《電鰻財(cái)經(jīng)》文/尹秋彤

        2022年12月2日，武漢逸飛激光股份有限公司(簡(jiǎn)稱“逸飛激光”)首發(fā)過(guò)會(huì)，并于2023年1月30日提交注冊(cè)。公司此次擬在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行股數(shù)不超過(guò)2379.0652萬(wàn)股(不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量)，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金46733.66萬(wàn)元，用于逸飛激光鋰電激光智造裝備三期基地項(xiàng)目、精密激光焊接與智能化裝備工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書還存在很多疑點(diǎn)，尤其是該公司營(yíng)運(yùn)資金面臨壓力還訴訟纏身。

        面對(duì)質(zhì)疑，公司未作出任何回復(fù)。

        資金鏈暗藏風(fēng)險(xiǎn)

        招股書顯示，逸飛激光2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低：2019-2021年逸飛激光應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.70次/年、2.52次/年及3.21次/年，同行業(yè)可比公司平均值分別為3.47次/年、2.87次/年及2.88次/年。與同行業(yè)可比公司相比，逸飛激光2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，主要系報(bào)告期前因新能源政策調(diào)整，使得部分客戶回款較慢，導(dǎo)致公司2019年末應(yīng)收賬款規(guī)模較大，周轉(zhuǎn)率較低。

        存貨周轉(zhuǎn)率也低于同行。2019-2021年逸飛激光存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.53次/年、0.59次/年及1.05次/年，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.31次/年、1.42次/年及1.51次/年，逸飛激光存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均水平。

        另外，公司償債能力也有隱患，其中2019年-2020年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均低于同行。2019-2021年逸飛激光流動(dòng)比率分別為1.53倍、1.42倍和1.73倍，速動(dòng)比率分別為0.96倍、0.73倍和1.24倍，其中，速動(dòng)比率2019-2020年均低于1，2019年、2020年，逸飛激光流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司均值。

        直接影響公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流。報(bào)告期各期，逸飛激光經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-581.71萬(wàn)元、-7175.50萬(wàn)元和2028.95萬(wàn)元，其中2019年、2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。在未來(lái)公司發(fā)展階段內(nèi)，仍可能存在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)資金面臨一定壓力，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

        營(yíng)收持續(xù)性堪憂

        據(jù)招股書，2019-2021年逸飛激光研發(fā)費(fèi)用金額分別為1782.63萬(wàn)元、2267.40萬(wàn)元及3127.82萬(wàn)元，雖然研發(fā)額度逐年增長(zhǎng)，但研發(fā)費(fèi)用率卻不抵同行。2019-2021年逸飛激光研發(fā)費(fèi)用率分別為14.87%、11.41%和7.89%，可比上市公司平均水平分別為10.59%、9.53%、8.99%，其中2021年則明顯低于同行平均水平。

        截至2021年12月末，逸飛激光共有研發(fā)人員為146人，占員工總數(shù)的比例為33.80%，最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為10.04%;最近三年累計(jì)研發(fā)投入7177.85萬(wàn)元。公司核心技術(shù)人員僅7人，分別為吳軒、冉昌林、熊五岳、程從貴、雷波、孟昌和余鳳。

        值得注意的是，2019年至2021年，逸飛激光營(yíng)業(yè)收入分別為1.20億元、1.99億元、3.97億元;凈利潤(rùn)分別為-0.15億元、0.12億元、0.42億元;報(bào)告期各期，該公司綜合毛利率分別為32.50%、29.56%、31.76%，存在波動(dòng)情況。

        上市委在現(xiàn)場(chǎng)也對(duì)其相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了問(wèn)詢：一是結(jié)合圓柱全極耳電池技術(shù)路線與其他主流技術(shù)路線優(yōu)劣勢(shì)的比較情況，說(shuō)明國(guó)內(nèi)圓柱電芯裝配設(shè)備領(lǐng)域未來(lái)的市場(chǎng)空間;二是結(jié)合在圓柱電芯裝配設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備和持續(xù)研發(fā)能力﹐公司核心技術(shù)與同行業(yè)可比公司相比的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和差距，以及發(fā)行人在手訂單、業(yè)務(wù)拓展情況，說(shuō)明公司核心技術(shù)的先進(jìn)性、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。

