《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        10月14日，廣東弘景光電科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱弘景光電)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO獲通過。招股書顯示，弘景光電是一家專業(yè)從事光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于面向全球光電領(lǐng)域提供專業(yè)的光學(xué)成像與視頻影像解決方案。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，弘景光電計(jì)劃用1.25億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司有七位高管的薪酬超過50萬元左右，合計(jì)約532萬元，且在過去幾年該公司的流動(dòng)比率落后于同行可比公司。更值得注意的是，弘景光電的研發(fā)投入落后同行，該公司超半數(shù)研發(fā)人員學(xué)歷低于本科，且年均超三成研發(fā)人員為高中及以下學(xué)歷。此外，該公司的四次增資的股價(jià)差異較大。

        1.25億元募資補(bǔ)流 流動(dòng)比率落后于同行

        招股書顯示，此次IPO，弘景光電計(jì)劃募集資金4.9億元，其中2.9億元用于光學(xué)鏡頭及模組產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，0.73億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.25億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        由此可見，弘景光電將使用26%的募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而在2020年該公司現(xiàn)金分紅290萬元。

        招股書顯示，弘景光電的控股股東、實(shí)際控制人是趙治平。截至最新招股說明書簽署日，趙治平直接持有該公司1,339.11萬股，占該公司總股本的比例為28.0971%，系該公司第一大股東;同時(shí)，趙治平通過擔(dān)任員工持股平臺(tái)弘云投資、弘寬投資、弘大投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，合計(jì)控制2,036.83萬股股份的表決權(quán)，占公司總股本的比例為42.7365%。

        此外，趙治平與周東簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，周東直接持有公司562.91萬股，占公司總股本的比例為11.8110%，系公司第二大股東;同時(shí)，周東通過擔(dān)任外部投資者持股平臺(tái)弘慶投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，合計(jì)控制680.04萬股股份的表決權(quán)，占公司總股本的比例為14.2686%。因此，趙治平直接和間接控制公司57.0052%的表決權(quán)，是弘景光電控股股東、實(shí)際控制人。

        2023年，弘景光電的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理趙治平的薪酬為77.91萬元，其董事、常務(wù)副總經(jīng)理周東的薪酬為80.27萬元，董事、副總經(jīng)理程芳陸的薪酬為75.21萬元，其副總經(jīng)理趙衛(wèi)平的薪酬為69.27萬元，其副總經(jīng)理曹秀鋒的薪酬為82.90萬元，其副總經(jīng)理?xiàng)钗墓诘男匠隇?4.46萬元，其副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)魏慶陽的薪酬為71.91萬元。上述7位高管的薪酬合計(jì)531.93萬元。

        招股書書顯示，2020年至2022年以及2023年1-6月份(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，弘景光電的高管們的薪酬分別為348.31萬元、352.2萬元、478.23萬元和313.3萬元，占比分別為20.4%、22.46%、8.31%和5.99%。

        弘景光電成此后更新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司的董高監(jiān)的薪酬總額分別為754.86萬元和357.22萬元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為5.79%和4.7%。

        同期，弘景光電的貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為18.9%、24.02%、27.94%和23.62%;同期應(yīng)收賬款余額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.44%、32.16%、39.18%和43.5%;存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.07%、34.91%、25.88%和24.33%。

        弘景光電成此后更新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司的貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別27.62%和32.13%，同期應(yīng)收賬款余額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為35.66%和35.53%，同期存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.32%和25.75%。

        報(bào)告期內(nèi)，弘景光電的流動(dòng)比率分別為1.33倍、1.72倍、1.45倍和1.48倍，同期可比公司均值分別為2.69倍、2.13倍、2.3倍和3.82倍。報(bào)告期內(nèi)，弘景光電的速動(dòng)比率分別為0.97倍、1.12倍、1.08倍和1.12倍，同期可比公司均值分別為2.14倍、1.52倍、1.56倍和3.01倍。由此可見，弘景光電的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均落后于同行可比公司均值。

        弘景光電成此后更新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，弘景光電的流動(dòng)比率分別為1.57倍和1.55倍，同期可比公司均值分別為3.12倍和2.26倍;同期鴻景光電的速動(dòng)比率分別為1.14倍和1.15倍，同期可比公司均值分別為2.5倍和1.76倍。

        研發(fā)投入落后同行 超半數(shù)研發(fā)人員學(xué)歷低于本科

        招股書顯示，截至2024年6月30日，弘景光電已取得境內(nèi)專利270項(xiàng)，其中發(fā)明專利116項(xiàng)，實(shí)用新型專利154項(xiàng);取得PCT專利3項(xiàng)。

        報(bào)告期內(nèi)，弘景光電的研發(fā)投入分別為1,475.56萬元、2,075.54萬元、2,806.6萬元和 1,937.71萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.27%、8.25%、6.29%和5.58%，保持了持續(xù)的研發(fā)投入。但該公司的研發(fā)投入占比總體落后于同行可比公司的均值，報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的均值分別為7.15%、7.95%、8.53%和9.19%。

        弘景光電成此后更新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，弘景光電的研發(fā)投入分別為4,999.99萬元和2,994.42萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.47%和6.65%，同期同行可比公司的均值分別為9.25%和9.1%。

        而且，值得注意的是，弘景光電的毛利率總體落后于同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，該公司的綜合毛利率分別為25.82%、28.12%、27.03%和29.26%，同期同行可比公司的均值分別為30.47%、29.40%、28.23%和26.87%。

