《電鰻財經》文/高偉

        近日，廣東銘基高科電子股份有限公司(簡稱：銘基高科)申請深交所IPO審核狀態變更為“中止” ，該公司計劃公開發行不超過2,604.50萬股，募集資金總額達4.01億元，保薦機構為國信證券。

        《電鰻財經》經調查研究發現，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，尤其是實控人多名親屬任職，讓市場人士感到不安。

        實控人親屬任職

        從公司股權關系來看，本次發行前，實際控制人王彩曉、王成富合計控制銘基高科91.20%的股份，與此同時，以上二人還分別擔任公司董事長兼總經理、董事兼副總經理職務，這意味著，二人能夠決定和實質影響公司的經營方針、決策。

        此外，銘基高科實際控制人親屬還長期在公司任職，分別承擔董事會秘書兼副總經理、采購總監、行政專員、業務經理、外聯經理、總經辦助理等崗位職責。其中，與公司董事長王彩曉和董事王成富構成兄弟姐妹關系的王彩芬，擔任采購總監，持有公司2.4%的股權;同樣與公司董事長王彩曉和董事王成富為兄弟姐妹關系的王彩平，作為行政專員，持有公司2.4%的股權。

        對于一家企業，尤其是處在IPO進程中的企業而言，控股權集中和家族成員任職的情況，都可能對公司治理以及內部控制的有效性產生不利影響。

        市場人士認為，一直以來，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。家族式企業在人力資源優化配置、建立合理的人才結構等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能損害其他小股東的權益。

        不僅如此，近幾年銘基高科還持續與關聯方存在著經常性關聯交易，主要是向關鍵管理人員支付薪酬，2020年至2022年分別為637.98萬元、569.11萬元、566.02萬元。對此，其在招股書中的解釋是：“公司與關聯方發生關聯交易主要基于公司生產經營及發展需要，關聯交易履行了必要的審批程序，關聯價格公允，對公司財務和經營成果無重大影響。”

        盡管在招股書中，銘基高科的控股股東及實控人，持股5%以上股東等已就規范和減少關聯交易作出承諾，公司也建立了關聯交易回避表決制度、獨立董事制度等治理制度，力求從制度安排上避免實際控制人損害公司及其他股東利益的情況發生。但事實卻是，實控人仍可通過行使表決權對公司的經營方針、投資計劃、選舉董事和監事、利潤分配等重大事項施加重大影響，若控制不當，自然將損害公司及中小股東利益。而且不可否認的是，其實控人親屬目前仍長期在公司任職，且經常性關聯交易仍持續存在。

        《電鰻財經》還注意到，天眼查顯示，公司董事長王彩曉目前有10條任職信息，擔任股東4家，擔任高管9家，且實際控制11家企業。其周邊風險86條，預警提醒有70條。高風險方面，其擔任股東的杭州餐睿餐飲管理有限公司是最高人民法院所公示的失信公司;擔任股東的杭州餐睿餐飲管理有限公司被法院列為限制高消費企業;擔任股東的杭州餐睿餐飲管理有限公司有終本案件信息;擔任法定代表人的江西銘達科技有限公司進行了簡易注銷;擔任法定代表人的吳江錦寶科技有限公司有清算信息、曾擔任法定代表人的江西旺基電子有限公司有清算信息、擔任法定代表人的小小王(深圳)投資有限責任公司有清算信息、擔任法定代表人的深圳市來電資訊有限公司有清算信息、擔任法定代表人的新余錦寶電子制造有限公司有清算信息;擔任股東的杭州餐睿餐飲管理有限公司因未按規定提交年度報告信息而被列入企業經營異常名錄，擔任股東的杭州餐睿餐飲管理有限公司因登記的住所或經營場所無法聯系而被列入企業經營異常名錄等。

        2023年8月份，公司還存在一條行政處罰信息：新余高新技術產業開發區消防救援大隊，給予江西銘基高科電子有限公司罰款6000元整的行政處罰，原因是不及時消除火災隱患。

        實控人親屬任職，董事長百余條風險纏身，如此一來，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

        背負對賭協議

        除業績波動之外，《電鰻財經》查閱招股書還發現，銘基高科還背負對賭協議：

        銘基高科前身銘基電子成立于 2003 年 4 月 22 日，公司設立時，王彩曉和王成富的出資比例分別為80%和20%。之后，在公司整體變更為股份有限公司并更名為銘基高科后，其股東分別由王彩曉、王成富、王彩芬、王彩平構成，持股比例分別為75%、20%、2.5%、2.5%。隨后，截至2020年8月28日，銘基高科收到長江晨道、東莞創投、寧波超興分別以貨幣資金出資 4100 萬元、1500 萬元、400 萬元，其中 312.50 萬元計入公司新增注冊資本，剩余 5687.50 萬元計入資本公積。

        上述增資完成后，銘基高科的股東分別變更為王彩曉、王成富、長江晨道、王彩芬、王彩平、東莞創投、寧波超興，持股比例分別為72%、19.20%、2.73%、2.40%、1%、0.27%。

        在上述提到的增資事項中，銘基高科還與多位股東簽署了對賭協議。

        截至招股書簽署日，銘基高科股東長江晨道、東莞創投、寧波超興于2020 年 9 月增資入股時簽署了相關《投資協議》及其補充協議，并在補充協議中約定了相關對賭條款。協議主要包含回購條款和優先清算條款，約定的特殊權利自銘基高科向證監會或相應證券交易所提交首次公開發行上市申報文件之日自動終止。若申請被否決或因其他原因失效，或申請撤回上市文件的，則上述特殊權利自動恢復。

        也就是說，一旦銘基高科的IPO進程被終止或未獲得審核通過或核準等未能成功上市，公司投資人便可要求銘基高科進行回購。

        2021年12月，銘基高科與股東長江晨道、東莞創投、寧波超興簽署了《投資協議之補充協議二》，解除了涉及公司承擔義務的對賭條款且自始無效。不過，其股東長江晨道、東莞創投、寧波超興與王彩曉、王成富、王彩芬、王彩平之前存在的對賭安排仍尚未解除。

        據招股書，在下游行業景氣度下行的趨勢下，銘基高科業績也出現下滑現象，而且隨著市場競爭日趨激烈，更使其毛利率在波動中下滑。公司主營業務毛利率分別為16.77%、12.68%、14.98%。其中，計算機類連接組件毛利率分別為24.80%、18.95%、21.69%，手機類連接組件業務的毛利率分別為5.29%、3.47%、5.81%。由于市場競爭激烈，公司采取跟隨市場的定價策略，產品結構、原材料采購價格變動、匯率波動等因素可能對毛利率產生影響。公司還面臨經營規模、產品結構、客戶資源、成本控制、技術創新等方面的不利變動或行業競爭加劇的風險。

        《電鰻財經》將持續關注銘基高科IPO進展。

《電鰻快報》