《電鰻財(cái)經(jīng)》文/尹秋彤

        9月11日,中國證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了中飲巴比食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱巴比食品)的首發(fā)申請(qǐng)，企業(yè)及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。不過，經(jīng)《電鰻財(cái)經(jīng)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，巴比食品此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)并就市場(chǎng)質(zhì)疑發(fā)去求證函，公司較為籠統(tǒng)回復(fù)了求證函，稱“公司在食品安全管控、加盟門店管理等各個(gè)方面的管理制度日臻完善”，但目前負(fù)責(zé)食品安全的高管仍缺失。

        負(fù)責(zé)食品安全高管缺失

        值得注意的是，餐飲公司信披指引明確要求，“擬上市公司要披露負(fù)責(zé)食品安全的高級(jí)管理層的身份，從事質(zhì)量監(jiān)控的員工人數(shù)及有關(guān)員工的職位、資歷和背景。”但是在巴比食品招股書中，《電鰻財(cái)經(jīng)》并沒有找到對(duì)應(yīng)的重要信息。

        在招股書里，巴比食品把安井食品作為同行業(yè)可比公司。安井食品相應(yīng)的副總經(jīng)理，有這樣的背景：食品工程專業(yè)本科學(xué)歷，全國水產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)委員會(huì)水產(chǎn)品加工分技術(shù)委員會(huì)委員，全國肉禽蛋制品標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)(SAC/TC399)委員。《速凍食品術(shù)語》,《速凍食品物流規(guī)范》,《冷凍魚糜》等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要起草者。巴比食品這方面卻很難對(duì)標(biāo)。

        在普通員工方面，安井食品公布的內(nèi)容則細(xì)致得多，包括所有新老員工均需每年定期進(jìn)行健康體檢，獲取健康證后方可上崗;新入職員工須經(jīng)過安全生產(chǎn)培訓(xùn)、食品衛(wèi)生安全意識(shí)培訓(xùn)、生產(chǎn)操作標(biāo)準(zhǔn)化培訓(xùn)等，并須通過書面考試及現(xiàn)場(chǎng)操作考評(píng)。而巴比食品簡(jiǎn)單稱，銷售門店要對(duì)員工要做培訓(xùn)，培訓(xùn)前需提供有效健康證或有效辦理證明。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》還注意到，餐飲公司信披指引要求披露直營店的“桌/座流轉(zhuǎn)率、顧客人均消費(fèi)”、“加盟商中法人單位和非法人單位的數(shù)量以及收入金額及占比”、“在正常情況下新店達(dá)到收支平衡所需的時(shí)間是多長(zhǎng)”。但是，對(duì)應(yīng)內(nèi)容從巴比食品招股書中還是找不到。

        巴比食品披露了“因個(gè)人原因”不再做公司加盟店的數(shù)量。2016年~2018年分別是137家、109家、150家。2019年上半年是122家，半年內(nèi)減少數(shù)量超過2017年全年。“個(gè)人原因”是經(jīng)營入不敷出，還是別的具體原因?公司并未披露。

        在回復(fù)《電鰻財(cái)經(jīng)》的求證函時(shí)，巴比食品稱，“目前公司各項(xiàng)經(jīng)營狀況穩(wěn)定，與公司整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃同步，關(guān)于市場(chǎng)關(guān)注的經(jīng)營業(yè)績(jī)、加盟店管理、食品安全管理等相關(guān)問題，公司已根據(jù)信披要求做據(jù)實(shí)披露，可查閱公司相關(guān)公開資料。”

        加盟店單店步履維艱

        就銷售模式而言，巴比食品主要依靠特許加盟。截至2019年6月底，巴比食品已在上海、廣州建立生產(chǎn)基地，在北京委托第三方生產(chǎn)，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋上海、江蘇、浙江、北京、廣東等幾十個(gè)城市，但直營門店僅有15家，加盟門店多達(dá)2784家，約九成主營業(yè)務(wù)收入來自加盟門店的銷售，直營門店銷售收入貢獻(xiàn)不足2%。

        招股書顯示，巴比食品采取單店加盟模式，期限為3年，加盟商擁有加盟門店的所有權(quán)和收益權(quán)，自負(fù)盈虧，接受巴比食品的指導(dǎo)監(jiān)督。從操作模式來看，巴比食品會(huì)統(tǒng)一將速凍面點(diǎn)成品(包子、饅頭等)和餡料等統(tǒng)一配送至加盟門店。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，巴比食品加盟門店的營收能力遠(yuǎn)不如其直營門店。2016年-2018年，其加盟店單店平均收入分別為32.59萬元、33.78萬元、33.16萬元;而直營門店平均收入分別為92.32萬元、101.26萬元、114.41萬元，逐年上升。

        巴比食品在招股書中坦承，加盟模式下的客戶較為分散，對(duì)單個(gè)客戶的銷售金額較低;加盟店單店收入較小且較為分散，單店收入差距相對(duì)較大。受房租上漲或拆遷等因素影響，近年來退出巴比饅頭加盟的門店數(shù)量也在增加。2017年、2018年，巴比食品分別增加加盟門店430家、527家，但同期退出的加盟門店分別達(dá)到173家、217家。2019年上半年，巴比食品新增加盟店300家，減少157家，半年內(nèi)減少的加盟店數(shù)量已與2016年、2017年全年減少數(shù)量接近。