        公司訴訟纏身

        據(jù)招股書披露，2019-2021年逸飛激光營(yíng)業(yè)外支出分別為0萬(wàn)元、10.38萬(wàn)元和43.59萬(wàn)元，其中，2021年訴訟損失34.15萬(wàn)，公司解釋為主要是公司的未決訴訟，根據(jù)一審判決計(jì)提預(yù)計(jì)賠償金額34.15萬(wàn)元。

        逸飛激光涉及三起未決訴訟，主要是烯晶碳能電子科技無(wú)錫有限公司買賣合同糾紛案、逸飛激光起訴沃優(yōu)能新能源科技(深圳)有限公司案件、東莞市奧旺斯自動(dòng)化科技有限公司買賣合同糾紛案。其中，東莞市奧旺斯自動(dòng)化科技有限公司買賣合同糾紛案事由為，2022年1月15日，東莞市奧旺斯自動(dòng)化科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“奧旺斯”)以逸飛激光拖欠貨款為由向武漢市東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)人民法院提起訴訟，請(qǐng)求判令發(fā)行人支付所欠貨款24.8萬(wàn)元及逾期利息，并由被告承擔(dān)本案訴訟費(fèi)、保全費(fèi)等訴訟費(fèi)用。截至招股說(shuō)明書簽署日，該案件正在審理中。

        天眼查還顯示，2022年9月13日，因相關(guān)買賣合同糾紛，逸飛激光對(duì)華鼎國(guó)聯(lián)四川動(dòng)力電池有限公司訴訟案進(jìn)行民事一審;2022年7月21日，同樣是買賣合同糾紛，逸飛激光對(duì)鎮(zhèn)江成泰自動(dòng)化技術(shù)有限公司訴訟案首次執(zhí)行;2022年7月14日，依舊是買賣合同糾紛，逸飛激光對(duì)威力新能源(吉安)有限公司訴訟案首次執(zhí)行。

        董事長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)纏身

        股權(quán)結(jié)構(gòu)上，吳軒為公司控股股東、實(shí)際控制人。本次發(fā)行前，吳軒直接持有公司34.23%的股份，通過(guò)公司員工持股平臺(tái)逸揚(yáng)興能、共青城逸揚(yáng)、共青城逸興合計(jì)控制公司有表決權(quán)股份的比例為16.46%，合計(jì)控制公司有表決權(quán)股份的比例為50.69%。自股份公司設(shè)立以來(lái)，吳軒一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。此外，最近一年內(nèi)新增股東6名，分別為湖州潺智、合肥軒一、中珈資本、博力威、共青城逸揚(yáng)、共青城逸興。

        據(jù)天眼查顯示，董事長(zhǎng)吳軒目前有8條任職信息，擔(dān)任股東5家，擔(dān)任高管6家，且實(shí)際控制10家企業(yè)。尤為注意的是，吳軒周邊風(fēng)險(xiǎn)多達(dá)65條，預(yù)警提醒有96條。

        高風(fēng)險(xiǎn)信息方面，其曾擔(dān)任法定代表人的鞍山洪譽(yù)科技發(fā)展有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷;擔(dān)任股東的深圳市尚融精機(jī)自動(dòng)化有限公司有清算信息，曾擔(dān)任法定代表人的鞍山洪譽(yù)科技發(fā)展有限公司有清算信息。訴訟方面，其擔(dān)任法定代表人的逸飛激光曾因買賣合同糾紛而被起訴，曾因票據(jù)追索權(quán)糾紛而被起訴，曾因房屋買賣合同糾紛而被起訴……

        董事長(zhǎng)百余條風(fēng)險(xiǎn)纏身，且實(shí)際控制10企業(yè)，如此一來(lái)，怎能保護(hù)普通投資者利益?會(huì)否有利益輸送行為發(fā)生?

        《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)跟蹤報(bào)道逸飛激光IPO進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》