《電鰻財經》文/尹秋彤

        9月2日,證監會發布消息稱,證監會按法定程序同意廣聯航空工業股份有限公司(以下簡稱廣聯航空)創業板首次公開發行股票注冊。經《電鰻財經》調查發現，廣聯航空此次IPO招股書存在很多疑點，并特此向其發送了求證函。但截至發稿時仍未收到任何回復。

        廣聯航空董事長和董事會秘書緣何遭遇“警示”?董事長王增奪目前實際控制權19家公司，何以斬斷利益輸送之手?盈利質量差，如何改善?如何擺脫前五大客戶的依賴?

        諸多問題，隨著廣聯航空的刻意回避，更變得撲朔迷離。

        董事長和董秘緣何遭遇“警示”

        《電鰻財經》調查發現，廣聯航空未上市前，時任董事長王增奪、董事會秘書/信息披露負責人吳鐵華就先違規，遭到了全國中小企業股份轉讓系統警示。警示的主要原因是公司未能按期披露年報數據，構成信息披露違規。

        對于該違規行為，公司董事長、董事會秘書未能忠實、勤勉地履行職責，違反了《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》第1.5條的相關規定。全國股轉公司對公司采取出具警示函的自律監管措施，對公司董事長、董事會秘書采取出具警示函的自律監管措施。

        市場質疑，未上市先違規，這樣的企業上市后能靠譜嗎?

        《電鰻財經》據天眼查數據顯示，廣聯航空現任董事長王增奪有21則任職信息，擔任股東9家，且擔任高管5家，有實際控制權的竟多達19家。市場質疑，王增奪有著如此復雜的關聯關系，怎樣才能避免上市后的利益輸送呢?

        為借貸抵押了多項動產

        天眼查數據顯示，廣聯航空有8項動產處于抵押狀態，被抵押的有多個“加工中心”，這對企業來說比較離譜。

        2020年5月7日，為了給“借貸合同”擔保，竟將定梁系列龍門加工中心等11項動產做了一次性抵押，借貸合同數額為1000萬人民幣。其中，定梁系列龍門加工中心、五軸數控龍門銑床、立式加工中心DMG、東芝加工中心、DMG加工中心2、升降龍門五面加工中心、M系列龍門加工中心、動柱雙龍門五面(五軸)加工中心、DMG加工中心3還有2個DMG加工中心1，上述11項動產所有權或使用權歸屬廣聯航空，且正常使用中。

        實際上，公司多次抵押動產，且多為借款合同擔保。另市場質疑的是，公司曾經涉及5起神秘的借貸合同，金額小到57萬，大到700萬。如果是企業運營的話，57萬不知道能起到什么作用，所以這些資金的流向也是個迷。

        難以擺脫前五大客戶依賴

        2017年-2019年(下稱“報告期”)，廣聯航空分別實現營業收入1.07億元、2.06億元、2.68億元，凈利潤分別為1850萬元、5295.44萬元、7482.1萬元。可以看出，在上述時間段內，廣聯航空的營收和利潤雙雙呈現持續上升的趨勢。

        廣聯航空實現上述業績主要是依賴其前五大客戶。報告期內，廣聯航空向前五大客戶產生的銷售收入分別為9349.05萬元、1.8億元、2.51億元，占當期營業收入的87.74%、87.37%、93.61%，公司每年至少有八成收入是來自前五大客戶。

        對此，廣聯航空也表示，公司對前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例較高，公司的生產經營可能會受到不利影響：一方面，如果部分客戶經營情況不利，降低對公司產品的采購，公司的營業收入增長將受到較大影響;另一方面，客戶集中度過高對公司的議價能力也存在一定的不利影響。

        難以改善的盈利質量

        廣聯航空還存在應收賬款猛增的情況。截至2017年末、2018年末、2019年末，廣聯航空應收賬款賬面價值分別為11063.95萬元、20200.63萬元、28981.23萬元。

        一般情況下，應收賬款余額猛增很可能導致公司經營活動產生的現金流量凈額出現波動，但廣聯航空經營活動產生的現金流量凈額確實存在波動的情況。報告期內，廣聯航空經營活動產生的現金流量凈額分別為1280.94萬元、-953.47萬元、-772.79萬元。

        這意味著，2018年和2019年，廣聯航空不僅未在經營上賺取到現金，還流失了現金，同時，近三年，廣聯航空合計在經營活動中“虧損”了400多萬元現金。同時，結合廣聯航空經營活動產生的現金流量凈額以及當期凈利潤，計算出兩者的比值分別為0.69、-0.18、-0.1。

        有注冊會計師分析稱，經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的比值大于1，證明企業能通過經營賺到現金，且上述比值越大，那么企業的盈利質量越好，反之越差。

《電鰻快報》