????????《電鰻財經》文/林妍

????????近期，黑龍江天有為電子股份有限公司(以下簡稱：天有為)已更新提交相關財務資料，上交所恢復其發行上市審核。招股書顯示，天有為本次擬在上交所主板公開發行股份數量不超過4000萬股公司股份，且不超過發行后總股本的25%。公司預計投入募資30.04億元。

????????《電鰻財經》經調查研究發現，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，優勢研發層面，讓市場充滿了孤疑。

????????研發團隊遠不及可比公司

????????一個公司的研發能力，直接決定了這家公司能走多遠。

????????天有為招股書顯示，截至2022年12月31日，公司研發團隊由556人組成，占公司員工的16.22%，具備對產品、工藝以及軟件的全方位研發及整合的能力。公司擁有境內專利131項，其中發明專利48項、實用新型專利70項、外觀設計專利13項，擁有國際專利1項，軟件著作權18項。2022年度研發費用8458.02萬元，占收入比重為4.29%

????????沒有對比就沒有傷害!

????????可比公司中，德賽西威截至2022年年末，已授權專利1594項，研發人員3494人，占員工數量的44.49%;2022年度研發費用16.13億元，占收入比重為10.80%。華陽集團截至2022年年末，

????????擁有專利778項，研發人員2,015人，占員工數量的34.19%;2022年度研發費用4.71億元，占收入比重為8.35%。均勝電子截至2022年年末，在全球擁有超4,000 項核心專利，研發人員4,949人，占員工數量的11.15%;2022年度研發費用21.39億元，占收入比重為4.30%。航天科技截至2022年年末，研發人員1,207人，占員工數量的18.90%;2022年度研發費用2.96億元，占收入比重為5.16%。

????????也就是說，不管是專利產品，研發人員數量及占比，研發投入及占比，均遠遠低于可比的公司。

????????進一步觀察，天有為的研發團隊學歷也普遍不高。招股書顯示，公司碩士研究生及以上 僅20人，占員工總數的0.58%;大學本科的323人，占比9.42%。而556人組成的研發團隊中還很有不夠本科學歷。

????????汽車行業屬于技術密集型行業，歷來是新技術、新材料、新工藝得到應用的先行行業。隨著下游汽車行業競爭的加劇，汽車整車廠商新車型推出的周期不斷縮短，對汽車儀表等汽車電子開發能力的要求也越來越高。在此背景下，整車廠商對汽車儀表等汽車電子企業科技創新能力的要求也越來越高。在提示技術進步與產品更新帶來的風險時，天有為稱，如果創新能力的進一步提升遇到瓶頸，導致公司不能有效地滿足客戶需求，將導致公司在競爭中處于不利地位。

????????研發費用率逐年下降

????????招股書顯示，報告期內，公司向前五大客戶銷售金額占營業收入的比例分別為76.02%、72.87%和84.42%，向現代汽車集團的銷售金額占營業收入的比例分別為10.31%、23.21%和53.03%，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度向現代汽車集團的銷售占比較高，公司對現代汽車集團存在重大依賴。2021年末較2020年末下降2.36%，2022年末較2021年末增長146.34%。2021年應收賬款賬面余額與2020年末相比基本穩定，2022年末公司應收賬款余額較2021年末增加3.68億元，主要原因是公司2022年營業收入規模較大幅度增加，部分應收賬款截至2022年末尚未回款。

????????招股書顯示，報告期各期末，公司應收賬款余額前五名合計分別為1.73億元、1.58億元和5.02億元，占應收賬款期末余額的比例分別為 66.98%、62.67%和80.98%。其中，2022年第一大客戶現代汽車應收賬款余額達2.58億元，占應收賬款余額41.65%。

????????隨著公司營業額的不斷增長，公司的研發費用也所有增加，從2020年的6357.93萬元，增加到2021年的7437.06萬元、2022年的8458.02萬元，不過研發費用率則持續下降，從2020年度的6.81%下降到2021年的6.37%、2022年的4.29%。與同行業相比，天有為的研發費用率明顯低于同行。對比2022年度研發費用，德賽西威、華陽集團、航天科技、均勝電子的研發費用占收入的比重分別為10.8%、8.35%、5.16%、4.30%，平均數為7.15%，遠高于天有為2022年度4.29%的研發費用率。

????????從研發人員的人數占比看，天有為也低于同行。截至2022年年末，同行業領域中，德賽西威研發人員占員工數量的44.49%，華陽集團研發人員占員工數量的34.19%，航天科技研發人員占員工數量的18.90%，而天有為的研發人員僅占員工數量的16.22%。

????????員工未交社保是否補繳

????????據《電鰻財經》觀察，2020年公司未給近86%的員工繳納社保，沒有給任何一個員工繳納住房公積金。2022年45%員工未繳納社保，住房公積金。

????????對于2020年的天有為社會保險和住房公積金繳納比例，公司解釋了六方面的原因，前三項分別是未開始為全部符合條件且有意愿繳納的員工繳納社會保險;員工自愿放棄;部分員工自行繳納新農合及/或新農保，因政策原因無法參保某些險種，最后三項是員工當月入職未辦理、在其他單位繳納、已退休的情況。

????????2021年情況似乎好轉，但2021年，天有為也僅給65%左右的員工繳納社保，44.02%的員工繳納住房公積金。2022年又分別下滑到50%左右，其中只有工傷保險繳納比例最高，達到了87.55%。天有為在招股書表示，員工多為當地農村戶口，且在戶籍地一般擁有宅基地和自建住房。另外，部分員工自愿放棄繳納住房公積金。公司還表示，自2021年起，已逐步開始為員工繳納住房公積金。

????????經測算，2020年-2022年，公司應繳但卻未繳的社會保險費和住房公積金的影響金額占當期利潤總額的比例分別為59.2%、6.24%和3.87%。其中，2020年該數據高達59.2%。如果補齊，2020年的3677.03萬元凈利潤只剩下約1500.23萬元。

????????有律師認為，社會保險是國家為勞動者的生活保障而實行的強制性保險。勞動關系存續期間，用人單位為員工繳納社會保險是法定義務，不以包括員工自愿放棄或單位社保補貼為由在內的任何形式得到免除。如果公司的持續經營能力強、領域先進，可能補交的社保、公積金費用占凈利潤比例不構成對業績的實質影響，并且由實際控制人、股東出具兜底承諾函不會傷害公司利益，那么社保公積金的違法就不構成重大違法，通過IPO的案例也很多。

????????《電鰻財經》將持續跟蹤報道天有為IPO進展，并對其研發實力保持關注。

《電鰻快報》