日前，針對(duì)備受關(guān)注的養(yǎng)老金入市問題，人力資源和社會(huì)保障部部長尹蔚民介紹，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理已經(jīng)正式啟動(dòng)。

一家大型基金公司養(yǎng)老金人士對(duì)此向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》指出：“應(yīng)該是說基本養(yǎng)老金投管人資格已經(jīng)遴選完畢，地方的資金開始進(jìn)入委托，或者說可以委托投入運(yùn)作。”

12月6日，社保基金會(huì)網(wǎng)站公布了第一批基本養(yǎng)老保險(xiǎn)證券投資管理機(jī)構(gòu)名單，14家基金公司和7家保險(xiǎn)證券資管機(jī)構(gòu)入選。這也標(biāo)志著基本養(yǎng)老統(tǒng)籌基金的市場化運(yùn)作進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。

“養(yǎng)老金大規(guī)模入市，機(jī)構(gòu)投資者長期投資的作用才能逐步發(fā)揮出來，這也是我們對(duì)未來基金行業(yè)比較有信心的重要原因。養(yǎng)老金的持續(xù)入市，規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)給行業(yè)提供長期投資，進(jìn)而更能發(fā)揮基金公司的專業(yè)化，長期投資與價(jià)值投資的作用。”北京一家老牌基金公司老總此前受訪時(shí)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

沿用社保運(yùn)營模式

隨著《全國社會(huì)保障基金條例》的發(fā)布，包括企業(yè)年金等各類養(yǎng)老金市場化投資運(yùn)營已經(jīng)不存在政策障礙。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，截止2014年底，各地基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.5萬億，各地除去當(dāng)期支付和支付準(zhǔn)備外，估算約有2萬億養(yǎng)老金可用于投資。

第一財(cái)經(jīng)記者了解到，全國社保在國內(nèi)建立了養(yǎng)老金委托管理的模式，簡而言之就是把養(yǎng)老金的相當(dāng)一部分委托給相關(guān)的管理人;同樣，企業(yè)年金也基本采用了理事會(huì)委托若干家基金管理人管理年金的方式。

“原來的資產(chǎn)配置是由股權(quán)和債券基金經(jīng)理兩個(gè)人商量做。企業(yè)年金所采用的這種把帳戶委托給管理人，管理人成立個(gè)團(tuán)隊(duì)，一撥人做股票，一撥人做債，最后這兩撥人協(xié)調(diào)一下得出最后的配置比例。”一家大型公募養(yǎng)老金中心人士表示。

與此同時(shí)，基金公司也在積極探索為企業(yè)提供定制化的服務(wù)。“我們會(huì)依據(jù)客戶需求，圍繞他們的目標(biāo)達(dá)到定制化的產(chǎn)品模式，對(duì)客戶的計(jì)劃層配置產(chǎn)品解決方案，目前我們已經(jīng)在為一家大的受托人在做這樣的嘗試。”該養(yǎng)老金中心人士進(jìn)一步透露。

另外，本報(bào)了解到，除了提高投資水平和能力，有養(yǎng)老金管理資格的一些基金公司也積極與前中臺(tái)結(jié)合，強(qiáng)化與養(yǎng)老金客戶之間的快速反應(yīng)機(jī)制，更好照顧客戶利益，滿足專業(yè)化、個(gè)性化的服務(wù)需求。

一家獲得養(yǎng)老金投資運(yùn)營資格的基金公司人士也表示，由于全國社保基金的管理框架和模式取得了較好的效果，對(duì)于管理模式與全國社保基金類似的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，會(huì)進(jìn)一步沿用先前的投資運(yùn)營模式。

此前的做法是，根據(jù)全國社保基金理事會(huì)的產(chǎn)品配置策略，基金公司選拔優(yōu)秀基金經(jīng)理擔(dān)任社保組合投資經(jīng)理、由養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部專門負(fù)責(zé)社保服務(wù)的管理框架和模式。

       按照市場此前的傳言，在公布完畢首批基金投資管理機(jī)構(gòu)名單后，下一步就是簽署合同，隨后開立賬戶劃撥資金，進(jìn)入日常投資管理階段。

做大類資產(chǎn)配置

        養(yǎng)老金市場如此大的發(fā)展機(jī)遇自是吸引了有相關(guān)資格的各家管理機(jī)構(gòu)的高度重視，各家機(jī)構(gòu)都積極從投資到服務(wù)做好各方面的準(zhǔn)備工作，迎接養(yǎng)老金市場發(fā)展的大時(shí)代。

     “作為大型機(jī)構(gòu)投資者，養(yǎng)老金的投資應(yīng)該和社保類似，主要是做大類資產(chǎn)的配置。”一位社保基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者表示。

       無疑，作為資本市場上最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，養(yǎng)老金管理所倡導(dǎo)和堅(jiān)持的是價(jià)值投資和長期投資的理念，在一定程度上可以有效減少市場波動(dòng)，客觀上可以起到穩(wěn)定資本市場的作用。

