《電鰻快報》文 / 楊力

        10月17日晚間，普洛藥業發布公告，公司審議通過了《關于兩家全資子公司吸收合并的議案》，同意由浙江優勝美特中藥有限公司(以下簡稱“優勝美特中藥”)吸收合并東陽普洛康裕保健食品有限公司(以下簡稱“康裕保健食品公司”)，本次吸收合并事項不構成關聯交易，也不構成重大資產重組。

        《電鰻財經》注意到，合并方優勝美特中藥的經營范圍是片劑、顆粒劑、膠囊劑、丸劑(濃縮丸)、糖漿劑、口服溶液劑、合劑、小容量注射劑、軟膏劑、酊劑、乳膏劑生產;汽車貨運。截止2018年12月31日，該子公司的總資產為3933萬元，凈資產為-565萬元，營業收入為7120萬元，凈利潤為-398萬元。

        被合并方康裕保健食品公司的經營范圍是生產膠囊、顆粒劑類保健食品;保健用品、保健食品研究。截止2018年12月31日，該子公司的總資產為99.5萬元，凈資產97.5萬元，營業收入55萬元，凈利潤-5,814.07元。

        也就是說，兩家子公司在2018年都沒有實現盈利，2019年前三季度兩家子公司的業績如何，普洛藥業在半年報和三季度報告中沒有披露。普洛藥業為何要將兩家虧損子公司合并?

        該公司在公告中給出的原因是，為適應經營發展需要，優化公司管理架構，減少管理層級，降低管理成本。

        事實上，近年來，普洛藥業在降本增利上還是有一定成效的，2018年，該公司在營業收入增長表現平平的情況下，該公司的凈利潤實現了高速增長。而且，今年前三季度業績的增長幅度也比較大，不過，前三季度該公司的投資收益對凈利潤增長的貢獻也比較大。

        今年前三季度，普洛藥業的營業收入同比增長了15.99%，而扣非前和扣非后的凈利潤的增速分別為57.87%和77%;2018年，該公司的營業收入增速為14.99%，扣非前和扣非后的凈利潤增速分別為44.2%和63.45%。

        近兩年，普洛藥業實現業績高速增長的“法寶”是費用控制和投資收益。2018年，盡管該公司的投資收益增速為-33.35%，沒有為該公司貢獻凈利潤增長，但該公司的管理費用和財務費用增速分別為-3.09%和-97.43%，兩項費用下降讓該公司凈利潤保持了高速增長。

        2019年上半年，普洛藥業管理費用的增速為-9.87%，且其他收益和投資收益的同比增速分別為146.75%和233.5%，費用控制和投資收益對其上半年的凈利潤增長的貢獻較大。

        總的來看，該公司連續兩年管理費用下降確實說明了公司降低管理成本的決心，但是，在經營收入增長表現平平的情況下，普洛制藥光靠控制費用和投資收益來繼續保持高速增長幾乎是不可能。

        而且，《電鰻快報》注意到，普洛藥業的業績高速增長也是近兩年的事情，在2018年之前的三年內，該公司的扣非后凈利潤增長低迷，2015年至2017年的扣非凈利潤增速分別為-13.04%、13.43%、1.52%。此外，Wind金融終端數據顯示，從2013年至2019年前三季度近七年中，該公司的營業收入增速從沒有超過20%，基本徘徊在15%左右。

        沒有高速營業收入增長支撐的凈利潤高速增長是很難維持，普洛藥業的業績高速增長能否繼續?

        在談到子公司合并對上市公司的影響時，普洛藥業表示，本次兩家企業的吸收合并有利于降低企業運營成本，完善法人治理結構，優化公司資源配置，更加便于企業管理。

《電鰻快報》