《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

        今年上半年，光正眼科(002524.SZ)的扣非后凈利潤實現(xiàn)了扭虧。自2018年通過并購進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)以來，該公司一直處于虧損。今年上半年的扭虧能否延續(xù)到全年?面對行業(yè)廣闊的發(fā)展前景，該公司同行墊底的狀況能否改變?

        上半年實現(xiàn)扭虧

        8月24日，光正眼科發(fā)布了2023年上半年的業(yè)績報告，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比增長了60.08%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為517萬元和408萬元，上年同期分別為-6368萬元和-6496萬元;同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為157萬元，同比下降了88.78%。

        對于營業(yè)收入實現(xiàn)大幅增長的原因，光正眼科表示主要系健康板塊、鋼結(jié)構(gòu)板塊的收入增加所致。同期該公司的營業(yè)成本同比增長了38.55%。

        在費用方面，今年上半年，光正眼科的銷售費用為8950萬元，同比增長了45.1%，增長的原因是：第一，健康板塊、鋼結(jié)構(gòu)板塊收入增加，銷售費用相應(yīng)增加;第二，公司本年較上年同期加大廣告業(yè)務(wù)宣傳及人員投入所致。報告期內(nèi)，該公司的管理費用為6833萬元，同比增長了8.19%;同期財務(wù)費用為1957萬元，同比增長了10.61%。

        另外，值得注意的是，今年上半年，光正眼科的研發(fā)投入金額僅為92萬元。

        年報顯示，光正眼科主要從事眼科醫(yī)院的投資、管理業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)在上海、成都、重慶、鄭州、南昌、呼和浩特、濟南、青島、無錫、義烏等10個中心城市開設(shè)了14家專業(yè)眼科醫(yī)院和3家眼視光診所。

        今年上半年，該公司有75.81%的收入來自醫(yī)療行業(yè)，較上年同期的70.28%增加了約5個百分點;同期有2.42%的收入來自能源行業(yè)，較上年同期的14.8%減少了約12個百分點;同期該公司有21.77%的收入來鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)，較上年同期的14.93%增加了約6個百分點。

        由此可見，光正眼科的收入正在向醫(yī)療行業(yè)靠攏，但其鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入大增令人意外。2021年和2022年，該公司的鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入占比保持在18%左右。光正眼科表示在半年報中披露，公司的鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)致力于綠色低碳節(jié)能環(huán)保的鋼結(jié)構(gòu)建筑事業(yè)，專業(yè)從事輕鋼結(jié)構(gòu)、重鋼結(jié)構(gòu)、多高層鋼結(jié)構(gòu)、空間大跨度鋼結(jié)構(gòu)等建筑體系及橋梁鋼結(jié)構(gòu)的建造。鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)普遍采用以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式，根據(jù)訂單設(shè)計和生產(chǎn)各類鋼結(jié)構(gòu)，大部分的鋼結(jié)構(gòu)工程通過招投標(biāo)的方式來獲取。

        值得注意的是，光正眼科近60%的收入來自兩個項目，其中30.13%的收入來自屈光項目，27.87%的收入來自白內(nèi)障項目，其他醫(yī)療業(yè)務(wù)項目的收入占比都未超過10%。

        今年上半年，光正眼科的醫(yī)療行業(yè)的毛利率增加了13.11個百分點，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的毛利率下降了1.63個百分點。按產(chǎn)品或項目劃分，該公司的屈光項目的毛利率增加了10.9個百分點，白內(nèi)障項目的毛利率增加了19.17個百分點。

        業(yè)績行業(yè)墊底 發(fā)展前景仍廣闊

        資料顯示，光正眼科的前身為光正集團，2010年12月在深交所上市。2018年，光正集團開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，通過收購上海新視界眼科醫(yī)院集團51%的股權(quán)，該公司的主營業(yè)務(wù)從能源和鋼結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)到醫(yī)療行業(yè)上。2020年，光正集團完成了對新視界眼科其余49%股權(quán)的收購。

        然而，通過并購帶來的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并未給光正眼科帶來的業(yè)績方面的提升，從2018年至2022年，該公司的扣非后凈利潤一直在虧損，分別為-7949萬元、-2343萬元、-1384萬元、-7059萬元和-29107萬元，五年虧損超過4.8億元。

        截至2023年上半年末，光正眼科有貨幣資金7712萬元，而同期短期借款僅為2.4億元，貨幣資金難以覆蓋短期借款，未來存在短期流動性風(fēng)險。

        目前國內(nèi)共有5家眼科醫(yī)院在A股上市，分別是光正眼科、愛爾眼科、何氏眼科、普瑞眼科和華廈眼科。光正眼科的業(yè)績在其中墊底。

        光正眼科于2018年通過并購進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)外，在另外4家醫(yī)院中，愛爾眼科于2009年上市，何氏眼科、普瑞眼科和華廈眼科都在2022年上市。

        在業(yè)績方面，愛爾眼科2022年的主營收入達(dá)161億元，華廈眼科和普瑞眼科分別為32.33億元和17.26億元，何氏眼科和光正眼科均約為10億元，而光正眼科以7.67億元墊底。同樣，2022年愛爾眼科的凈利潤以25.24億元領(lǐng)先，華廈眼科以5.18億元排名第二，何氏眼科普和瑞眼科的凈利潤均在2000-3000萬元之間，而光正眼科是唯一一家虧損的公司。

        今年上半年，光正眼科的扣非后凈利潤扭虧如果能保持到全年，這將會是該公司近幾年內(nèi)首次實現(xiàn)盈利。

        盡管與另外4家上市同行相比，光正眼科的業(yè)績較弱。但眼科行業(yè)的發(fā)展想象空間，光正眼科等上市眼科醫(yī)院始終具有較高關(guān)注度。弗若斯特沙利文的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年我國近視患者約6億人，預(yù)計2025年將超過7.5億人。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，眼科患者人群基數(shù)龐大，隨著技術(shù)升級帶來手術(shù)安全性提升、近視防控產(chǎn)品供給增加和眼科市場教育的成熟，未來消費眼科業(yè)務(wù)仍將保持高增長。

《電鰻快報》