《電鰻財經(jīng)》文 / 李炳瑤

        1月24日，華藝生態(tài)園林股份有限公司(以下簡稱華藝生態(tài))深交所主板IPO更新了招股說明書。招股書顯示，華藝生態(tài)的主營業(yè)務(wù)包括生態(tài)修復(fù)、園林景觀建設(shè)及與之相關(guān)的設(shè)計、養(yǎng)護服務(wù)。目前該公司業(yè)務(wù)范圍覆蓋河湖濕地等水系環(huán)境治理、山體公園建設(shè)、邊坡復(fù)綠、綠廊綠道營造、口袋公園和智慧園林建設(shè)、家庭景觀營造、綠色空間養(yǎng)護等多個細分領(lǐng)域。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，華藝生態(tài)計劃募資5億元補充運營資金，其貨幣資金占流動資產(chǎn)額比例不及兩成，而同期應(yīng)收賬款余額占比超過六成。值得注意的是，華藝生態(tài)曾經(jīng)“踩雷”華夏幸福而導(dǎo)致的大量應(yīng)收賬款和壞賬準備仍影響著該公司的業(yè)績。此外，該公司對安徽市場嚴重依賴也讓該公司未來的業(yè)績充滿許多不確定性。

        貨幣資金不足兩成 募資5億補充運營資金

        招股書顯示，此次IPO，華藝生態(tài)計劃募集資金5億元，用于補充生態(tài)修復(fù)及園林景觀建設(shè)項目運營資金。

        由此可見，華藝生態(tài)的募集資金將全部用于補充運營資金。值得注意的是，該公司在2020年和2021年分別現(xiàn)金分紅2400萬元和3000萬元，累計分紅5400萬元。

        截至最新招股說明書簽署日，胡優(yōu)華持有公司46.84%的股份，任公司董事長、總經(jīng)理;范麗霞直接持有公司8.92%的股份，并通過員工持股平臺合肥鐘靈毓秀企業(yè)管理有限公司間接控制公司5.86%的股份。二人合計控制公司61.62%的股份。由此可見，上述現(xiàn)金分紅，超過6成落入實控人夫婦的腰包中。

        事實上，近年來華藝生態(tài)的貨幣資金并不充裕，其流動資產(chǎn)中占比最高的應(yīng)收賬款余額。

        從2020年至2022年以及2023年-6月份(以下簡稱報告期)末，華藝生態(tài)的貨幣資金分別為18940.95萬元、20229.62萬元、31430.33萬元和21438.06萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為19.18%、19.05%、28.41%和19.64%;同期該公司應(yīng)收賬款余額占流動資產(chǎn)的比例分別為60.08%、65.9%、47.46%和58.18%。報告期內(nèi)，華藝生態(tài)的應(yīng)收賬款余額項目合計占流動資產(chǎn)的比例超過六成。

        報告期內(nèi)，華藝生態(tài)實現(xiàn)主營業(yè)收入分別為62811.18萬元、73213.11萬元、78436.84萬元和40141.02萬元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3482.75萬元、5638.19萬元、8244.3萬元和3425.02萬元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9171.15萬元、4626.76萬元、14150.98萬元和-8019.1萬元。由此可見，華藝生態(tài)的經(jīng)營現(xiàn)金流在2023年上半年開始轉(zhuǎn)負。

        此外，近年來，華藝生態(tài)的資產(chǎn)負債率一直保持在五成以上。報告期內(nèi)，分別為57.41%、58.63%、55.61%和52.19%。

        報告期內(nèi)，華藝生態(tài)的薪酬總額分別為429.44萬元、494.67萬元、522.68萬元和341.71萬元，占利潤總額的比例分別為10.64%、8.07%、5.59%和8.67%。2022年，華藝生態(tài)的董事長、總經(jīng)理胡優(yōu)華的薪酬為99.66萬元，其董事、副總經(jīng)理朱歆華的薪酬為88.71萬元。

