《號外財經》米萊/文

最近三夫戶外的董秘有點忙。股市稍有起色就爆出股東天津億潤因自身自己需求減持，股東孫雷因股權質押爆倉被動減持，減持風波未平，年報烏龍董事長薪酬59億又引爆網絡，上市后第一年業績扭虧為盈反被市場忽略。

       上市三年主業連虧兩年

三夫戶外作為a股市場為數不多的戶外產業企業之一，于2015年12月上市，主營業務為戶外運動用品、活動賽事團建和親子戶外樂園三大板塊。上市之后，公司就陷入虧損， 歷史財務數據顯示，2016年、2017年公司營收分別為3.53億元和3.51億元，2017年凈利潤-1290.87萬元，同比減少136.49%。扣非后凈利潤為-1648.47萬元，同比降149.14%。

         2018年公司實現營收4.2億，同比增長19.62%。凈利潤502.87萬元，同比大增138.96%。《號外財經》閱讀完公司財報后發現，如果扣除公司去年理財產品收益和政府補助等非經常性損失，實際扣非后的凈利潤仍為負，也就是說2017年、2018年公司主業連續虧損，共計虧損1733.41萬元。

（截圖來自公司2018年年報）

對于主業虧損，三夫戶外并不是沒有作為。《號外財經》注意到，在2018年12月的時候發布變更首發募投項目資金公告稱，由于行業增速放緩，實體店建設營運成本上升，首發募集資金營銷網絡建設項目累計收益未達到項目預期；而親子和青少年在大自然環境中的運動娛樂、教育體驗逐步成為剛需市場，發展前景廣闊，所以公司擬將首發募投項目“營銷網絡建設項目”變更為“現金收購上海悉樂文化發展有限公司部分股權并增資控股項目”同時將首發剩余募集資金4673.09萬元永久補充流動資金。

對于收購標的上海悉樂是一家經營親子戶外樂園企業，2018年和2018年前十個月的應收分別為1635.12萬元、1852.9萬元，凈利潤166.48萬元和509.31萬元。其實，主營業務不斷萎縮不僅僅是三夫戶外一家企業之痛，探路者2017年也遭遇了上市之后的首次虧損。對此著名時尚產業投資人楊大筠曾對媒體表示，由于近年來互聯網的發展，加上線下實體店租金上漲、人工成本上漲等因素，國內戶外用品經銷商的利潤不斷蠶食，需要另尋出路。

       募投項目進展緩慢理財收益成業績主要來源

《號外財經》發現，除了IPO募資之外，三夫戶外還在2017年12月的時候通過定增募集資金2.55億元，計劃用于活動賽事、營地＋培訓、零售＋體驗綜合運營中心建設項目及三夫總部辦公研發中心建設項目等，但募投項目進展緩慢。年報數據顯示，截止2018年年末，只公司辦公樓建設投入募投資金1140.25萬元，項目進度4.4%。加上前期已使用的募資金4883.63萬元，尚未使用的募資金額3.26億元，其中超過8000萬元資金閑置兩年，整體三年來，公司募資使用率只有37%。這也讓我們好奇，ipo募資都閑置了大部分資金，為什么還要定增呢？難道三夫的管理層對銀行賬面資金有執念？

仔細再看三夫募集資金承諾項目情況報告發現，原來募集來的資金其中最大投入在營銷網絡建設，累計投入4883.63萬元，報告期內實現效益為-62.44，也就不難怪三夫為什么不敢再花錢了，畢竟買理財的收益還是穩穩的。

（截圖來自公司2018年年報）

《電鰻快報》