????????《電鰻快報(bào)》文/高偉

????????5月21日，優(yōu)彩環(huán)保資源科技股份有限公司首發(fā)獲通過(guò)，不過(guò)發(fā)審委對(duì)公司提出三個(gè)方向的質(zhì)疑，要求公司做出說(shuō)明。經(jīng)《電鰻快報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)，包括資金虧空、超產(chǎn)能生產(chǎn)、負(fù)債飆升、家族傳承等問(wèn)題，對(duì)此向公司發(fā)送了求證函。不過(guò)，時(shí)至今日，公司仍保持著緘默。

????????資金虧空卻大手筆分紅，此次IPO“圈錢”動(dòng)機(jī)大

????????據(jù)《電鰻快報(bào)》觀察，優(yōu)彩資源擬在深交所中小板公開發(fā)行新股不超過(guò)8159.96萬(wàn)股，擬募集資金7億元，其中，4億元用于年產(chǎn)22萬(wàn)噸功能型復(fù)合低熔點(diǎn)纖維項(xiàng)目二期，8000萬(wàn)元用于新建研發(fā)中心項(xiàng)目，2.20億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。優(yōu)彩資源擬募資中擬用于補(bǔ)血金額占比逾三成，這讓人對(duì)此次IPO真正目的存疑。

????????實(shí)際上，公司確實(shí)缺錢：2018年相較2016年，2年時(shí)間，優(yōu)彩資源負(fù)債增幅達(dá)209%。2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源負(fù)債合計(jì)分別為1.81億元、2.46億元、5.60億元、5.49億元。資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為24.76%、27.99%、42.77%、40.83%。優(yōu)彩資源負(fù)債一路飆升，但短期償債能力指標(biāo)不容樂(lè)觀。同期，優(yōu)彩資源流動(dòng)比率分別為2.03、1.58、1.26、1.33，速動(dòng)比率分別為1.64、1.09、0.85、0.89。

????????雖然外有債，但公司分紅卻不手軟。《電鰻快報(bào)》從公司此次招股書發(fā)現(xiàn)，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的 10%，近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的 30%。而提出差異化的現(xiàn)金分紅政策顯示：公司發(fā)展階段屬成熟期且無(wú)重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例低應(yīng)達(dá)到80%;公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例低應(yīng)達(dá)到40%;公司發(fā)展階段屬成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例低應(yīng)達(dá)到20%。

????????一家三口控股 家族企業(yè)危機(jī)暴露

????????公司分紅不吝嗇，實(shí)際上最大受益人是控股東。《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，優(yōu)彩資源的控股股東為戴澤新，實(shí)際控制人為戴澤新、王雪萍夫婦及其女兒戴夢(mèng)茜。

????????截至招股說(shuō)明書簽署日，戴澤新直接持有優(yōu)彩資源1.09億股，直接持股比例44.62%。戴澤新現(xiàn)任優(yōu)彩資源董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。王雪萍直接持有優(yōu)彩資源20.15%股份;同時(shí)，戴澤新通過(guò)群英投資間接控制優(yōu)彩資源6.47%股份，戴澤新、王雪萍夫婦的女兒戴夢(mèng)茜通過(guò)群英投資間接持有優(yōu)彩資源2.84%股份，并擔(dān)任優(yōu)彩資源董事、董事會(huì)秘書。戴澤新、王雪萍夫婦及其女兒戴夢(mèng)茜合計(jì)控制優(yōu)彩資源71.24%股份。

????????老公是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，老婆是子公司恒澤科技綜合部主管，不到28歲的女兒(1992年8月出生)是公司董事兼董事會(huì)秘書。