        應(yīng)收賬款金額龐大 “踩雷”華夏幸福仍影響業(yè)績

        招股書顯示，報告期各期末，華藝生態(tài)應(yīng)收賬款凈額分別為59335.91 萬元、69981.98萬元、52503.99萬元和63502.89萬元，應(yīng)收票據(jù)(含應(yīng)收款項融資)凈額分別為545.94萬元、1494.76萬元、891.12萬元和55.00萬元，合計占總資產(chǎn)的比例分別為53.80%、58.34%、42.15%和50.93%，2022 年末占比有所下降，但整體水平仍較高。

        報告期內(nèi)，華藝生態(tài)的應(yīng)收賬款余額分別為79685.43萬元、92971.41萬元、75256.98萬元和86404.66萬元，同期應(yīng)收賬款壞賬準備分別為20349.52萬元、22989.44萬元、22752.98萬元和22901.78萬元。

        2022年和2023年1-6月份，華藝生態(tài)的第一大客戶為合肥市濱湖新區(qū)建設(shè)投資有限公司，華藝生態(tài)對其銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為15.23%和22.52%。然而，值得注意的是，截至2023年6月末，該公司的應(yīng)收賬款最大來源卻是華夏幸福基業(yè)股份有限公司，對其應(yīng)收賬賬面余額為7071.41萬元，占應(yīng)收賬款總額的比例為8.18%，已計提壞賬準備5764.91萬元。

        2022年之前，華夏幸福一直是華藝生態(tài)的第一客戶，此后該公司就成為“踩雷”華夏幸福的受害者。截至2023年上半年末，華藝生態(tài)已對持有對華夏幸福的應(yīng)收賬款計提壞賬比例81.52%，壞賬準備總金額5764.91萬元。同時華藝生態(tài)對另一客戶卓達控股的應(yīng)收賬款金額為1955.18萬元，壞賬計提比例100%。

        華藝生態(tài)表示，公司已對所涉華夏幸福的應(yīng)收款項按照單項計提大額減值準備，未來房地產(chǎn)行業(yè)如果持續(xù)受限，公司仍然存在與華夏幸福的相關(guān)應(yīng)收款項到期無法全部兌付的風險，從而可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

        公司業(yè)績嚴重依賴安徽市場

        招股書顯示，目前華藝生態(tài)的業(yè)務(wù)范圍覆蓋河湖濕地等水系環(huán)境治理、山體公園建設(shè)、邊坡復(fù)綠、綠廊綠道營造、口袋公園和智慧園林建設(shè)、家庭景觀營造、綠色空間養(yǎng)護等多個細分領(lǐng)域。

        報告期內(nèi)，華藝生態(tài)的主營業(yè)務(wù)收入主要來自生態(tài)修復(fù)和園林景觀建設(shè)業(yè)務(wù)，養(yǎng)護服務(wù)的營收占比相對較小;該公司來自生態(tài)修復(fù)的收入占比分別為47.23%、56.28%、53.29%和33.28%，同期來自園林景觀建設(shè)的收入占比分別為43.19%、32.8%、30%和45.45%，同期養(yǎng)護服務(wù)的收入占比分別為8.79%、10.33%、12.49%和13.69%。

        報告期內(nèi)，華藝生態(tài)的綜合毛利率分別為19.84%、22.04%、22.57%和21.87%，同期同行可比公司的毛利率均值分別為31.01%、32.17%、21.51%和23.27%。其中2020年和2021年明顯低于同行業(yè)上市公司平均值，2022年和2023年上半年與同行業(yè)上市公司平均值接近。

        華藝生態(tài)表示，公司面臨著原材料和勞務(wù)價格波動風險。報告期內(nèi)，苗木、材料和勞務(wù)分包是該公司成本構(gòu)成的主要內(nèi)容，占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為66.02%、59.22%、60.55%和62.37%，占比較大，未來如果苗木、材料和人工價格漲價，可能會影響該公司的毛利率和盈利能力。

        此外，更值得注意的是，報告期內(nèi)，華藝生態(tài)來源于安徽省內(nèi)的生態(tài)修復(fù)、園林景觀建設(shè)業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.82%、82.76%、86.48%和81.02%，占比較高且居高不下，存在業(yè)務(wù)區(qū)域集中的風險，未來如果安徽地區(qū)對生態(tài)修復(fù)、園林景觀建設(shè)的規(guī)劃發(fā)生變動，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

《電鰻快報》