《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 米萊

        近日，金達(dá)威(002626.SZ)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金18.2億元收到了深交所的問詢函，其募資項(xiàng)目的合理性遭到問詢。近年來該公司的業(yè)績連年下降且且毛利率連續(xù)減少。募投項(xiàng)目未來能否為該公司帶來業(yè)績提升?我們將繼續(xù)關(guān)注。

        募投項(xiàng)目合理性被問詢

        1月5日，金達(dá)威發(fā)布公告，該公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券收到了深交所的審核問詢函。

        金達(dá)威此次向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金總額不超過18.2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金將投向輔酶Q10改擴(kuò)建項(xiàng)目(以下簡稱項(xiàng)目一)、年產(chǎn)10000噸泛酸鈣建設(shè)項(xiàng)目(以下簡稱項(xiàng)目二)、年產(chǎn)30000噸阿洛酮糖(以下簡稱項(xiàng)目三)、年產(chǎn)5000噸肌醇建設(shè)項(xiàng)目(以下簡稱項(xiàng)目四)、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        項(xiàng)目二、項(xiàng)目三擬生產(chǎn)的產(chǎn)品泛酸鈣、阿洛酮糖和肌醇屬于發(fā)行人拓展的新產(chǎn)品，該公司此前尚未直接對(duì)外銷售相關(guān)產(chǎn)品，目前阿洛酮糖完成中試，泛酸鈣、肌醇完成小試。報(bào)告期內(nèi)，該公司主營產(chǎn)品中輔酶Q10、維生素A相關(guān)產(chǎn)品銷售單價(jià)持續(xù)下跌，項(xiàng)目一擬擴(kuò)產(chǎn)輔酶Q10、項(xiàng)目二擬生產(chǎn)產(chǎn)品泛酸鈣屬于維生素物質(zhì)。

        對(duì)于上述情況，深交所提出了七個(gè)問題，其中包括要求金達(dá)威結(jié)合項(xiàng)目二、項(xiàng)目三擬生產(chǎn)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域與發(fā)行人主營業(yè)務(wù)的區(qū)別與聯(lián)系、自用及外銷比例，結(jié)合人員、技術(shù)儲(chǔ)備和市場(chǎng)消化等情況，說明項(xiàng)目二、項(xiàng)目三是否屬于募集資金投向主業(yè)。

        年報(bào)顯示，金達(dá)威主要從事營養(yǎng)保健食品原料、醫(yī)藥原料和營養(yǎng)保健食品終端產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。2023年上半年，該公司有97.66%的收入來自營養(yǎng)和保健品，2.11%的收入來自醫(yī)藥原料，0.23%的收入來自其它收入。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有6.69%的的收入來自維生素A系列，24.94%的收入來自輔酶Q10系列，60.56%的收入來自營養(yǎng)保健食品，7.81%的收入來自其它。目前該公司有17.71%的收入來自境內(nèi)銷售，82.29%的收入來自境外銷售。

        從2020年至2022年以及2023年前三季度，金達(dá)威營業(yè)收入分別為35.04億元、36.16億元、30.09億元和23.21億元，其他產(chǎn)品銷售收入占比分別為4.54%、6.74%、6.95%和7.9%，占比逐漸提升;凈利潤分別為9.53億元、7.82億元、2.45億元和2.43億元，呈大幅下滑趨勢(shì);主要產(chǎn)品輔酶Q10毛利率持續(xù)下滑，主要受銷售單價(jià)下滑的影響。

        深交所要求金達(dá)威結(jié)合報(bào)告期內(nèi)原材料價(jià)格變動(dòng)情況、同行業(yè)可比公司情況、其他產(chǎn)品的具體內(nèi)容及銷售收入占比提升的原因，說明發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績和毛利率水平持續(xù)下滑原因及合理性，相關(guān)不利因素是否持續(xù)及應(yīng)對(duì)措施。

        毛利率全線下降值得警惕

        金達(dá)威于2011年登陸A股市場(chǎng)，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金7.5億元。此后2016年，金達(dá)威通過定向增發(fā)股票再募集資金6.7億元。兩次合計(jì)募集資金14.2億元，如果此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資能成功實(shí)施，該公司的募資總額將達(dá)到32.4億元。在現(xiàn)金分紅方面，自A股上市以來，金達(dá)威累計(jì)派現(xiàn)23.95億元。

        截至2023年第三季度末，金達(dá)威擁有貨幣資金5.8億元，較年初的6.9億元下降了15.9%;交易性金融資產(chǎn)為2.2億元，較年初的1億元上升了120%;同期應(yīng)收賬款余額為3.7億元，較年初的3.6億元上升了2.8%;存貨賬面價(jià)值為7.1億元，較年初的8.4億元下降了15.5%。

        在短期負(fù)債方面，截止2023年第三季度末，該公司的短期借款的為4824萬元，較年初的1.4億元下降了65.6%;同期一年到期的非流動(dòng)負(fù)債為1.14億元，較年初的4.73億元下降了

        75.9%。

        從金達(dá)威的流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成情況來看，該公司似乎并不缺錢，但其業(yè)績或?qū)⑦B續(xù)三年業(yè)績下降值得警惕。2021年和2022年，該公司的扣非后凈利潤分別下降12.07%和68.16%。

        今年前三季度，金達(dá)威實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.2億元，較上年同期增長0.69%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為2.43億元和2.43億元，較上年同期分別下降30.17%和29.8%。

        與凈利潤連續(xù)下降相比，更讓人值得警惕的是，金達(dá)威的毛利率在大幅減少。2022年，該公司的營養(yǎng)和保健品業(yè)務(wù)的毛利率下降了9.27個(gè)百分點(diǎn)。如果按產(chǎn)品劃分，該公司的維生素A系列的毛利率下降34.07個(gè)百分點(diǎn)，輔酶Q10系列的毛利率下降了11.12個(gè)百分點(diǎn)，營養(yǎng)保健品的毛利率下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。按地區(qū)劃分，該公司來自境內(nèi)銷售的毛利率下降16個(gè)百分點(diǎn)，境外銷售的毛利率下降7.05個(gè)百分點(diǎn)。

        2023年上半年，金達(dá)威的綜合毛利率下降7.81個(gè)百分點(diǎn)，其中，輔酶Q10系列的毛利率下降9.84個(gè)百分點(diǎn)，營養(yǎng)保健食品的毛利率下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，境內(nèi)銷售的毛利率下降1.34個(gè)百分點(diǎn)，境外銷售的毛利率下降8.49個(gè)百分點(diǎn)。

        2021年和2022年，金達(dá)威的研發(fā)投入金額分別為8295萬元和7186萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為2.29%和2.39%。

《電鰻快報(bào)》