????????《電鰻財經》文 / 李瑞峰

????????6月11日，大連瑞克科技股份有限公司(以下簡稱瑞克科技)北交所IPO完成了對第二輪問詢的回復，7月9日，北交所對瑞克科技發出第三輪審核問詢函。招股書顯示，瑞克科技主要從事催化劑的研發、生產和銷售及催化劑相關技術研發、咨詢、推廣服務等業務。該公司主要產品為甲醇合成催化劑、丁炔二醇合成催化劑、稀硝酸還原催化劑、草酸酯加氫催化劑等。

????????在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，瑞克科技計劃用5000萬元募集資金補充流動資金，而該公司在2022年和2023年合計分紅3226萬元。與前幾年相比，2023年上半年，該公司的產能利用率出現了大幅下降，而此次IPO，該公司將用1.4億元募集資金擴大產能，未來這些新募產能如何消化?值得關注。此外，瑞克科技的研發費用率和毛利率都出現了下降。

????????5000萬募資補流 3200萬元現金分紅

????????招股書顯示，此次IPO，瑞克科技計劃募集資金2.5億元，其中新增年產2800噸基礎化工催化材料項目，6000萬元用于瑞克科技催化材料研發中心項目，5000萬元用于補充流動資金。

????????由此可見，瑞克科技將用5000萬元募集資金補充流動資金。而值得注意的是，瑞克科技在2022年和2023年分別分紅1025萬元和2201萬元，合計3226萬元。

????????對此，瑞克科技在回復求證函中解釋稱，報告期內，我司業務快速發展，需要進一步補充營運資金以支持公司業務發展。經測算，2023年至2025年公司營運資金缺口共計7,883.27萬元，我司本次募投擬補充流動資金2,000.00萬元，未超過未來營運資金需求增加總額。我司在充分考慮實際經營情況以及流動資金需求的前提下，合理制定分紅方案，報告期內公司現金分紅總額占報告期歸屬于母公司所有者的凈利潤合計金額的22.18%，不存在大額分紅情況，分紅具備合理性。

????????截至招股說明書簽署之日，瑞克科技的實際控制人唐恒然、馬立新、唐敏柔通過直接和間接的方式合計控制公司56.9194%的表決權。此次發行完成后，唐恒然、馬立新、唐敏柔仍為公司的實際控制人。

????????此外，報告期各期，瑞克科技董事、監事、高級管理人員的薪酬總額分別為186.31萬元、389.30萬元、442.74萬元、269.95萬元，占各期凈利潤的比重分別為4.21%、11.05%、10.41%、5.78%。

????????截至2023年6月30日，瑞克科技擁有貨幣資金5084萬元，應收賬款余額5297萬元，存貨1.6億元。

????????而且，瑞克科技的應收賬款周轉率總體落后于同行可比公司。招股書顯示，報告期內，從2020年至2022年以及2023年1-6月(以下簡稱報告期)，該公司的應收賬款周轉率分別為3.93次、3.83次、4.49次和3.2次，同期同行可比公司的均值分別為4.84次、7.3次、5.61次和2.3次。

????????2023年上半年產能利用率大幅下降 新募產能如何消化?

????????招股書顯示，此次IPO，瑞克科技計劃用1.4億元用于新增年產2800噸基礎化工催化材料項目。當這些募資項目投產后，該公司的產能必將增加。

????????截至2023年6月底，瑞克科技來自甲醇合成催化劑的收入占比為61.63%，來自丁炔二醇合成催化劑的收入占比為19.4%，來自稀硝酸還原催化劑的收入占比為2.7%，來自草酸酯加氫催化劑的收入占比為0.93%，來自其他產品的收入占比為15.13%。，來自其他業務的收入占比為0.21%。

????????值得注意的是，瑞克科技的產能利用率并不高。報告期內，該公司的甲醇合成催化劑的產能利用率分別為175.08%、146.62%、132.76%和72.83%，其新能源催化劑類的產能利用率分別為65.61%、156.35%、115.78%和48.37%，該公司的其他產品的產能利用率分別為39.75%、14.54%、30.62%和33.73%。

????????招股書顯示，瑞克科技的存貨周轉率分別為1.72次、1.43次、1.16次和0.83次，同期行業均值分別為2.93次、3.36次、2.7次和1.08次。由此可見，瑞克科技的存貨周轉率明顯落后于同行公司。

????????截至2023年6月30日，在瑞克科技的存貨中，原材料賬面金額為979萬元，在產品的賬面價值為2203萬元，庫存商品的賬面價值9318萬元，發出商品的賬面價值為3885萬元。

????????對于上述問題，瑞克科技在回復求證函時解釋稱，基于現有產能利用率分析，報告期內，公司產能利用率分別為105.84%、96.83%、95.93%，處于較高水平;在不考慮共線生產的情況下，甲醇合成催化劑產能利用率146.62%、132.76%、111.49%;丁炔二醇催化劑是利用新能源催化劑生產線，新能源催化劑生產線的產能利用率為 156.35%、115.78%、96.55%;甲醛合成催化劑、環己醇脫氫催化劑均是利用公司其他生產線進行生產。在公司產能利用率較高的情況下，公司采取共線生產，不利于提高公司的產能利用率，也不利于公司對其他產品訂單的開拓。基于此，當前公司亟需新增產能建設，合理布局新建生產線，擴大生產規模，以滿足下游市場需求，因此本次募投項目建設具有必要性。

????????研發費用率和毛利率一路下降

????????截至2023年6月30日，瑞克科技擁有53項專利(含正在申請中專利10項)，其中發明專利32項、實用新型21項。

????????報告期內，瑞克科技的研發投入金額分別為1722萬元、1713萬元、1831萬元和904萬元，占當期營業收入的比例分別為7.71%、7.11%、6.35%和4.11%。

????????同期，同行可比公司的研發投入占比均值分別為4.16%、5.37%、5.06%和5.12%，總體低于瑞克科技，但瑞克科技的研發費用率一路下降，到2023年上半年已經低于同行可比公司均值。

????????值得注意的是，瑞克科技的毛利率也在一路下降。報告期內，該公司的毛利率分別為44.91%、39.02%、38.69%和37.18%;同期該公司的加權平均凈資產收益率分別為35.13%、16.77%、14.44%和13.82%，呈現一路下降趨勢。

????????對于研發費用率的下降，瑞克科技在回復求證函中表示，報告期內各期研發費用占營業收入之比為 7.71%、7.11%、6.35%、4.11%，總體研發投入規模不存在顯著變化，占營業收入之比隨營業收入的逐年增長而下降，系因公司產品為各類化工催化劑，在國內市場屬于高度細分的產品，其催化劑性能與穩定性是公司獲取客戶信任及拓展市場空間的關鍵，同時下游煤化工工藝根據終端產品的需求存在變化，則催化劑工藝隨之存在動態調整，為維持必要的核心競爭力，不斷研發新產品，公司各期均就研發項目投入較高費用，隨著公司營業收入逐年增長，各期研發費用占營業收入之比逐年下降。

????????對于毛利率持續下降，瑞克科技在回復求證函中表示，報告期內，我司主營業務毛利率呈現穩定的態勢，毛利率受客戶結構、產品結構、有色金屬行情價格波動、下游需求等因素影響較大，毛利率變動原因合理。未來，隨著公司產品結構、客戶結構的持續調整與優化，尤其是新產品細分領域的逐步拓展，公司毛利率趨于穩定。公司產品的銷售收入與生產成本分別受到下游與上游不同因素的影響，二者的變化情況共同影響了產品在報告期內各期的毛利率變化趨勢。

《電鰻快報》