《電鰻快報》文 / 李瑞峰

        7月28日，創業板上市委員會2021年第43次審議會議的審議結果顯示，實樸檢測技術(上海)股份有限公司(以下簡稱實樸檢測)首發符合發行條件、上市條件和信息披露要求。這是今年過會的第236家企業。

        招股書顯示，實樸檢測是一家以土壤和地下水為專業特色的第三方檢測機構，檢測范圍包括土壤、水質、氣體、固體廢物、農食和二噁英等，涵蓋從農田到餐桌等與環境及食品安全相關的檢測業務。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，實樸檢測的股權轉讓價格在前后六個月內相差三倍左右，其中疑似存在利益輸送。另外，在報告期內，該公司的毛利率出現了大幅下降，而且，該公司的扣非后凈利潤連續兩年不達標，踩到了上市標準的“紅線”。

        最后，值得注意的是，報告期內，實樸檢測應收賬款逾期金額從500多萬元暴增至5000多萬元，增長超過10倍。

        股權轉讓疑存利益輸送

        招股書顯示，2019年4月，深創投、紅土智能、廣發乾和、珠海擎石與實樸有限、楊進、吳耀華、實譜投資等公司原股東簽訂《增資合同書》，上述投資方合計出資3,000萬元認購實樸有限新增注冊資本66.58萬元。

        2019年5月10日，實樸有限股東會決議，同意公司增加注冊資本66.58萬元，由深創投、紅土智能、廣發乾和、珠海擎石分別以貨幣形式認繳，增資后公司注冊資本變更為1,649.08萬元。

        2019年12月7日，天職國際出具《對實收資本出資情況的專項復核報告》(天職業字[2019]37795號)，確認：紅土智能于2019年5月8日、廣發乾和于2019年4月26日、深創投于2019年4月28日、珠海擎石于2019年4月26日分別向實樸檢測繳款1,600萬元、980萬元、400萬元、20萬元。此次增資價格為45.06(元/增資額)。

        2019年12月，鎮江沃土、長瑞風正、武漢銀信、上海紫竹、上海立旭、江蘇疌泉、上海福靖與公司，實譜投資等公司原股東，實際控制人楊進、吳耀華簽訂《增資合同書》，約定鎮江沃土、長瑞風正、武漢銀信、上海紫竹、上海立旭、江蘇疌泉、上海福靖等投資方按投前估值114,000萬元合計出資7,996.72萬元認購新增股本590.16萬元，由鎮江沃土、上海福靖、江蘇疌泉、武漢銀信、上海紫竹、上海立旭、長瑞風正分別認購147.50萬元、110.66萬元、103.28萬元、81.15萬元、66.42萬元、44.28萬元、36.89萬元，認購價格為13.55元/股。

        6個月之后，且2019年12月認購價格為13.55元/股，而此前2019年5月10日的增資價格為45.06(元/增資額)，相隔3倍之多，實樸檢測的股權轉讓定價是否合理?當中是否涉及到利益輸送的行為?

        毛利率大幅下降

        招股書顯示，從2018年至2020年，實樸檢測實現營業收入分別為1.78億元、2.98億元和3.6億元，歸母凈利潤分別為2329.45萬元、7032.88萬元和4781.79萬元，其中，公司在2020年營業收入同比增長20.79%的情況下，歸母凈利潤卻同比下降高達32.01%，而這一增收降利的幅度也創下了創業板注冊制實施以來上市公司2020年增收降利的紀錄。

        不過，2020年初的疫情原因或許對實樸檢測的業績造成了影響，但現在已是2021年的下半年，據實樸檢測更新的2021年1-6月的數據顯示，其營業收入雖然較去年同期大幅增長46.24%，但凈利潤卻仍較去年同期繼續下滑。

        隨著凈利潤的下滑，該公司的毛利率也在下降，從2018年至2020年，實樸檢測的主營業務毛利率分別為62.9%、60.44%和45.03%，呈逐年快速下降趨勢，其中2020年更是較2019年驟降15.41%。

        對此，實樸檢測解釋稱，公司土壤和地下水檢測業務屬新興檢測領域，2018年及2019年競爭相對緩和，檢測價格及毛利率相對同行業平均水平較高;2020年，土壤和地下水檢測行業的快速發展及高盈利水平吸引了市場競爭者的加入，市場競爭加劇導致價格下降;同時，公司正處于擴張期，實驗室建設初期規模效應不足，單位成本短期承壓，二者共同作用導致公司2020年毛利率下降幅度較大。

        值得注意的是，2018年至2020年，實樸檢測的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4047.39萬元、6906.82萬元和4270.99萬元，報告期內，實樸檢測的扣非后凈利潤有兩年均在5000萬元以下，不僅遠遠未達業內公認的較安全的5000萬扣非凈利潤的“紅線”，甚至同比也出現了38.16%的下滑。

        應收賬款逾期三年暴增10倍

        近年來，隨著收入規模的擴大，實樸檢測的應收賬款余額亦水漲船高。招股書顯示，報告期內，該公司該項金額分別為7950.85萬元、1.77億元和2.45億元，占同期營業收入的比重分別為44.7%、59.4%和68%，應收賬款對業績增長驅動愈漸明顯。

        報告期內，實樸檢測應收賬款逾期金額從531.08萬元暴增至5874.42萬元，增長超過10倍。

        應收賬款暴增的反面，是實樸檢測應收賬款逾期金額的狂飆。招股書顯示，報告期內，該公司應收賬款逾期金額分別為531.08萬元、1712.38萬元和5874.72萬元，3年間逾期金額暴增10倍。尤其是2019年至2020年間，逾期金額同比增幅達到243%，遠遠超過同期應收賬款余額38.42%的漲幅。

        2021年前5個月，實樸檢測2020年的應收賬款余額回款沒有任何收回。在應收賬款逾期金額陡然走高的同時，實樸檢測的期后回款面臨著更嚴峻的挑戰。報告期內各期末，實樸檢測期后回款比例從74.19%下降至31.5%。

        對于2020年的應收賬款余額，截至2021年5月31日，該公司期后回款“顆粒無收”，回款比例依然為31.5%。

        大量的應收賬款，使得實樸檢測對資金需求極為饑渴。此次創業板IPO，其擬募資金額超過4億元，系其2020年凈利潤的8倍，其中將有2億元用于補充流動資金，占此次募資總額的一半。

        值得一提的是，上市之前，實樸檢測憑借應收賬款驅動業績增長的模式已然遭遇挑戰。

        2021年一季度，實樸檢測實現營收6062.92萬元，相比2020年一季度增長42.45%，而其凈利潤則由2020年一季度的452.53萬元，變為虧損343.89萬元。

        而在2021年上半年，實樸檢測實現營收1.64億元，相比2020年上半年增長46.24%，而其凈利潤卻出現下滑逾3%的局面。

        2020年上半年新冠疫情最為嚴峻，而今年上半年疫情明顯好轉，在經濟復蘇的大背景下，實樸檢測增收不增利，其或面臨著上市后業績變臉的尷尬。

《電鰻快報》