????????典型的一家三口控股，這讓公司相關(guān)決策更利于家族，公司風(fēng)險(xiǎn)不可控。“在家族企業(yè)中，一旦企業(yè)家有什么意外，企業(yè)將陷入群龍無(wú)首的混亂境地。這是家族企業(yè)最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。很大一部分家族企業(yè)資產(chǎn)和私人混在一起，沒(méi)有分開，這是很大的隱患，企業(yè)一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，家庭資產(chǎn)也將不保，此外還有其他隱形風(fēng)險(xiǎn)。”有業(yè)內(nèi)人士分析稱，婚姻一旦出現(xiàn)變故，首先要分割夫妻共同財(cái)產(chǎn)。婚姻風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)家自身婚姻和子女婚姻。分割時(shí)財(cái)產(chǎn)要區(qū)分公司設(shè)立時(shí)是以個(gè)人資產(chǎn)，還是以家庭資產(chǎn)投資設(shè)立，這些都將面臨分割的局面。

????????現(xiàn)金流很詭異 4億元營(yíng)收未納入現(xiàn)金流

????????2016-2018年，公司的營(yíng)收分別為7.32億元、9.02億元和10.82億元，同比分別增長(zhǎng)23.16%(2017年度)和19.96%(2018年度);分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.56億元、0.81億元和0.91億元，同比分別增長(zhǎng)45.48%(2017年度)和11.76%(2018年度)。盡管盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，但公司的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流卻長(zhǎng)期為負(fù)。2016-2018年、2019年前三季度，優(yōu)彩資源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-0.2億元、0.2億元、-0.29億元和-0.76億元，各期的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)，且還合計(jì)為負(fù)數(shù)，如此就意味著，優(yōu)彩資源在近三年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所獲得的利潤(rùn)也僅是“說(shuō)說(shuō)而已”，并沒(méi)有獲得實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金。

????????另外，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量并不能充分支持同期營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)。

????????2018年，優(yōu)彩資源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108193.64萬(wàn)元，其中境外收入有2090.69萬(wàn)元，因境外收入是不需考慮增值稅影響的，因此從月均收入的角度將國(guó)內(nèi)收入前四個(gè)月收入按17%稅率，而后八個(gè)月收入按16%稅率計(jì)算增值稅銷項(xiàng)稅額，則全年的含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了125523.79萬(wàn)元。

????????一般情況下，這個(gè)規(guī)模的含稅營(yíng)業(yè)收入在財(cái)務(wù)報(bào)表中必有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量和應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)其形成支持，相互間形成一種比較合理的匹配關(guān)系。2018年年末，優(yōu)彩資源的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款有12373.98萬(wàn)元，同時(shí)應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備為763.50萬(wàn)元，而商業(yè)承兌匯票的壞賬準(zhǔn)備為23.06萬(wàn)元，三個(gè)項(xiàng)目合計(jì)達(dá)13160.54萬(wàn)元，與上一年年末相同項(xiàng)目合計(jì)金額16958.14萬(wàn)元對(duì)比，2018年應(yīng)收款項(xiàng)減少了3797.60萬(wàn)元。

????????理論上與優(yōu)彩資源2018年含稅營(yíng)業(yè)收入125523.79萬(wàn)元相關(guān)的現(xiàn)金流入了129321.38萬(wàn)元。可實(shí)際上，優(yōu)彩資源2018年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為84354.88萬(wàn)元，在剔除預(yù)收款項(xiàng)相比上年增加的823.67萬(wàn)元影響后，實(shí)際流入的現(xiàn)金只有83531.21萬(wàn)元。顯然，這一結(jié)果與理論上應(yīng)該有129321.38萬(wàn)元現(xiàn)金流入明顯不同，兩者間相差了45790.17萬(wàn)元。

????????那么，還有什么原因造成了超過(guò)4億元的含稅營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有獲得現(xiàn)金流入的呢?優(yōu)彩資源2018年“應(yīng)收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓用于購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備等投資活動(dòng)”的金額還有18889.58萬(wàn)元，可即使我們考慮到這個(gè)金額的影響，也遠(yuǎn)未達(dá)到4億元的差異規(guī)模。

????????頻繁關(guān)聯(lián)方擔(dān)保 有無(wú)貓膩?

