《電鰻財經》文 / 楊力

        12月4日，未名醫藥發布公告，公司在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司查詢證實，公司控股股東未名集團所持有的本公司股份被法院輪候凍結。

        公告顯示，截至該公告披露日，未名集團持有本公司股份1.76億股，占公司股份總數的26.73%，其所持有公司股份累計被法院凍結及輪候凍結1.76億股，占其所持公司股份的100%，占公司總股本的26.73%。

        但是，未名集團稱，公司尚未收到此次股份輪候凍結情況相關的法律文書、通知文件，所涉法律糾紛尚無法確認，也無法獲悉未名集團股份被輪候凍結的具體原因和詳細內容。此外，該公司表示，此次控股股東所持本公司股份被輪候凍結事項不會影響公司的正常生產經營，但鑒于公司控股股東全部股份已被凍結及輪候凍結，可能存在公司實際控制權的變動風險。

        此前，11月30日，未名醫藥還解散和清算了一家孫公司—未名西大，該孫公司是未名醫藥的全資子公司未名生物與加拿大西安大略大學于2013年6月3日合資成立，注冊資本人民幣1000萬元，其中未名生物占股75%，加方占股25%。

        關于解散和清算該孫子公司的原因，未名醫藥在公告中表示，成立未名西大的初衷為推進兩項加方提供的基礎研究技術的研發以期實現產業化。由于加方提供的兩項技術屬于基礎研究早期成果，目前無法提供充分的技術資料以供未名西大重復其實驗并推進該項目的研發。今年年初，加方提出擬從合資公司撤資的請求。經咨詢相關政府部門，外方撤資合資公司可轉為內資企業或雙方協議解散合資公司。由于未名西大無法達到其合營目的，經評估，公司與加方協商擬解散合資公司，停止此兩項技術的合作。

        一邊清算孫公司，一邊控股股東全部股份被凍結，兩件事情結合看也很難推測未名醫藥到底出現了什么狀況，但從前三季度的業績情況來看，該公司的經營確實存在一些問題。

        《電鰻財經》了解到，今年前三季度，未名醫藥實現營業收入4.3億元，同比下滑了11.86%，扣非前和扣非后的凈利潤分別為4932萬元和4615萬元，同比分別增長291.64%和585.16%。也就是，該公司在營業收入下滑的情況下實現了凈利潤的大幅增長。

        由此可見，該公司前三季度的業績表現不是收入驅動的，那么該公司的收入結構如何?公司半年顯示，未名醫藥致力于重點發展神經生長因子系列產品，細胞因子藥物和多肽藥物。該公司的營業收入主要來自兩個產品：恩經復和安福隆;兩個產品上半年對營業收入的貢獻分別為73.32%和26.68%。

        但兩項產品的營業收入并沒有給未名醫藥帶來業績增長，對該公司業績貢獻最大的是旗下的一個參股公司：北京科興，未名醫藥持有其26.91%的股份。

        《電鰻財經》注意到，今年上半年，北京科興實現凈利潤2.35億元，按權益法核算，歸屬于未名醫藥的凈利潤為6324萬元，這個數字是該公司今年上半年扣非前凈利潤2566萬元的2.5倍，也就是說，如果沒有參股子公司貢獻的利潤，未名醫藥將處于虧損狀態。

        而且，Wind金融終端數據顯示，2014年至2018年的五年中有三年，該公司的業績是下滑的，且2018年該公司的扣非后凈利潤更是下滑了123.19%。

        此外，今年上半年北京科興實現營業收入6.5億元，同比下滑了18.8%;實現凈利潤2.35億元，同比下滑了14.8%。主要依賴的參股子公司的業績在下滑，這不是一個好兆頭。

        現在控股股東所持上市公司的全部股份被凍結，盡管現在還不知道具體原因，但很難說不會對該公司的經營帶來不良影響。

《電鰻快報》