《電鰻財經》文/高偉

        10月10日，證監會發布關于同意溫州聚星科技股份有限公司(以下簡稱“聚星科技”)向不特定合格投資者公開發行股票注冊的批復，該公司擬登陸北交所。此次沖擊上市，聚星科技擬募集資金約2.43億元，募集資金扣除發行費用后，將投資于生產線智能化技術改造項目、研發中心建設項目、補充流動資金。而在9月20日，中匯會計師剛剛對聚星科技落實上市委員會審議會議意見的函進行了回復，補充說明報告期內及期后應付票據結算的發生額及占各期采購金額的比例，補充說明2024年1-6月新增主要供應商的情況等。

        據《電鰻財經》觀察，該公司此前曾于2022年5月申請在創業板上市，當時的保薦機構為安信證券，但并未能成功;此后才于2023年12月轉道申請在北交所上市，保薦機構安信證券也更名為國投證券。

        夫妻“一股獨大”

        股權架構上來看，陳靜直接持有公司62.64%的股權，為公司控股股東。同時，陳靜生持有溫州聚一11.50%的出資并擔任執行事務合伙人，其配偶陳林霞持有溫州聚一4.00%的出資，二人通過溫州聚一控制公司4.89%的股權。陳靜擔任公司董事長兼總經理，其與陳林霞直接和間接合計控制公司67.53%的股權，為公司實際控制人。

        我們注意到，圍繞在陳靜周圍的高管仍有不少是其親朋好友。例如，公司董事會秘書、信息部經理陳林鋒正是陳靜的堂弟;公司行政督察、溫州聚一的有限合伙人王哲為陳靜的妹夫。

        擔任聚星科技董事、企業管理顧問的林顯金，出任監事會主席、采購部經理的沈大勇不僅是與陳靜一起創業的伙伴，還都是陳靜在90年代溫州東南飛鴿電子有限公司工作的同事。

        除此之外，2018年3月，徐靜峰、孫樂夫婦通過增資入股成為聚星科技第二、三大股東，此后公司收購徐靜峰夫妻二人控制的聯越環保電接觸相關資產。同年5月，徐靜峰、孫樂夫妻進入聚星科技任職，分別擔任副總經理、客服部副經理。

        陳靜與徐靜峰夫妻關系密切。早在2020年10月，徐靜峰曾從銀行大額取現80萬元，這筆資金用途是陳靜女兒陳舒沁的結婚禮金。一年之后，孫樂也僅僅取出了10萬元用于表姐孩子的結婚禮金。

        業內人士稱，股權集中、" 一股獨大 " 被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。如此一來，怎能保護普通投資者利益 ? 會否有利益輸送行為發生 ?

        另據天眼查顯示，作為董事長的陳靜，目前有3條任職信息，擔任股東2家，擔任高管2家，且實際控制3家企業。尤為注意的是，其周邊風險多達20條，預警提醒更是多達36條。 尤為注意的是，聚星科技有違規處理信息，分別是2024年1月3日和3月1日，處罰類型均為“監管關注”，因未依法履行其他職責，被北交所處罰。

        作為一家擬上市公司，聚星科技真的準備好上市了嗎?如此多的風險，陳靜需要考慮如何普通保護投資者的利益。

        IPO前大額分紅進了誰的腰包

        招股書顯示，從募集資金用途看，聚星科技此次擬募集資金約2.83億元，分別用于生產線智能化技術改造項目(1.52億元)、研發中心建設項目(5111.67萬元)、補充流動資金(8000萬元)。在兩輪審核問詢中，聚星科技募投項目的必要性和合理性被連續追問。尤其是公司先慷慨分紅5000多萬元，緊接著又擬IPO募資補充8000萬元流動資金(占募資總金額的28%)的問題，備受關注和質疑。

        據招股書披露，公司分別于2018年3月、2021年10月和2023年5月進行了三次權益分派，分別為370萬元、1080萬元和4320萬元，共計分派現金股利5770萬元。

        按股權比例看，陳靜夫婦通過公司分紅獲得入賬近4000萬元。

        從公司的盈利情況看，2020年-2022年及2023年上半年(報告期內)，聚星科技營業收入分別為4.07億元、5.96億元、4.92億元和2.63億元，凈利潤分別為6756.26萬元、5792.43萬元、3661.11萬元和3620.20萬元。公司營收從2021年的高位開始下滑，2022年營收同比下降17.46%。凈利潤整體上也呈現下滑態勢，公司歸母凈利潤在2021年、2022年連續兩年下降。

        與陳靜獲得的分紅款相比，分紅額超過年度的凈利潤，可謂是“掏空式”分紅。

        在兩次問詢函中，北交所均要求公司說明募投項目必要性和補充流動資金規模的合理性。還要求詳細說明報告期內歷次分紅款的流向、用途，是否存在流入發行人客戶及其關聯方、供應商及其關聯方、發行人員工的情形，是否存在為發行人分擔成本費用或其他資金體外循環等情況等。

        研發能力弱還舍不得投入

        聚星科技是一家專業從事電接觸產品的研發、生產和銷售的高新技術企業。但其研發投入和專利數量不及同行。

        據招股書，2021年-2023年(下稱：報告期)，聚星科技的研發費用分別為 1,940.01 萬元、1,755.74 萬元和 2,161.75 萬元，占營業收入的比重分別為 3.26%、3.57%和 3.59%，同行可比公司平均值分別為3.93%、4.40%和4.12%。可以看出，聚星科技的研發費是低于行業均值的。

        截至招股書簽署日2024年8月9日，聚星科技共擁有46項授權專利，其中發明專利9項。而截至2023年末，可比公司福達合金及子公司共擁有授權專利211項，其中發明專利134項;溫州宏豐及子公司共擁有授權專利138項，其中發明專利102項;斯瑞新材及子公司共擁有授權專利308項，其中發明專利257項。不論是專利總量，還是發明專利數量，聚星科技均遠不及同行。

        值得注意的是，為了節省開支，聚星科技還在持續縮減研發人員的薪酬：

        據招股書，2021年，研發人員的新手合計736.88萬元，占研發費用的比例為 37.98%;2022年，研發人員的新手下降至684.25萬元，同比下降了近一成。時至2023年上半年，研發職工薪酬為326.36萬元，進一步縮減。并且，研發職工薪酬占研發費用的比例由2022年的 38.97%，降至2023年上半年的33.09 %。

        對于 聚星科技來說，研發中心建設項目是重點，技術迭代快這一行業特點，得加強研發團隊實力，否則很容易被市場淘汰。

《電鰻快報》