????????據(jù)優(yōu)彩資源新版招股書披露，優(yōu)彩資源存在13筆關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的債權(quán)，主債務(wù)合同金額合計(jì)1.88億元，其中7筆已履行完畢，6筆尚未履行完畢。

????????優(yōu)彩資源的上述擔(dān)保方包括實(shí)控人戴澤新、王雪萍夫婦，子公司恒澤科技，子公司萬(wàn)杰回收，戴澤新之妹夫郁吳丹持股60%并任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的江陰市金秋機(jī)電針織有限公司。

????????此外，優(yōu)彩資源的全資子公司恒澤科技還存在8起關(guān)聯(lián)方擔(dān)保的債權(quán)，主債務(wù)合同金額合計(jì)1.77億元，其中6筆已履行完畢，2筆尚未履行完畢。

????????恒澤科技的擔(dān)保方包括優(yōu)彩資源、戴澤新、王雪萍、優(yōu)彩資源子公司萬(wàn)杰回收。此外，優(yōu)彩資源還存在關(guān)聯(lián)方采購(gòu)和關(guān)聯(lián)方銷售，2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)的金額合計(jì)分別為465.28萬(wàn)元、662.12萬(wàn)元、686.58萬(wàn)元、678.03萬(wàn)元。

????????優(yōu)彩資源的采購(gòu)關(guān)聯(lián)方包括蘇州寶麗迪材料科技股份有限公司、浙江新鳳鳴化纖有限公司和新鳳鳴集團(tuán)湖州中石科技有限公司3家。優(yōu)彩資源的獨(dú)立董事戴禮興同時(shí)擔(dān)任蘇州寶麗迪材料科技股份有限公司和新鳳鳴集團(tuán)股份有限公司獨(dú)立董事。浙江新鳳鳴化纖有限公司、新鳳鳴集團(tuán)湖州中石科技有限公司均為新鳳鳴集團(tuán)股份有限公司全資子公司。

????????一起“工傷”訴訟 引發(fā)公司人情世故爭(zhēng)議

????????2017年4月10日，中國(guó)裁判文書網(wǎng)發(fā)布了“余忠平工傷保險(xiǎn)待遇糾紛二審民事判決書”。實(shí)際上，余忠平為公司的代理律師。2015年4月16日，未辦理社會(huì)保險(xiǎn)的毛繼林發(fā)生工傷，2015年8月25日認(rèn)定為工傷。一審中，雙方有爭(zhēng)議的事項(xiàng)為受傷前的月平均工資、停工留薪期、醫(yī)療費(fèi)、護(hù)理費(fèi)、用人單位需支付的工傷保險(xiǎn)待遇數(shù)額等。

????????毛繼林申請(qǐng)仲裁的時(shí)間為2016年7月18日，但優(yōu)彩公司因與毛繼林工傷保險(xiǎn)待遇糾紛案，不服江陰市人民法院民事一審判決，向本院提起上訴。2017年1月9日，法院立案后，依法組成合議庭審理了本案，現(xiàn)已審理終結(jié)。2017年3月10日二審判決如下：一、優(yōu)彩公司賠償毛繼林各項(xiàng)工傷保險(xiǎn)待遇包括一次性傷殘補(bǔ)助金25900元、一次性傷殘就業(yè)補(bǔ)助金15000元、一次性工傷醫(yī)療補(bǔ)助金30000元、停工留薪期工資7400元、醫(yī)療費(fèi)1563.3元、護(hù)理費(fèi)560元、鑒定費(fèi)600元，合計(jì)81023.3元，扣除已支付的2030元，尚需支付78993.3元。此款由優(yōu)彩公司于判決發(fā)生法律效力后十日內(nèi)給付毛繼林。二、駁回優(yōu)彩公司的訴訟請(qǐng)求。

????????公司以敗訴終了，顯示出公司在員工保護(hù)上的欠缺。

????????IPO進(jìn)展。

????????《電鰻快報(bào)》將持續(xù)跟蹤報(bào)道優(yōu)彩環(huán)保資源進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》