????????《電鰻快報》文 / 李炳瑤

????????近日，成功過會的昊海生物即將登陸科創(chuàng)板。招股書顯示，昊海生物是一家應用生物醫(yī)用材料技術和基因工程技術進行醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的科技創(chuàng)新型企業(yè)。依據(jù)產(chǎn)品治療領域及主要臨床應用，該公司的主要產(chǎn)品分為眼科、整形美容與創(chuàng)面護理、骨科、防粘連及止血四大板塊。

????????《電鰻快報》在閱讀該公司招股說明書時了解到，該公司的市場費用龐大，并且存在商業(yè)賄賂的嫌疑，此外，該公司的玻尿酸毛利率超高且在未來可能引發(fā)醫(yī)療事故等問題。

????????研發(fā)投入僅為市場費用1/3，龐大的市場費用背后是否存在商業(yè)賄賂行為?

????????有“玻尿酸第一股”之稱的昊海生物A股IPO終于過會了，2016年至2018年(以下簡稱：報告期內(nèi))，昊海生物以剛過5%的研發(fā)投入占比維持著80%的毛利率，不得不令人驚嘆!

????????報告期內(nèi)，昊海生物的公司研發(fā)費用分別為4725.54萬元、7633.23萬元和9536.97萬元，占營業(yè)收入的比重分別為5.49%、5.64%和6.12%。與登陸科創(chuàng)板的其他生物醫(yī)藥公司動輒超20%的研發(fā)費用占比對比，昊海生物的研發(fā)投入可以用“少的可伶”來形容。

????????盡管在研發(fā)投入上比較“吝嗇”，但該公司在銷售費用上卻顯得相當“大氣”。報告期內(nèi)，昊海生物銷售費用金額分別為28775.73萬元、41408.31萬元和49507.62萬元，占營業(yè)收入比重分別為33.41%、30.57%和31.77%。報告期內(nèi)，銷售費用占比連續(xù)超過3成。

????????然而，更引人注目的是，該公司銷售費用項目下的市場費用也非常龐大，報告期內(nèi)，分別為16195.02萬元、21326.19萬元和27252.39萬元，在營業(yè)收入中的占比分別為18.8%、15.75%和17.49%，幾乎是研發(fā)投入占比的3倍。

????????昊海生物在招股書中表示，該公司的市場費用主要是推廣服務的費用，主要由公司市場及銷售部根據(jù)公司整體銷售策略的需要，聘請市場服務商及部分經(jīng)銷商進行產(chǎn)品市場準入(招標掛網(wǎng)，增補醫(yī)療服務編碼目錄，醫(yī)保及價格調整等)，產(chǎn)品推廣及售后(產(chǎn)品上市后臨床系統(tǒng)性再評價及疑似不良反應的應急處理，銷售數(shù)據(jù)采集及競品調研分析等)產(chǎn)品終端開發(fā)與學術推廣(產(chǎn)品專家共識的宣講，產(chǎn)品專業(yè)學術交流及推廣會議)等活動，加強相關人員對公司產(chǎn)品的認知，進而推動公司產(chǎn)品的市場認知度和提升產(chǎn)品的市場需求。

????????盡管昊海生物表示，對市場費用的支出，公司制定了嚴格的審批程序，但是，如此龐大的市場費用，尤其在生物醫(yī)藥行業(yè)，很難避免存在商業(yè)賄賂的嫌疑。

????????事實上，盡管有巨大的市場費用投入，但還是沒能避免昊海生物涉訴。該公司及其下屬子公司因肖像權、名譽權糾紛案，曾被范冰冰起訴。

????????招股書披露，2018年，范冰冰向北京市朝陽區(qū)人民法院提起訴訟，要求：①判令其勝生物即刻刪除侵權內(nèi)容，終止侵權行為;②判令其勝生物在全國公開發(fā)行的報紙上向原告公開賠禮道歉;③判令其勝生物向其賠償經(jīng)濟損失30萬元，維權成本等合理開支5000元，以上各項合計30.5萬元。

????????目前，該案已被北京市朝陽區(qū)人民法院立案受理。2018年8月3日，其勝生物向北京市第三中級人民法院提出《民事上訴狀》，請求依法撤銷北京市朝陽區(qū)人民法院的民事裁定，要求將本案依法移送上海市閔行區(qū)人民法院審理。

????????截至本招股說明書簽署之日，其勝生物對本案管轄權異議的上訴申請，北京市第三中級人民法院正在審理之中。

????????玻尿酸毛利率超過90%，未來存在醫(yī)療事故風險

????????盡管昊海生物的研發(fā)投入不高，但該公司的毛利率相當亮眼，尤其是整形美容與創(chuàng)面護理產(chǎn)品的毛利率超過90%。

????????然而，在高毛利率背后是成本19元的“玻尿酸”賣到285元。

????????就算沒整過容的人也聽說過玻尿酸這種東西，玻尿酸是指透明質酸，它的透明質分子能攜帶500倍以上的水分，為當今所公認的最佳保濕成分，廣泛的應用在保養(yǎng)品和化妝品中。

????????事實上昊海生物生產(chǎn)玻尿酸的歷史并不長。該公司于2014年首次進入玻尿酸行業(yè)，第一代玻尿酸產(chǎn)品”海薇”是國內(nèi)首個獲得國家藥監(jiān)局批準的單相交聯(lián)注射用透明質酸鈉凝膠，第二代玻尿酸產(chǎn)品”姣蘭”于2016年9月8日獲國家藥監(jiān)局醫(yī)療器械注冊證，并于2017年2月24日正式上市。

????????報告期內(nèi)，昊海生物玻尿酸產(chǎn)品的收入分別為1.8億元、2.5億和2.6億元，金額在不斷上升，而且也是該公司最賺錢的產(chǎn)品。2018年，該公司一支玻尿酸的成本是19.22元，卻能賣到285.33元，玻尿酸產(chǎn)品的毛利率高達93.26%。

????????玻尿酸等美容類產(chǎn)品給昊海生物帶來了巨大利潤，但是，由該類產(chǎn)品引發(fā)的不良反應事故以及醫(yī)療事故也受到全社會的密切關注。近年來，因注射玻尿酸引發(fā)的不良反應屢見于報端，有媒體報道，長沙30歲女子打玻尿酸隆鼻后，鼻梁紅腫發(fā)紫，皮膚潰爛，視力驟降，據(jù)醫(yī)生稱主要是并發(fā)癥。

????????對于醫(yī)療事故帶來的風險，昊海生物在招股書中稱，近年來，由于醫(yī)藥產(chǎn)品安全引發(fā)的不良反應事故受到全社會的密切關注。醫(yī)藥產(chǎn)品在生產(chǎn)、運輸、保存、銷售，使用等過程中都有嚴格的標準并完全按標準管理，但如某個環(huán)節(jié)發(fā)生意外，可能導致嚴重后果。若公司未能嚴格遵循生產(chǎn)安全制度，導致公司的產(chǎn)品出現(xiàn)質量問題或者不良反應的可能，將導致公司面臨賠償，產(chǎn)品召回及社會責任，以及被行政處罰的風險，對公司的經(jīng)營業(yè)績和聲譽造成不利影響。

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