      本報(bào)記者也發(fā)現(xiàn)，全國社保基金在行業(yè)配置的偏好方面注重行業(yè)市值規(guī)模較大的龍頭股。通過對(duì)比持股比例較高的股票市值可以發(fā)現(xiàn)，全國社保基金注重所持股票的市值，在行業(yè)內(nèi)的市值排名較高，均高于同行業(yè)的平均水平，

      與社保基金投資相比，企業(yè)年金受企業(yè)年金理事會(huì)或由企業(yè)年金理事會(huì)委托的機(jī)構(gòu)管理投資，限于國內(nèi)投資，可投資范圍比較廣泛，但相對(duì)于社會(huì)保障基金，其投資限制更大。

    “與社保基金相比，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更注重資產(chǎn)的保值能力，因此在資產(chǎn)配置方面可能會(huì)比社保基金更保守一些。資產(chǎn)配置可能更傾向于實(shí)業(yè)和固定收益類。”華泰證券也指出。

      分析人士也認(rèn)為，基于社保基金的先導(dǎo)作用，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市風(fēng)格與社保基金比較一致，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市在一定程度上可以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)信心，引領(lǐng)規(guī)范投資者的投資方向。由于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)配置和投資風(fēng)格注重價(jià)值投資，傾向于穩(wěn)健性、成長性股票，因此長期來看可能會(huì)對(duì)大盤股、低估值藍(lán)籌股產(chǎn)生較大的影響。

多層次養(yǎng)老體系

      隨著人口老齡化的加劇，各國都建立了多層次的養(yǎng)老金保障體系。從國際視角看，三支柱模式已成為當(dāng)前國際養(yǎng)老金發(fā)展的共同趨勢。第一支柱是政府兜底的基本養(yǎng)老金;第二支柱是政府提供稅收優(yōu)惠，由企業(yè)發(fā)起，企業(yè)與個(gè)人共同繳費(fèi)的職業(yè)養(yǎng)老金;第三支柱是政府提供稅收優(yōu)惠，個(gè)人自愿參加的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。

       經(jīng)過長期的發(fā)展，目前美國已經(jīng)建立由公共養(yǎng)老金體系和私人養(yǎng)老金體系組成的相對(duì)完備的養(yǎng)老保障體系。截止到2015年底， 401k計(jì)劃資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了4.65萬億美元，資產(chǎn)配置主要為股票、混合、債券和貨幣市場，其中股票資產(chǎn)占比最大。按照道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，在401k計(jì)劃實(shí)施之后，在短期內(nèi)對(duì)于股指的推動(dòng)作用非常明顯。

     對(duì)比美國市場始于20世紀(jì)80年代初的401k計(jì)劃(基本養(yǎng)老金制度)，正因?yàn)轲B(yǎng)老金的入市，維護(hù)了美國市場穩(wěn)定，也分享了美國股市長達(dá)20多年的大牛市。

     另外，2000年之后，F(xiàn)OF產(chǎn)品在美國迎來了爆發(fā)式增長，具有風(fēng)險(xiǎn)分散能力更佳、大類資產(chǎn)配置更專業(yè)、降低多樣化投資門檻等突出優(yōu)勢，F(xiàn)OF也逐漸被用于養(yǎng)老金的投資與管理。

      英國養(yǎng)老基金則是持有較高比例的長期資產(chǎn)。在英國養(yǎng)老金資產(chǎn)組合中，長期投資占比高達(dá) 85%，養(yǎng)老資金還是超長期國債和通脹指數(shù)掛鉤國債的最主要需求者。

分析人士也指出，養(yǎng)老資金偏好長期投資可以用其資金性質(zhì)和資金規(guī)模來解釋，它可以       通過更加多元化的資產(chǎn)配置和更長的持有期限，來降低資產(chǎn)組合的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并因此獲得更高的收益率。

       韓國則實(shí)行“中央政府行政負(fù)責(zé)，專門成立養(yǎng)老金年金運(yùn)營公司”的管理模式。1988年創(chuàng)立的“國民年金管理公團(tuán)”自身具有較強(qiáng)的投資分析和運(yùn)營能力，自行獨(dú)立展開國民年金的具體投資策略與投資決策，進(jìn)而將年金基金投資于國內(nèi)外股票與證券市場。

      據(jù)悉，韓國國民養(yǎng)老基金是一個(gè)完全積累的非強(qiáng)制性養(yǎng)老保障計(jì)劃，具有現(xiàn)收現(xiàn)付計(jì)劃的特點(diǎn)，要滿足基金資產(chǎn)長期的資產(chǎn)負(fù)債匹配的需求，因此基金投資運(yùn)作原則強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定性、盈利性、流動(dòng)性、獨(dú)立性和公眾效益。

《電鰻快報(bào)》