        弘景光電成此后更新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司的綜合毛利率分別為30.75%和30.81%，同期同行可比公司的均值分別為26.45%和25.96%。

        從2021年至2023年以及2024年1-6月份，弘景光電擁有研發(fā)人員數(shù)量分別為109人、133人、154人和216人，占當(dāng)期員工總?cè)藬?shù)的比例分別為16.1%、14.19%、16.26%和16.06%。值得注意的是，該公司的研發(fā)人員中有相當(dāng)數(shù)量人員的學(xué)歷僅為大專以及高中及以下學(xué)歷。

        報(bào)告期內(nèi)，弘景光電的研發(fā)人員中大專人員數(shù)量分別為23人、27人、37人和37人，占當(dāng)期研發(fā)人員數(shù)量的28.05%、24.77%、27.82%和24.03%;同期該公司的研發(fā)人員中高中及以下人員數(shù)量分別為29人、39人、42人和42人，占當(dāng)期研發(fā)人員總數(shù)的35.37%、35.78%、31.58%和27.27%，年均超三成研發(fā)人員為高中及以下學(xué)歷。由此可見，在弘景光電的研發(fā)人員中，其大專以及高中及以下員工數(shù)量占比明顯高于五成以上。

        四次增資股價(jià)差異大

        招股書顯示，弘景光電的前身弘景有限成立于2012年8月1日，注冊(cè)資本為100.00萬元，其中，曾偉出資90萬元、饒龍軍出資10萬元，入股價(jià)格為1.00元/注冊(cè)資本。

        2016年6月，弘景有限實(shí)施員工持股計(jì)劃，弘寬投資以111.132萬元認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本92.61萬元，弘云投資以419.328萬元認(rèn)購(gòu)349.44萬元，入股價(jià)格為1.20元/股，增資價(jià)格低于公允價(jià)值。

        值得注意的是，2021年2月起至2022年10月這一年半左右時(shí)間，弘景光電發(fā)生了4次增資、2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，該公司估值由2.3億元一路飆升至11.92億元，暴增了4倍多。

        2021年2月，弘景光電第一次增資，董秘&財(cái)務(wù)總監(jiān)魏慶陽以164.4023萬元認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本28.055萬元、員工持股平臺(tái)弘大投資以721.073萬元認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本123.05萬元，入股價(jià)格為5.86元/股，此時(shí)公司估值為2.3億元。

        2021年12月，弘景光電第二次增資，該公司引入外部投資者火炬集團(tuán)、火炬華盈、昆石財(cái)富、海寧君馬、寧波錦燦、傳新未來，入股價(jià)格為13.77元/股，此時(shí)公司估值為6億元。

        由此可見，董秘魏慶陽及員工持股平臺(tái)弘大投資增資價(jià)5.86元/股僅為10個(gè)月后外部投資者增資價(jià)13.77元/股的四折左右，明顯屬于低價(jià)增資，而低價(jià)增資的結(jié)果就是確認(rèn)股份支付費(fèi)用452.26萬(公允價(jià)格為9.59元/股)，但卻由該公司自己來承擔(dān)。

        簡(jiǎn)歷顯示，魏慶陽，出生于1987年1月，2014年12月至2015年9月曾經(jīng)任職華為技術(shù)有限公司高級(jí)財(cái)務(wù)經(jīng)理;2016年6月至2021年1月，任弘景光電財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書。

        此外，值得注意的是，2022年8月至10月，弘景光電的外部股東入股價(jià)格差異明顯，增資價(jià)格從19.80元飆升至25元。

        2022年8月，報(bào)告期內(nèi)，弘景光電第三次增資，該公司股本由4,356萬元增加至4,606萬元，本次增資價(jià)格為19.80元/股，其中，德賽西威認(rèn)繳新增股本150.00萬元，占本次增發(fā)后總股本的3.2566%;勤合創(chuàng)投認(rèn)繳新增股本100.00萬元，占本次增發(fā)后總股本的2.1711%，此時(shí)公司估值為9.12億元。

        同期間，趙治平、周東、易習(xí)軍與德賽西威、勤合創(chuàng)投簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，趙治平、周東、易習(xí)軍分別將其持有弘景光電的45.00萬股、62.00萬股和93.00萬股，合計(jì)200.00萬股股份以18.37元/股轉(zhuǎn)讓給德賽西威、勤合創(chuàng)投，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)合計(jì)人民幣3,674.00萬元，其中向德賽西威轉(zhuǎn)讓120.00萬股，向勤合創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓80.00萬股。

        2022年9月，報(bào)告期內(nèi)第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，點(diǎn)亮投資將其持有弘景光電的合計(jì)28.60萬股股份以19.25元/股轉(zhuǎn)讓給寧波錦炫，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為550.55萬元。

        2022年10月，報(bào)告期內(nèi)第四次增資，公司股本由4,606.00萬元增加至4,766.00萬元，本次增資價(jià)格為25.00元/股，其中，立灣投資認(rèn)繳新增股本120.00萬元，占本次增發(fā)后總股本的2.5178%;全志科技認(rèn)繳新增股本40.00萬元，占本次增發(fā)后總股本的0.8393%，此時(shí)公司估值為11.92億元。

        招股書顯示，此次IPO，弘景光電擬募集資金總額為4.88億元，公開發(fā)行新股不超過1,588.6667萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%。按此計(jì)算公司估值為19.52億元。

《電鰻快報(bào)》