《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        7月31日，池州華宇電子科技股份有限公司(以下簡稱華宇電子)深交所主板IPO回復了第二輪問詢。招股書顯示，華宇電子主要從事集成電路封裝和測試業務，其主營業務包括集成電路封裝測試、晶圓測試、芯片成品測試。

        《電鰻財經》注意到，華宇電子有22項發明專利，但僅6項發明專利是原始取得。近年來，該公司的固定資產折舊持續攀升，其毛利率大幅下降。與此同時，該公司的經營規模遠落后于同行，且經營效率也在降低并落后于同行公司。

        22項發明專利 僅6項原始取得

        招股書顯示，此次深交所主板IPO，華宇電子計劃募集資金6.3億元，將用于池州先進封裝測試產業基地建設項目、合肥集成電路測試產業基地大尺寸晶圓測試及芯片成品測試項目、池州技術研發中心建設項目以及補充流動資金。

        值得注意的是，華宇電子有1.7億元的募集資金將用于補充流動資金，占總募集資金的27%。而且，該公司僅用4993萬元在池州技術研發中心建設項目上，占比僅為8%。

        截至2023年3月1日，華宇電子擁有138項授權專利，其中發明專利22項，實用新型專利項116項，軟件著作權271項。值得注意的是，該公司僅有6項發明專利是原始取得。

        從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，華宇電子的研發費用分別為2010.66萬元、3102.52萬元和3324.33萬元，占當期營業收入的比例分別為6.26%、5.51%和5.96%。

        與同行公司比較，華宇電子的研發投入占比相對較小。報告期內，同行可比公司的研發投入占比分別為7.44%、7.1%和7.92%。

        在研發投入不占優的情況下，華宇電子原始取得的發明專利僅為6項。

        此外，值得注意的是，華宇電子毛利率在2022年出現了斷崖式下降。報告期內，該公司的主營業務毛利率分別為36.70%、40.49%和28.56%，其中封裝測試(含單獨封裝)業務毛利率分別為25.32%、32.03%和21.98%，專業測試毛利率分別為52.94%、57.13%和42.52%。

        對于毛利率的下降，華宇電子在招股書中表示，公司封裝測試產品主要應用于消費電子等領域，受宏觀經濟環境變化等的影響，2022年以來，手機、筆記本電腦等終端產品需求放緩，公司產品價格出現下調，銷售收入增速下降;2021年公司加大固定資產投資并新增了較多的人員，固定資產折舊及人力成本大幅攀升。

        從目前情況來看，華宇電子產品主要應用領域消費電子市場需求可能難以在短期內快速回升，公司銷售訂單增速可能進一步放緩甚至下滑，產品毛利率水平可能進一步下滑，公司面臨一定的經營業績下滑風險。

        固定資產折舊攀升，毛利率大幅下降

        根據中國半導體行業協會發布的數據顯示，2021年，我國集成電路封測實現收入2763億元，華宇電子實現集成電路封測收入5.63億元，可以測試2021年該公司集成電路封測市場占有率約為0.20%。

        此外，半導體行業具有周期性特征，而華宇電子所封裝測試的芯片廣泛應用于各類終端消費產品，受全球宏觀經濟的波動、行業景氣度等因素影響，各類終端產品消費存在一定的周期性，而消費市場周期會傳遞至集成電路行業，集成電路行業的發展與宏觀經濟及終端市場整體發展密切相關。

        此次IPO，華宇電子計劃用2.1億元建設池州先進封裝測試產業基地建設項目，然而該公司2022年主營的封裝測試業務的產能利用率出現大幅下滑，較上年下滑26.94個百分點。

        報告期內，華宇電子的封裝測試(含單獨封裝)業務的產能利用率分別為96.37%、92.93%和65.99%;測試業務中晶圓測試的產能利用率分別為82.36%、92.46%和93.35%;測試業務中芯片成品測試的產能利用率分別為70.26%、83.39%和69.62%。

        對于產能利用率不足，華宇電子在招股書中表示，“由于終端應用領域需求放緩，公司訂單增速低于產能增長率，使得公司2022年產能利用率下降。”

        營收規模小且小客戶居多

        招股書顯示，報告期內，華宇電子的前幾大客戶分別為北京集創北方、無錫中微愛芯、蘇州華芯微電子、ABOV等;報告期內，其前五大客戶的銷售額合計占比分別為29.21%、35.7%和38.67%。

        近三年，北京集創北方一直是其第一大客戶以外，報告期內，從第二到第四大客戶，為其貢獻的營收太過均勻，占比都沒超10%。由此可見，華宇電子的第一大客戶貢獻的營收遠遠超過其他客戶，由此可見，其業績很大程度上依賴于第一大客戶。

        從營收規模來看，華宇電子與國內一線封測廠商更是相差很遠，如2021年營收，長電科技營收超300億元，通富微電營收超過150億元，華天科技營收也超過100億元，而華宇電子的營收則只有5億元。

        在凈利潤上，2021年，同行長電科技凈利潤近30億元，華天科技凈利潤超14億元，通富微電的凈利潤也近10億元，而華宇電子的凈利潤則只有1.3億元。

        事實上，在經營規模遠不及同行公司的同時，華宇電子的經營效率也在下降。

        招股書顯示，截至報告期各期末，華宇電子存貨凈額分別為3234.69萬元、6987.86萬元和6786.36萬元，占當期流動資產的比例分別為15.14%、21.32%和21.14%，存貨占流動資產的比例較高且總體呈增長趨勢。

        報告期內，華宇電子的存貨周轉率分別為7.70次、6.29次和5.45次，而同期其在招股書中所列舉的同行業公司平均存貨周轉率分別為12.92次、13.75次和15.24次，明顯大幅高于華宇電子。

        對于存貨周轉率低于同行業均值的原因，華宇電子的解釋是，“公司同行業可比公司中，利揚芯片、上海偉測只從事晶圓、芯片成品專業測試業務，相較封裝測試業務，專業測試業務材料耗用少，因而存貨周轉率偏高;剔除利揚芯片、上海偉測存貨周轉率的影響后，長電科技、通富微電、華天科技、氣派科技等其他同行業可比公司存貨周轉率分別為6.52次、6.80次和2.76次。”不過，即使按照公司說法，2021年和2022年1-6月，華宇電子的存貨周轉率仍低于同行業公司。

        業內人士認為，對于企業而言，存貨周轉速度越慢，存貨的占用水平越高，流動性越低，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越慢。

        此外，報告期內，華宇電子分別對存貨余額分別計提了0.54%、1.23%和4.35%的跌價準備，而同期其同行業上市公司所計提的跌價準備平均值分別為2.52%、2.64%和4.4%，也明顯高于華宇電子。

        對于上述情況，《電鰻財經》向華宇電子發去了求證函，截至發稿時未收到該公司對相關問題的回復。

《電鰻快報》