《號外財經》文 / 王巖

3月16日，福耀玻璃發布了2018年財報，全年實現營業收入202億元，比上年增長了8.08%；實現歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為41.2億元和34.7億元，比上年分別增長了30.86%和14.44%；經營活動產生的現金流量凈額為58.1億元，比上年增長了17.95%。

 截至2018年12月30日，福耀玻璃歸屬于上市公司股東的凈資產為201.9億元，比上年增長了6.26%；總資產為344.9億元，比上年增長了8.79%。

 2018年全年，福耀玻璃實現基本每股收益為1.64元，比上年增長了30.16%；加權平均凈資產收益率為20.81%，比上年增加了3.65個百分點。
利潤率基本穩定 營收增速逐年下降

 過去三年，福耀玻璃的毛利率和凈利潤率總體比較穩定，從2016年至2018年，該公司的毛利率分別為43.07%、42.76%和42.63%；凈利潤率分別為18.91%、16.82%和20.31%；但是，同期該公司的收入增長和凈利潤增長并不穩定，過去三年，福耀玻璃的營業收入增長分別為22.45%、12.6%和8.08%；營收增長呈逐年下降的趨勢，同期凈利潤增長分別為20.53%、0.18%和30.46%。

《號外財經》小編注意到，從2016年至2018年，福耀玻璃的總資產收益率為10.52%、9.93%和11.91%；同期資產負債率為39.6%、40.05%和41.46%，資產負債率呈上升趨勢；同期應收賬款周轉天數分別為71天、73天和66天；存貨周轉天數為102天、99天和97天，由此可見，最近三年該公司的應收賬款和和存貨管理在改善。

 福耀玻璃2018年財報披露，作為全球汽車玻璃和汽車級浮法玻璃設計、開發、制造、供應及服務一體化解決方案的領導企業，該公司奉行技術領先和快速反應的品牌發展戰略。

 《號外財經》小編注意到，按產品劃分，福耀玻璃來自汽車玻璃的營收占比為97%，其毛利率為35.89%，比上年減少了1.01個百分點；來自浮法玻璃的營收占比為16.1%，其毛利率為41.91%，比上年增加了5.44個百分點。

 按地區劃分，福耀玻璃來自國內的營收占比58.3%，其毛利率為45.14%，比上年增加了1.39個百分點；來自國外的營收占比為41.7%，其毛利率為38.16%，比上年減少了1.78個百分點。

 毛利率的增減與該公司的研發投入聯系比較緊密，2018年，福耀玻璃的研發投入為8.9億元，在營收中的占比為4.39%，值得肯定的是，該公司研發投入的資本化比重為零。

 美國市場盈利能力改善拉動凈利潤率上升

 在福耀玻璃發布2018年財報后，中泰證券、光大證券和招商證券等六家機構投資者針對福耀玻璃發布了研究報告，其中光大證券給出了“增持”評級。 

光大證券研究報告顯示，2018年福耀玻璃營收增長8.08%，過去三年來首次出現個位數增長。2018年，國內汽車產銷同比分別下降了4.16%和2.76%，在行業蕭條的大環境下，盡管福耀玻璃國內營收同比減少了0.64%，但跑贏了行業平均。同期福耀玻璃的海外業務表現亮眼，同比增長了24.42%。2018年海外營收占比持續提高至42%,比去年同期提高3.7個百分點。

事實上，2018年，福耀玻璃在美國市場上的盈利能力在持續改善，帶動凈利潤率大幅改善。2018年福耀玻璃美國實現營收34.2億，同比增長59.1%，凈利潤2.46億，相比2017年盈虧平衡邊緣(508.23萬元)獲得了大幅提高。2018年美國業務凈利潤率提升至7.2%，同比去年0.02%有顯著改善。帶動2018年該公司凈利潤率大幅改善,同比2017提升3.48個點。因此，福耀玻璃凈利潤率的改善,主要來自于美國業務爬坡對凈利潤率的提升.

 2018年，在汽車行業下行,增長放緩的大基調下，福耀玻璃逆勢而上，繼續提高分紅比例，由2016年和2017年的60%提升至70.01%，此外，該公司的凈資產收益率大幅提高至20.81%，創三年內新高，進一步堅定長期投資者的信心。展望未來，伴隨行業增長的復蘇與美國業務的改善,福耀玻璃內生增長在2019年將持續改善，表現值得持續期待。

 從2019年初至3月19日，福耀玻璃的股價上漲了8.78%，同期行業板塊的漲幅為35.18%，上證指數的漲幅為23.94%。

《電鰻快報》