《電鰻快報》文/高偉

        6月份，山東玻纖集團股份有限公司(簡稱：山東玻纖)終于首發過會，拿到了上市的入場券。但經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，可謂舊病未除，新病又來，且有受賄、造假、巨債三“山”壓頂。

        公司曾在更早的2017年第35次發審委會議上沖過鋒，遺憾首發并未獲得通過。而在當時，山東玻纖也免不了被深度詢問，被問及的方面包括公司的攤銷政策、財務的獨立性、同業競爭情況、與臨時工的勞務關系、曾發生的固廢堆放不合規和廢氣排放超標問題等等。在2017年11月IPO上會被否之后，山東玻纖又卷土重來。近年來，山東玻纖雖收入呈現增長，但卻經不起推敲，營收數據出現有悖于財務勾稽原理的異常，公司此次上市申請披露的招股書與上次披露發生“沖突”。更令人驚訝的是，此次披露的合作客戶或涉嫌造假，兩家客戶還未成立便已展開了合作。

        多起受賄案 控股股東官司纏身

        據中國裁判文書網顯示，臨礦集團涉及訴訟近百起，4次被法院列入被執行人。據文書網顯示，臨礦集團涉多起侵害出資人權益被告的糾紛。而其與羅德宏、羅衛紅共同投資延安市寶塔區四咀煤炭有限責任公司的出資及股權糾紛更是長達4年至今未結案。其中，2018年10月，臨沂礦業集團有限責任公司黨委委員、副總經理兼菏澤煤電有限公司黨委書記、董事長管清向嚴重違紀違法案件被立案調查。2019年4月，費縣人民檢察院以涉嫌受賄罪、貪污罪對管清向提起公訴，目前，此案還在審理中。

        同時，臨礦集團此前還涉及多起受賄案中。2011年年底至2016年初，李連華利用擔任山東東山古城煤礦有限公司(以下簡稱古城煤礦)副礦長、山東東山新驛煤礦有限公司(以下簡稱新驛煤礦)礦長、臨沂礦業集團有限公司安監局副局長的職務便利，非法收受臨沂華建建設集團有限責任公司項目部經理張開相、濟寧市兗州區新驛鎮秦村黨支部書記陸某、新驛鎮五村東村趙某2等人所送的現金、購物卡，折合人民幣共計271000元。此外，2010年上半年至2015年初，張開相在擔任臨沂華建建設集團第三礦建分公司經理期間，為在工程承攬、工程質量驗收、工程款結算等方面謀取不正當利益，給予時任臨礦集團株柏煤礦礦長侯某(另案處理)、時任臨礦集團古城煤礦副礦長、新驛煤礦礦長李連華錢款共計790000元。2010年至2012年底，呂建華利用擔任臨礦集團株柏煤礦生產技術科科長、副礦長等職務上的便利，伙同臨礦集團株柏煤礦原礦長侯善可(另案處理)等人套取株柏煤礦工程材料款共計300余萬元，呂建華從中侵吞8萬元用于個人生活支出。

        控股股東臨礦集團也存在較多內控漏洞產生的影響，對公司會有多大沖擊?

        營收涉嫌虛增 財務數據對不上賬

        招股書顯示，2016年至2019年上半年，山東玻纖的營業收入分別為133223.97萬元、170659.20萬元、180340.42萬元和92287.41萬元，逐年增長。不過，深入分析營收、銷售產品的現金流入、經營性債權中的應收等，發現其財務數據間的勾稽關系存在異常。以2017年為例，公司的營業收入為170659.20萬元，其中，外銷收入為12787.46萬元，內銷收入為152146.49萬元，同時，該年度營收中蒸汽、供暖等熱電產品收入為21231.03萬元，按照該年度外銷收入增值稅率為零、內銷收入中紗和玻纖制品稅率適用17%、熱電產品等適用13%的增值稅率計算，該年度的含稅收入約為189949.61萬元。根據財務勾稽關系，這個規模的含稅營業收入在財務報表中將體現為同等規模的現金流量流入和應收賬款及應收票據等經營性債權的增減。上述含稅收入勾稽后，存在99270.61萬元含稅收入未流入現金，這部分含稅收入應體現在經營性債權的增加(即應收票據、應收款項及應收款項融資等增加)。

        另外，招股書披露，公司收到的票據用于背書支付供應商的原料及設備采購，同時還向銀行貼現取得流動資金，但卻未披露具體的數據。不可否認，可能存在應收票據背書等導致的部分差異，但近9.59億元的含稅收入得不到相關數據的支撐恐難說通，如公司無合理解釋，即存在較大的收入來源不明。同樣的邏輯推算，報告期內其他年度，也存在與2017年類似的情形。

        除了營收數據不符合財務勾稽原理外，山東玻纖的采購數據也存在較大缺口。招股書顯示，2016年末，公司原材料的存貨為2758.87萬元，加上2017年的采購額的53802.68萬元，則2017年所有備用原材料的金額為56,561.55萬元，其減去2017年成本中直接材料的56,384.29萬元，剩下的金額為177.26萬元，理論上，該金額為2017年末原材料的存貨金額，但招股書卻顯示2017年末原材料的存貨金額為4809.55萬元，兩者相差4632.29萬元。同樣，2018年、2019年1-6月，也分別相差729.29萬元、962.16萬元。一般而言，公司的庫存數據作為固定資產鮮見造假，那么，如所需成本和庫存數據屬實，則公司2017、2018年及2019年1-6月的采購數據存在6000多萬的缺口，所采購數據和庫存數據屬實，則公司所需的主營業務成本中的直接材料數據涉嫌虛假，對應的營業成本虛增，則可能為了配合做高營收，虛增了營業成本。

        巨額債務下大量財務費用正吞利潤

        《電鰻快報》注意到，為沖刺IPO更順利，山東玻纖2017年起未再進行新的關聯方資金拆入;從2018年起，未進行新的關聯方委托貸款;自2019年起，不再向關聯方銷售商品。山東玻纖試圖增強自身的獨立性。

        不過，在融資上山東玻纖依然離不開控股股東臨礦集團的幫助。招股書顯示，自2016年以來，臨礦集團頻頻為其提供數十項擔保，累計金額高達數十億元。截至招股書披露之日，仍然有10多億元的關聯擔保事項。臨礦集團之所以給山東玻纖大量擔保，與近年來公司較為缺乏資金有關。公司負債率近68%。招股書顯示，截至2019年6月底，山東玻纖賬上的貨幣資金只有不到2億元，公司總負債達到27.37億元。近年來，山東玻纖的負債率也處于較高水平。2016~2019年上半年，公司的負債率均在67%以上。

        巨額債務產生了大量的財務費用，吞噬了山東玻纖的利潤。2016~2018年上半年，山東玻纖的財務費用分別為8410.49萬元、8261.84萬元、1.2億元，整體上處于增長狀態。2019年上半年，公司財務費用達到6951.27萬元。

        根據一季報數據，截至今年3月底，臨礦集團的負債率約65.7%，較去年底上升了約兩個百分點。當前，臨礦集團持有山東玻纖約65.93%的股權，并對后者進行并表，而一旦山東玻纖上市成功，對于臨礦集團降低資產負債率大有裨益。

《電鰻快報》