《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉

        9月29日，浙江斯菱汽車(chē)軸承股份有限公司(下稱(chēng)：斯菱股份)披露了多則公告，包括首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)、首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件第二輪審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)等，并更新了2022年半年報(bào)。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書(shū)還存在很多疑點(diǎn)，尤其是此次兩輪回復(fù)均未涉及的問(wèn)題，對(duì)于本網(wǎng)發(fā)去的求證函，公司卻選擇置之不理。

        1.22億募資補(bǔ)流受拷問(wèn)

        據(jù)招股書(shū)，2019年至2021年(下稱(chēng)“報(bào)告期”)，斯菱股份貨幣資金余額分別為11,823.94萬(wàn)元、20,414.73萬(wàn)元和22,004.63萬(wàn)元，主要由銀行存款和其他貨幣資金構(gòu)成，其中其他貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金。報(bào)告期各期，斯菱股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6,105.55萬(wàn)元、5,961.49萬(wàn)元、6,377.77萬(wàn)元。此外，2019年度斯菱股份還進(jìn)行現(xiàn)金分紅1,033.77萬(wàn)元。

        此次IPO，斯菱股份擬募集資金40,630.89萬(wàn)元,用于年產(chǎn)629萬(wàn)套高端汽車(chē)軸承技術(shù)改造擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(下稱(chēng)“擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”)、斯菱股份技術(shù)研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金三個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。斯菱股份直接補(bǔ)流金額為12,000.00萬(wàn)元，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中斯菱股份還將投入鋪底流動(dòng)資金2,158.26萬(wàn)元，合計(jì)補(bǔ)充流動(dòng)資金14,158.26萬(wàn)元，占總募集資金34.85%。

        對(duì)于斯菱股份募集1.22億元用于流動(dòng)資金的事項(xiàng)，也引起了深交所的關(guān)注，深交所要求斯菱股份說(shuō)明流動(dòng)資金補(bǔ)充的背景及合理性。據(jù)問(wèn)詢(xún)回復(fù)文件，斯菱股份稱(chēng)，公司根據(jù)銷(xiāo)售百分比法，測(cè)算募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)前所需的營(yíng)運(yùn)資金，未來(lái)五年流動(dòng)資金缺口為13,722.56萬(wàn)元。因此，公司本次募集資金12,000.00元用以補(bǔ)充流動(dòng)資金符合公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，背景真實(shí)，具有一定的合理性。

        這個(gè)說(shuō)法能否能說(shuō)服投資者?

        高管薪酬是筆糊涂賬

        《電鰻財(cái)經(jīng)》還注意到，IPO前，姜嶺持有公司43.96%股權(quán)，為公司控股股東。姜嶺之女姜楠持有公司6.25%股權(quán)，姜嶺、姜楠合計(jì)持有公司50.22%股權(quán)，姜嶺、姜楠為公司實(shí)際控制人。其中，姜楠為高中學(xué)歷，目前為在讀大學(xué)生。姜楠是股東王湘穎配偶的外甥女，股東張楊陽(yáng)的表妹。姜嶺是股東王湘穎配偶的妹夫，股東張楊陽(yáng)的姨父;張一民持股為14.45%，為股東鄭車(chē)的表兄;

        值得注意的是，招股書(shū)中披露的斯菱股份董監(jiān)高及核心技術(shù)人員薪酬總額存在疑點(diǎn)。

        招股書(shū)在“報(bào)告期內(nèi)薪酬總額占發(fā)行人利潤(rùn)總額的比重”中顯示，2020年度薪酬總額為302.81萬(wàn)元。但是，據(jù)“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員的收入情況”提供的數(shù)據(jù)，2020年度，現(xiàn)任的姜嶺、張一民、劉丹等董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他核心人員從公司領(lǐng)取薪酬合計(jì)金額為316.74萬(wàn)元。

        招股書(shū)在“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員近兩年的變動(dòng)情況及原因”中，2020年僅監(jiān)事成員存在變動(dòng)的情況。2020年10月，顧東明由于個(gè)人原因辭任監(jiān)事，增補(bǔ)鄭車(chē)為新任監(jiān)事，其他監(jiān)事并無(wú)變動(dòng)。截止2020年10月斯菱股份監(jiān)事人員為何益民、梁漢洋、趙靜、蔡麗軍、鄭車(chē)。據(jù)招股書(shū)，2020年，梁漢洋薪酬或津貼為18.83萬(wàn)元，趙靜薪酬或津貼為31.52萬(wàn)元，顧東明以及其他三人薪酬暫無(wú)知曉。

        綜上，2020年度，招股書(shū)直接披露的董監(jiān)高及核心技術(shù)人員合計(jì)薪酬302.81萬(wàn)元比通過(guò)計(jì)算得出的董監(jiān)高及核心技術(shù)人員合計(jì)薪酬316.74萬(wàn)元低了13.93萬(wàn)元，另外，如果再加上何益民、蔡麗軍、鄭車(chē)三人未披露的薪酬或津貼，其薪酬總額差異或更大。

        境外銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)增加?

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，斯菱股份從境外產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為9738.64萬(wàn)元、13875.29萬(wàn)元、31352.67萬(wàn)元、18849.49萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的40.79%、45.16%、60.41%、66.29%。自2020年起，斯菱股份每年至少有6成的收入來(lái)自境外。進(jìn)入2022年，最新披露的問(wèn)詢(xún)回復(fù)顯示，2022年1月-6月，外銷(xiāo)客戶(hù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例更是高達(dá)72.77%，涉及金融27357.96萬(wàn)元。

        斯菱股份表示，如果公司境外市場(chǎng)實(shí)施限制進(jìn)口或推動(dòng)制造業(yè)回流等貿(mào)易保護(hù)政策，將導(dǎo)致公司的國(guó)際市場(chǎng)需求發(fā)生重大變化，給公司的經(jīng)營(yíng)造成不利影響，銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。“受新冠疫情影響，全球港口裝卸效率降低，海運(yùn)船只及集裝箱周轉(zhuǎn)效率下降，導(dǎo)致2021年度和2022年1-6月國(guó)際航運(yùn)費(fèi)用較疫情前大幅上漲，雖然主要客戶(hù)能夠通過(guò)調(diào)整采購(gòu)計(jì)劃等方式避免貨物交付延期，但是仍對(duì)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售運(yùn)輸時(shí)間產(chǎn)生了不利影響。”

        斯菱股份面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)是稅率提升。公司銷(xiāo)往美國(guó)市場(chǎng)的輪轂軸承單元產(chǎn)品執(zhí)行27.5%的關(guān)稅稅率，包括2.5%的原始稅率加25%的額外稅率;球結(jié)構(gòu)軸承產(chǎn)品執(zhí)行34%的關(guān)稅稅率，包括9%的原始稅率加25%的額外稅率;錐結(jié)構(gòu)軸承產(chǎn)品執(zhí)行30.8%的關(guān)稅稅率，包括5.8%的原始稅率加25%的額外稅率，同時(shí)還需承擔(dān)0.91%的反傾銷(xiāo)稅。目前斯菱股份執(zhí)行的出口退稅率為13%。若未來(lái)出口退稅率下調(diào)，也會(huì)影響公司營(yíng)業(yè)成本。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，斯菱股份雖然順利過(guò)會(huì)，但上述問(wèn)題仍然懸而未解。

《電鰻快報(bào)》