《電鰻財經》 文 / 楊力

        前三季度凈利潤下降，一心堂(002727.SZ)的大股東計劃減持1192萬股。盡管新冠疫情了一心堂的業績，但近年來該公司一直在大肆擴張門店數量。疫情只是暫時影響了該公司的業績，但線上銷售卻將長期擠壓其線下門店的銷售。

        前三季業績下降 大股東減持

        11月18日，一心堂發布公告，持有該公司股份3597萬股(占該公司總股本6.03%)的股東廣州白云山醫藥集團股份有限公司(以下簡稱白云山)計劃在未來六個月內減持該公司股份不超過1192萬股(占本公司總股本2%)。

        《電鰻財經》注意到，今年以來一心堂的股價猶如坐上了過山車。從今年1月5日至4月28日收盤，該公司的股價上漲了52%，此后從4月28日至11月18日，該公司的股價又下跌了82.11%。

        半年報顯示，一心堂的主營業務為醫藥零售連鎖和醫藥配送業務，其中醫藥零售連鎖是公司的核心業務。2022年上半年該公司有79.32%的收入來自零售收入，0.3%的收入來自加盟收入，16.39%的收入來自分銷收入，2.01%的收入來自工業收入，1.99%的收入來自其他業務收入。

        如果按產品劃分，該公司有75.6%的收入來自中西成藥，8.18%的收入來自醫療器械及計生、消毒用品，7.99%的收入來自中藥，6.24%的收入來自其他，1.99%的收入來自其他業務收入。如果按地域劃分，一心堂有84.66%的收入來自西南地區。

        一心堂成立于2000年，2014年7月，在深交所掛牌上市。從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為5.08億元、5.91億元、7.53億元和8.99億元，同比增長了30.74%、16.22%、27.43%和19.41%。

        今年前三季度，一心堂實現營業收入120.3億元，同比增長了14.55%，同期歸屬于母公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為6.8億元和6.5億元，同比分別下降了11.33%和13.42%。

        今年前三季度業績的下降與疫情影響有直接關系。今年第一季度受疫情影響，該公司部分門店短暫停業，相關一退兩抗藥品進行管控下架。進入第二季度以后，疫情在有效控制下得到較大程度的恢復。但緊接著第三季度季度，疫情再次席卷全國多個省份，特別是一心堂覆蓋的主要區域，包括廣西、海南、四川、貴州以及云南的昆明，疫情防控形勢嚴峻。疫情不定期不定點的發散，再次對日常的經營活動產生一定的影響。

        今年第三季度，一心堂布局的多個省份陸續公布出新冠肺炎陽性病例，導致該公司短暫停業的門店超過600家。因疫情防控需要被暫時性隔離的員工有1600多人，涉及到一退兩抗藥品下架管控的門店有1800多家，占門店總數的20%。

        快速擴張門店應對線上銷售擠壓?

        疫情的影響是一心堂業績下降的主要原因之一，但該公司近年來的大肆擴張也為此埋下了伏筆。資料顯示，從2015年開始，一心堂開始大舉向外擴張。2020年年底，該公司擁有直營連鎖門店7205家，全年凈增加939家，在這6年里，一心堂門店數量增長了1.75倍。2021年一心堂門店建設又超預期，截至2021年底，該公司共擁有直營連鎖門店8560家，全年凈增加1355家。2020年上半年該公司又新增門店430家，平均每個月開店72家左右。

        一心堂的大肆擴張也展現我國中藥零售的集中度正在提高。2021年10月，商務部發布《關于“十四五”時期促進藥品流通行業高質量發展的指導意見》提出，到2025年，中國藥品零售百強企業年銷售額有望占藥品零售市場總額65%以上;藥品零售連鎖率接近70%。

        此外，國家藥監局數據顯示，截至2021年9月30日，全國共有《藥品經營許可證》持證企業60.65萬家，其中批發企業1.34萬家，零售連鎖總部0.67萬家，零售連鎖門店33.53萬家，單體藥店25.12萬家，藥店零售連鎖化率從2013年的36.57%提高至2021年度末的57.17%。

        藥品零售行業集中度的提高體現了頭部企業正加快整合的步伐，占據有利地勢，抵御迅猛增長的線上銷售。

        資料顯示，從2015年到2020年，我國在線零售處方藥銷售額年復合增長率53%，其中2019年到2020年增速高達79%，2020年市場規模則達到250億元。米內網的數據也顯示，2021年，線下的藥品+非藥品線下銷售額為5716億元，比上年增加140億元，增長率2.5%;線上的藥品+非藥品線上銷售額為2234億元，比上年增加了641億，增長率40.2%。

        另據國家藥監局南方醫藥經濟研究所數據顯示，2021年線上藥品零售市場規模已達2000億元，疫情因素影響下，用戶逐漸養成了在線購藥習慣。

        線上銷售迅猛增長的同時，頭部連鎖藥房企業沒有放松擴張步伐。從2016年至2021年，益豐藥房門店數量年復合增長率達38.87%;另一行業頭部企業大參林的門店增速也不斷擴大，2019年、2020年、2021年，擴張速度分別為22.58%、26.58%、36.1%。

        一心堂前三季度的業績下降是受疫情影響暫時的?還是增長遇到了瓶頸?截至2022年第三季度末，該公司共擁有直營連鎖門店數量9164家，前三季度新開門店885家，關閉門店137家，搬遷門店144家，凈增加604家。

《電鰻快報》