        巴比食品在招股書中提示，隨著經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大及加盟商不斷增加，自身可能在制度建設(shè)、運(yùn)營管理、資金管理和內(nèi)部控制等方面面臨更大的挑戰(zhàn)。而門店選址需要綜合考慮消費(fèi)人群、商業(yè)輻射能力、租賃價(jià)格等多種因素。一旦選址失當(dāng)，會(huì)使目標(biāo)市場(chǎng)地位難以實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致直營店前期費(fèi)用不能收回，加盟商經(jīng)營不善影響對(duì)公司的收入貢獻(xiàn)。

        巴比食品在回復(fù)《電鰻財(cái)經(jīng)》的求證函時(shí)表示：公司高度重視在經(jīng)營渠道、產(chǎn)品開發(fā)、質(zhì)量管控、信息管理等方面的規(guī)范性提升，目前，公司在食品安全管控、加盟門店管理等各個(gè)方面的管理制度日臻完善，關(guān)于產(chǎn)品原材料的采購及生產(chǎn)使用經(jīng)過嚴(yán)格的檢測(cè)，符合國家食品安全標(biāo)準(zhǔn)。未來，公司將持續(xù)秉承細(xì)分領(lǐng)域精耕細(xì)作理念，進(jìn)一步地夯實(shí)、深化和不斷提升經(jīng)營管理水平和質(zhì)量。更多相關(guān)介紹，公司已做充分的公開披露，詳情可查閱公司招股說明書。

        為回復(fù)數(shù)據(jù)矛盾及夫婦控股

        《電鰻財(cái)經(jīng)》還發(fā)現(xiàn)，巴比食品能源消耗與銷售收入數(shù)據(jù)出現(xiàn)巨大反差，對(duì)此巴比食品沒有直接回應(yīng)。

        一般情況下，各公司的水電氣及運(yùn)輸費(fèi)的變化與銷售收入變化接近，巴比食品恰恰出入巨大。公司2017年的水、運(yùn)雜費(fèi)與銷售收入同比增長(zhǎng)和其它年份基本接近，但天然氣消耗卻驟增886.4%，用電也大增51.68%。這兩項(xiàng)使用增長(zhǎng)遠(yuǎn)超銷售收入、水費(fèi)和運(yùn)雜費(fèi)，完全不匹配。是生產(chǎn)的不合格品太多?還是計(jì)算有誤?具體原因只有巴比食品自己來回答。

        此外，經(jīng)營現(xiàn)金流承壓，也讓投資人對(duì)這家公司基本面心存擔(dān)憂。2006年至2018年、2019年上半年，巴比食品經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流與各期凈利潤(rùn)比值分別是3.76、1.24、0.95和0.71。比值逐年減少，尤其2018年和2019上半年，公司經(jīng)營活動(dòng)獲得現(xiàn)金流低于凈利潤(rùn)，顯然有凈利潤(rùn)只是體現(xiàn)在賬面上，沒變成真金白銀。但巴比食品在招股書中卻高調(diào)稱“公司銷售回款情況良好，經(jīng)營活動(dòng)獲取現(xiàn)金能力較強(qiáng)。”

        從事餐飲行業(yè)的巴比食品，在擬闖關(guān)IPO就如此大量遺漏，數(shù)據(jù)矛盾，這是什么原因造成的?

        此外，針對(duì)《電鰻財(cái)經(jīng)》提出的夫婦控股造成的風(fēng)險(xiǎn)，巴比食品也沒有直接回應(yīng)。

        巴比食品控股股東劉會(huì)平持有公司1.01億股股份，其配偶丁仕梅持有公司1902.78萬股股份，劉會(huì)平、丁仕梅夫婦合計(jì)直接持股數(shù)量占公司股份總數(shù)的64.64%。劉會(huì)平、丁仕梅夫婦系公司實(shí)際控制人。

        證監(jiān)會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)和律師核查披露：巴比食品控股股東、實(shí)際控制人直系親屬、其他親屬控制企業(yè)的基本情況，結(jié)合相關(guān)企業(yè)在歷史沿革、資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、技術(shù)、財(cái)務(wù)、銷售渠道、主要客戶及供應(yīng)商等方面與巴比食品是否獨(dú)立，分析論證是否與巴比食品構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);巴比食品董監(jiān)高及其近親屬對(duì)外投資情況，是否存在與巴比食品利益沖突的情形，如存在，要求核查說明對(duì)巴比食品獨(dú)立性的影響。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》還發(fā)現(xiàn)，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理劉會(huì)平，旗下共有36家公司，且取得實(shí)際控制權(quán)的有20家公司，如何斬?cái)嗬孑斔椭?市場(chǎng)質(zhì)疑，這種家族式企業(yè)，若實(shí)際控制人通過行使表決權(quán)或其他方式對(duì)公司經(jīng)營、財(cái)務(wù)決策、重大人事任免和利潤(rùn)分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》