????????《電鰻快報》 趙超/文

????????作為A股市場休閑零食行業龍頭公司之一，三只松鼠(300783.SZ)在2021年上半年凈利潤同比大漲后，三季度凈利潤持續保持增長態勢。

????????《電鰻快報》注意到，今年前三季度，三只松鼠圍繞聚焦堅果戰略持續縮減SKU，堅果品類營收占比及毛利率進一步提升。該公司新品牌“小鹿藍藍”保持高速增長。

????????毛利率增長

????????11月21日，三只松鼠發布《2021年第三季度報告》，前三季度，公司營業收入同比下滑2.23%至70.7億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長67.35%至4.42億元。

????????其中，第三季度，三只松鼠營業收入同比下滑8.59%至18.09億元，凈利潤同比增長18.29%至9042.89萬元。

????????2021年上半年，三只松鼠營業收入同比增長0.17%至52.61億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長87.32%至3.52億元，扣非后凈利潤同比增增長72.10%至2.64億元。

????????據弗若斯特沙利文數據顯示，2018年我國休閑零食行業零售額規模達1.03萬億元，預計2019-2022年規模仍保持11.0%的復合增速。目前，休閑食品行業布局仍相對分散，區域化品牌相對較多，行業集中度偏低。未來仍將處于充分競爭階段，全國化的頭部品牌有望進一步提升市場占有率。

????????2020年，中國食品工業協會堅果炒貨委員會發布《2019年全國堅果炒貨行業經濟運行報告》。報告顯示，2019年，規模以上堅果炒貨企業收入1766.4億元，同比增長8.7%，利潤總額107.9億元，增長7.92%。同時，艾瑞調研數據顯示，超7成零食消費者購買過堅果。

????????《電鰻快報》注意到，2021年上半年，如剔除新品牌小鹿藍藍的當期虧損影響，三只松鼠凈利潤增長達113.06%。對此，公司解釋稱，主要原因為：圍繞品牌定位，加強全渠道毛利科學管控，減少線上單一促銷，線上渠道較過去凈利貢獻顯著，線上2C渠道運營毛利率從2020年同期30.7%提升至35.5%;SKU縮減后聚焦優勢單品，供應鏈運營提效降本8%;改變物流倉配模式，提升物流效率、提高直發訂單占比，物流成本優化明顯。

????????毛利率提升，是公司凈利潤同比增速遠超營收的主要原因。2021年上半年，三只松鼠堅果、肉制品、果干毛利率同比增幅分別為7.78%、4.29%、2.28%。

????????新品牌快速增長

????????三只松鼠延續始自2020年基于“互聯網去中心化”環境變化做出圍繞“規模與利潤”的調整。主品牌“三只松鼠”以利潤產出作為戰略調整期的導向，聚焦堅果品類，連續五年中國堅果銷量遙遙領先;新品牌聚焦“小鹿藍藍”發展培育，在保持規模持續增長的同時，虧損大幅收窄。

????????今年前三季度，三只松鼠圍繞聚焦堅果戰略持續縮減SKU，堅果品類營收占比及毛利率進一步提升。作為聚焦堅果戰略下的首個戰場，公司新分銷業務已于第三季度搭建共230名優質經銷商的團隊，與80%以上的中國百強連鎖商超系統確立經銷合作，打造33款經銷專供星品，以“品牌驅動+品類擴容+效率提升”的中度分銷模式促進線下業務長期可持續發展。

????????《電鰻快報》注意到，三只松鼠新品牌“小鹿藍藍”保持高速增長。前三季度，公司小鹿藍藍實現全渠道營收3.32億元，2020年6月19日上線至今，營收規模持續增長，連續13個月穩居全網寶寶零食類目第一，市占率超第二、三名之和。營收高速增長的同時，小鹿藍藍推廣費率持續優化，投入產出比逐季提升，并在第三季度實現虧損大幅收窄。

????????今年上半年，三只松鼠小鹿藍藍實現全渠道營收2.01億元，2020年6月19日上線至今年上半年，季度復合增長率達77%，投入產出比逐季提升，連續11個月穩居全網寶寶零食類目第一。小鹿藍藍實現全渠道布局，線上覆蓋天貓、京東、唯品會、抖音、快手等主流渠道，線下以三只松鼠投食店和聯盟店為基準點，入駐孩子王、KA商超、母嬰店等終端。

????????此外，上半年，三只松鼠品牌、運營等優勢，新電商在貨品尚未完全匹配的情況下，依舊取得較好增長。拼多多渠道營收同比增長超360%;抖音、快手等直播電商營收同比增長超1000%。社區團購方面，公司已進駐美團優選、多多買菜、橙心優選等多個平臺，有效覆蓋27個省，超70座城市，實現營收同比增長超300%。

《電鰻快報》