? ? ? ?《號(hào)外財(cái)經(jīng)》文/ 楊力

　　2月27日，樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)快報(bào)，2018全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.35億元，比上年同期增長(zhǎng)了39.87%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.46億元，比上年同期增長(zhǎng)了26.01%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.49億元，比上年同期增長(zhǎng)了24.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.23億元，比上年同期增長(zhǎng)了37.3%。

　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)含金量高 毛利率顯著提升

　　在資產(chǎn)方面，截止2018年12月30日，樂(lè)普醫(yī)療的總資產(chǎn)為151.3億元，比上年增長(zhǎng)了18.26%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為63.9億元，比上年減少了0.58%。

　　樂(lè)普醫(yī)療將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸功于公司整體業(yè)務(wù)收入較上年持續(xù)增長(zhǎng)，醫(yī)療器械板塊業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快穩(wěn)定增長(zhǎng)；藥品板塊制劑業(yè)務(wù)仍保持快速增長(zhǎng)，同時(shí)原料藥業(yè)務(wù)也取得顯著增幅。

　　據(jù)Wind金融終端介紹，樂(lè)普醫(yī)療是一家專(zhuān)業(yè)從事冠脈支架、PTCA球囊導(dǎo)管、中心靜脈導(dǎo)管及壓力傳感器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。該公司2018年中報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自醫(yī)療器械板塊和藥品，其中來(lái)自醫(yī)療器械板塊的營(yíng)收占比為47.1%，其毛利率為70.68%，比上年同期增加了5.35個(gè)百分點(diǎn)；來(lái)自藥品的營(yíng)收占比為48.1%，其毛利率為78.74%，比上年同期增加了11.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　按地區(qū)劃分，樂(lè)普醫(yī)療來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)收占比為93.6%，其毛利率為75.55%，比上年增加了8.97個(gè)百分點(diǎn)。

　　近年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健 多項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)入回報(bào)期

? ? ? ?回看過(guò)去幾年，樂(lè)普醫(yī)療的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可以用穩(wěn)健來(lái)形容。從2016年至2018年，樂(lè)普醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入增速分別為25.25%、30.85%和39.87%；同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增速分別為30.40%、32.36%和37.30%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速基本維持在30%以上。

　　除了業(yè)績(jī)?cè)鏊偻猓瑯?lè)普醫(yī)療的其他一些經(jīng)營(yíng)比率也比較穩(wěn)定，并呈上升趨勢(shì)。Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，該公司的凈資產(chǎn)收益率分別為12.27%、13.98%和19.36%；2016年至2018年前三季度銷(xiāo)售凈利率分別為21.53%、21.90%和25.65%。

　　在樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)快報(bào)后，方正證券、銀河證券和中泰證券對(duì)該公司發(fā)布了研究報(bào)告，并給出了“推薦”評(píng)級(jí)。

　　方正證券認(rèn)為，樂(lè)普醫(yī)療可降解支架NeoVas近期獲批上市，有望解決臨床上DES和DCS持續(xù)刺激血管壁引起支架內(nèi)血栓的缺陷。國(guó)內(nèi)每年P(guān)CI手術(shù)案例約75萬(wàn)例，每個(gè)患者平均植入1.5個(gè)支架，若按照專(zhuān)家訪談及公開(kāi)數(shù)據(jù)：推廣醫(yī)院進(jìn)行的PCI手術(shù)覆蓋全部手術(shù)案例的50%，50%的臨床醫(yī)生接受，50%的患者血管符合植入要求，50%的患者同意植入，則每年可植入可降解支架數(shù)量約為8萬(wàn)只，有望為該公司貢獻(xiàn)收入12個(gè)億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8億，遠(yuǎn)期隨著臨床推廣的深化，醫(yī)生患者接受度有望繼續(xù)提高。樂(lè)普醫(yī)療是國(guó)內(nèi)目前唯一獲批上市可降解支架的廠家，后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)廠家臨床進(jìn)度比該公司晚約3年，有望獲得推廣先機(jī)。

　　中泰證券認(rèn)為，樂(lè)普醫(yī)療已打造成心血管平臺(tái)企業(yè)，創(chuàng)新器械、藥品多業(yè)務(wù)均進(jìn)入收獲期。首先，該公司的器械端重磅新品除可吸收支架外，還有AI心電、左心耳封堵器等有望陸續(xù)獲批；其次，該公司的仿制藥業(yè)務(wù)中未來(lái)仍有10多個(gè)品種通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，將帶來(lái)持續(xù)的現(xiàn)金流量；最后，該公司的創(chuàng)新藥中甘精胰島素有望于2019年上半年報(bào)產(chǎn)，門(mén)冬胰島素、精蛋白鋅重組人胰島素已于2019年1月獲批臨床試驗(yàn)，PD-1/PD-L1等臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利，有望持續(xù)提高公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從2019年初至2月28日，樂(lè)普醫(yī)療的股價(jià)上漲了24.12%，同期行業(yè)板塊的漲幅為19.21%，大盤(pán)的漲幅為24.75%。

《電鰻快報(bào)》