????????《電鰻財經》 電鰻號/文

????????近日，合興股份發布公告稱，上交所上市審核委員會于2023年12月26日召開2023年第102次審議會議，對公司向不特定對象發行可轉換公司債券的申請進行了審議。根據會議審議結果，公司此次向不特定對象發行可轉換公司債券的申請不符合發行條件、上市條件或信息披露要求。

????????《電鰻財經》關注到，1月23日，上交所發布的關于終止對合興汽車電子股份有限公司向不特定對象發行可轉換公司債券審核的決定顯示，上交所上市審核中心在審核問詢中重點關注了以下事項：一是募投項目必要性，審核重點關注在前次部分募投項目未達預期效益的情況下，實施本次募投項目的必要性、合理性。二是關于經營情況，審核重點關注報告期內公司主營業務毛利率波動的原因、與同行業可比公司毛利率的比較情況、消費電子毛利率與同行業可比公司差異較大的原因以及經營活動現金流量凈額與凈利潤的差異。三是關于應收賬款與存貨，審核重點關注公司應收賬款壞賬計提的充分性、報告期內存貨余額漲幅較大的原因及存貨跌價準備計提的充分性。

????????上交所上市審核委員會審議認為，合興股份未能充分說明消費類電子產品毛利率高于可比公司和存貨大幅增長的合理性，不符合《上市公司證券發行注冊管理辦法》第三十八條的規定。

????????《電鰻財經》了解到，合興股份以汽車電子產品業務為主。公司亦從事消費電子連接器的研發、生產和銷售。據悉，此次合興股份擬向不特定對象發行可轉換公司債券募集資金總額不超過 61,000萬元，所募資金將投向新能源汽車電子零部件生產基地建設項目，該項目實施主體為合興股份全資子公司合興汽車電子(嘉興)有限公司，實施地點為浙江省嘉興市。

????????合興股份前次募集資金項目

????????合興股份發布的關于前次募集資金使用情況的專項報告顯示，前次募投項目包括合興股份年產1,350萬套汽車電子精密關鍵部件技術改項目、合興太倉年產600 萬套汽車電子精密零部件技術改造項目、合興電子年產5,060萬套精密電子連接器技術改造項目、智能制造信息系統升級技術改造項目。

????????合興股份審核問詢函的回復

????????合興股份在申請文件審核問詢函的回復中指出，年產1,350 萬套汽車電子精密關鍵部件技術改造項目達產后承諾營業收入為每年63,670.06 萬元，2022 年實際營業收入為 57,371.34 萬元，完成率 90.11%，未達到預期收益，主要系下游客戶的市場需求受宏觀經濟等多方面因素影響，公司部分產品訂單情況未達預期所致。合興股份還表示，2023年外部的不利因素基本得以消除，且公司與主要客戶保持著良好的合作關系，前次募投項目效益總體呈現向好的趨勢。

????????合興股份主要存貨科目金額

????????另一方面，《電鰻財經》關注到，2020年-2022年及2023年6月末，合興股份的存貨周轉率分別為 2.80 次、2.53 次、1.99 次和 1.83 次。存貨周轉率逐年下降主要系公司存貨規模增長所致。

????????2020年-2022年及2023年6月末，合興股份存貨賬面價值分別為 29,240.34 萬元、46,786.59 萬元、53,574.24 萬元和48,523.35萬元，占流動資產的比例分別為33.22%、41.55%、46.12%和 44.50%

????????合興股份在申請文件審核問詢函的回復中指出，報告期內存貨增長的主要原因系：為避免停工停產、物流中斷，公司的原材料、庫存商品有所增加，且寄售倉模式導致的庫存商品增加在不確定性因素改善后，仍對公司持續影響至今;在電動化背景下，公司燃油車相關業務部分項目需求波動或延后，也導致發行人存貨周轉時間延長，有所積壓;公司不斷開拓新項目，相關的在制模具、庫存商品等金額也相應增加。

????????業內人士支持，面對再融資終止審核，只要公司能夠正視問題，積極改進，相信一定能夠再度重啟融資計劃，《電鰻財經》將對合興股份再融資的后續進展保持關注。

《電鰻快報》