十幾億元，利潤在億級水平，不過去年受疫情影響出現了虧損。

        2020年純堿行業下游企業開工不足、運輸受限，導致純堿市場供需失衡，純堿生產企業普遍出現業績下滑。根據發投堿業模擬利潤表數據，發投堿業2020年虧損4540.86萬元。2021年以來，發投堿業經營業績受疫情的影響已逐步消除。

        中鹽化工將獲得青海省及海西州政府3億元現金補助。

        據《合作框架協議》，兩家堿業公司整合后，將享受青海省招商引資相關優惠政策，青海工信廳和海西州政府共同發投堿業和昆侖堿業給予資金補助，總額不超過3億元，分3年補助到位。

《電鰻快報》