????????《電鰻快報》文 / 李瑞峰

????????12月7日晚間，證監會發布文件批準邁威(上海)生物科技股份有限公司(以下簡稱邁威生物)在科創板首次公開發行股票注冊。招股書顯示，邁威生物是一家創新型生物制藥企業，主營業務為治療用生物制品的研發、生產與銷售，主要產品為抗體藥物。

????????在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，邁威生物至今還未盈利，而且未有產品上市，也無銷售收入。在未盈利且還需要大量資金投入研發的情況下，邁威生物不得不四處融資，而且還向關聯方拆借資金。盡管邁威生物描述了公司未來的光明前景，但報告期內該公司的多項經營指標在惡化。

????????至今未盈利

????????招股書顯示，邁威生物成立于2017年，主營業務為治療用生物制品的研發、生產與銷售，注冊資本為3億元，實控人為唐春山、陳姍娜夫婦，合計控制56.34%股份。邁威生物此次擬發行股票9990萬股，募集資金約29.80億元，將用于抗體產業化建設、抗體藥物研發項目以及補充流動資金。

????????財務數據顯示，從2018年至2020年(以下簡稱報告期)，邁威生物分別實現營業收入3737.57萬元、2942.57萬元和530.22萬元;實現歸母凈利潤-2.25億元、-9.28億元和-6.43億元。

????????值得注意的是，邁威生物產品仍處于研發階段，產品尚未實現商業化生產和銷售，在研管線數量較多且研發投入較大，目前仍處于經營虧損狀態。2021年1-6月，邁威生物實現凈利潤為-3.53億元，虧損幅度較上年同期有所擴大。

????????目前，邁威生物未有產品上市，無銷售收入。邁威生物共有16項在研產品，其中有1項TNF-ɑ產品預計能在2021年9月前上市，有3項產品則需在2023年至2026年才能完成上市。

????????招股書顯示，TNF-ɑ靶點藥物競爭十分激烈，目前市場上已有5款同類型藥物。業內人士認為，邁威生物這款TNF-ɑ靶點藥物上市后，售價或將受到市場競爭擠壓，盈利可能受限。

????????借錢不夠花 還需向關聯方拆借

????????報告期內，邁威生物的研發費用分別為1.69億元、3.63億元和5.81億元，三個完整會計年度累計研發投入達到11.13億元。長期大額的研發投入，邁威生物的現金流不太樂觀。

????????報告期內，該公司的現金流持續為凈流出狀態，2020年上半年公司經營活動現金流為-2.41億元。對于公司的資金狀態，邁威生物在招股書中表示，公司主要通過股權融資等方式獲取資金，來滿足研發投入及日常經營支出的資金需求。

????????2020年上半年，邁威生物籌資活動所產生的現金流為11.56億元。此外，該公司在招股書中提到，公司已經取得浦發銀行貸款5000萬元，還獲得招商銀行1億元的授信額度，有效期均為1年。

????????截至2020年6月30日，邁威生物賬面貨幣資金為1.26億元，交易性金融資產余額合計7.80億元。公開信息披露，2020年4月，邁威生物就曾進行一次融資，由拾玉資本領投，東方富海、海通資本等機構跟投。融資金額為19.70億元，將用于創新品種的研發和產業化，其研發重點為治療用單克隆抗體、長效重組蛋白以及其他幾個細分技術領域大分子創新藥。

????????截至招股書披露日，邁威生物的控股股東為朗潤股權，持股46.73%。此外，拾玉資本旗下蘇州永玉持股5.78%，東方富海旗下深圳富海持股2.68%、海通資本旗下海通創新持股1.65%，均位于十大股東名列。

????????值得一提的是，唐春山、陳姍娜夫婦通過朗潤股權持有邁威生物1.40億股，通過朗潤咨詢持有邁威生物200萬股，通過中駿建隆控制邁威生物2000萬股表決權，通過真珠投資控制邁威生物680萬股表決權，兩人合計控制邁威生物股權比例為56.34%，為邁威生物的實際控制人。

????????在完成A輪融資的8個月后，邁威生物便開始進行科創板上市申請。此次邁威生物擬募集資金29.8億元，將用于年產1000kg抗體產業化建設項目、抗體藥物研發項目、補充流動資金。

????????值得關注的是，在資金明顯不足的情況下，報告期內邁威生物仍向關聯方進行資金拆借。從2017年至2019年，邁威生物向控股子公司德思特力累計提供資金3220萬元，向控股股東控制企業上海青賽累計提供資金3.97億元。

????????招股書中提到，邁威生物與關聯方約定無須就前述資金拆借支付利息，實際亦未支付利息。目前，兩公司已全部歸還完畢

????????各項經營指標在惡化

????????報告期內，邁威生物資產總額分別為8.92億元、10.72億元和16.39億元;同期貨幣資金分別為2233.07萬元、2392.87萬元和3.05億元。

????????2018年末至2020年末，邁威生物負債總額分別為10.24億元、3.15億元和1.68億元。其中，短期借款分別為0元、0元和5004.06萬元。

????????邁威生物表示，上述借款為抗疫流動資金借款，借款用途需為“用于COVID-19疫情抗體研發相關的材料費、能源費、檢測費、人工費用、管理費等支出”。期限為1年，年利率為3.60%。

????????截至2021年6月30日，邁威生物資產總額為15.99億元，較上年末減少2.45%;負債總額3.81億元，較上年末增加126.09%。報告期內各期末，該公司的流動比率分別為0.22次、0.49次和4.00次，速動比率分別為0.21次、0.40次和3.79次，資產負債率分別為114.76%、29.36%和10.28%。

????????報告期內，同行業可比公司的流動比率均值分別為5.59次、5.98次、12.26次，速動比率均值分別為5.52次、5.91次、12.16次，資產負債率(合并)均值分別為133.23%、92.15%、17.57%。

????????邁威生物表示，2018年有較多關聯方拆借款，所以公司的流動比率和速動比率均低于同行業上市公司中值，且資產負債率明顯高于同行業。隨著公司在2019年和2020年增資，流動比率和速動比率提高，資產負債率降低，償債能力提升。預計公司本次上市融資后，償債能力將得到進一步提升。

????????報告期內各期末，邁威生物應收賬款余額分別為2425.12萬元、942.32萬元和26.52萬元，占公司流動資產的比例分別為10.71%、6.11%和0.04%，目前該公司處于收入規模較小，因此應收賬款金額較小，應收賬款余額占流動資產和資產總額的比例整體較低。

????????邁威生物的應收賬款周轉率逐年降低。報告期內，該公司應收賬款周轉率分別為3.07次/年、1.75次/年和1.09次/年，同期該公司存貨賬面價值分別為918.51萬元、2890.13萬元和3479.22萬元，占公司流動資產的比例分別為4.06%、18.73%和5.21%。

????????邁威生物存貨為原材料及耗材和周轉材料，由于該公司尚未有產品上市，報告期內存貨均為用于研發活動的原料、對照藥，以及培養袋、配液袋等耗材。報告期內，該公司存貨余額逐年增長，主要原因是隨著研發規模的擴大，對實驗用的相關材料的需求持續增加，故公司增加了原材料和耗材的儲備。

????????邁威生物的存貨周轉率逐年降低，報告期內，該公司司存貨周轉率分別為5.38次/年、0.93次/年和0.10次/年。

????????對于以上問題，《電鰻快報》向邁威生物發去了求證函，但截止發稿前未收到該公司的回復。

《電鰻快報》